EXPLICATION DES COVERED CALLS : STRATÉGIE, TIMING ET RISQUES POTENTIELS

Qu'est-ce qu'une stratégie d'achat d'options couvertes ?

Une option d'achat couverte est une stratégie de trading d'options qui consiste à détenir un actif sous-jacent (généralement une action) tout en vendant simultanément une option d'achat sur ce même actif. Elle est largement utilisée par les investisseurs cherchant à générer des revenus supplémentaires sur leurs portefeuilles d'actions, notamment sur des marchés latéraux ou légèrement haussiers.

Dans ce cas de figure, l'investisseur détient une position longue sur l'action sous-jacente et vend une option d'achat sur cette action. Le terme « couvert » signifie que l'investisseur possède les actions et peut donc les livrer si l'option d'achat est exercée par l'acheteur.Voici une explication du fonctionnement d'une option d'achat couverte :Vous achetez 100 actions (par exemple, de la société XYZ).Vous vendez un contrat d'option d'achat (qui couvre généralement 100 actions) avec un prix d'exercice et une date d'expiration spécifiques.Vous percevez une prime de vente, que vous conservez quel que soit le résultat.Si le cours de l'action reste inférieur au prix d'exercice à l'échéance, l'option expire sans valeur et vous conservez les actions et la prime. Si le cours de l'action dépasse le prix d'exercice, l'acheteur de l'option d'achat peut l'exercer, et vous êtes alors contraint de vendre vos actions au prix d'exercice convenu, renonçant ainsi à tout gain potentiel au-delà de ce prix.Cette stratégie est prisée des investisseurs axés sur le revenu et convient généralement mieux aux participations dans des entreprises établies et stables, dont les perspectives de variation de cours sont modérées. Les options d'achat couvertes peuvent permettre de générer des rendements supplémentaires sur des actifs de portefeuille inactifs, notamment en période de faible volatilité.Les options d'achat couvertes peuvent être utilisées sur différents horizons temporels : des opérations à court terme (quelques jours ou semaines) aux positions à plus long terme renouvelables mensuellement. Quoi qu'il en soit, l'objectif principal reste de générer des revenus de prime tout en limitant au maximum le risque de perte lié à la détention de l'action.Cette stratégie est particulièrement performante dans les cas suivants :Vous avez une opinion neutre à modérément optimiste sur une action.Vous souhaitez conserver votre position, mais vous êtes à l'aise avec la vente de vos actions en cas d'exercice de l'option.Vous recherchez à la fois la génération de revenus et le potentiel d'appréciation de l'action.L'efficacité des options d'achat couvertes repose sur le choix judicieux du prix d'exercice, les conditions de marché et le timing. Bien qu'elles puissent limiter le potentiel de hausse, les primes de prime offrent une protection lors de légers replis, ce qui en fait une technique couramment utilisée dans les portefeuilles d'actions tactiques.

Quand une option d'achat couverte est-elle judicieuse ?

Utiliser une stratégie d'option d'achat couverte peut s'avérer judicieux dans certaines conditions de marché et pour certains objectifs d'investissement. Ce n'est pas une solution universelle, mais dans les bons contextes, elle peut améliorer significativement le rendement d'un portefeuille et réduire sa volatilité. Voici des situations où la vente d'une option d'achat couverte peut être en adéquation avec vos objectifs :

1. Perspectives de marché neutres à légèrement haussières

Une option d'achat couverte est particulièrement avantageuse lorsque vous anticipez une légère hausse ou une stagnation du cours de l'action sous-jacente. En vendant une option d'achat, vous limitez votre potentiel de gain (au-delà du prix d'exercice) mais bénéficiez de revenus réguliers grâce aux primes d'option si le cours de l'action stagne ou progresse lentement.

Par exemple, des entreprises matures telles que les sociétés de services publics, de télécommunications et de biens de consommation, dont l'appréciation du cours est prévisible mais limitée à une fourchette connue.

2. Stratégie de prise de bénéfices après une hausse

Si le cours de l'action a récemment progressé de manière significative et que vous anticipez une consolidation ou un léger repli, la vente d'une option d'achat couverte peut vous permettre de monétiser votre position sans la liquider. Vous pouvez ainsi générer une valeur supplémentaire grâce aux primes perçues, tout en fixant un prix plafond (prix d'exercice) auquel vous êtes prêt à vendre si la hausse se poursuit.

3. Maintien de positions de base à long terme

Les investisseurs détenant des portefeuilles d'actions de base, notamment ceux axés sur le revenu ou le rendement des dividendes, peuvent souhaiter percevoir des rendements à court terme via les primes d'options. Les options d'achat couvertes peuvent assurer un flux de revenus régulier et réduire légèrement l'exposition au risque de baisse en diminuant le prix de revient.

Cette stratégie est courante pour les actions à dividendes de grandes capitalisations comme Coca-Cola ou Johnson & Johnson, dont les actions sont détenues pour le revenu et la stabilité du capital.

4. Création de dividendes synthétiques

Dans un contexte de faibles dividendes ou avec des actions technologiques offrant un rendement limité (par exemple, Alphabet, Meta), les options d'achat couvertes peuvent contribuer à créer un flux de quasi-dividendes grâce à la collecte répétée de primes, bien que cela nécessite un choix judicieux du moment et une optimisation du prix d'exercice.

5. Amélioration tactique du rendement face aux faibles taux d'intérêt

En période de faibles rendements bancaires et obligataires, les options d'achat couvertes constituent une alternative intéressante pour générer des revenus à court et moyen terme, notamment dans les portefeuilles de retraite ou les comptes fiscalement avantageux comme les PEA ou les PER.

Points importants à considérer :

• Choix du titre : Privilégiez les actions à forte capitalisation, moins volatiles, où le risque de forte hausse est moindre.
• Durée de l'option : Les options d'achat à court terme (par exemple, 30 ou 60 jours) offrent généralement le meilleur compromis entre prime et risque de perte.
• Choix du prix d'exercice : La vente d'options d'achat hors de la monnaie (OTM) permet un potentiel de hausse modéré avant que le risque d'exécution ne se manifeste.

En résumé, les options d'achat couvertes s'intègrent parfaitement dans un portefeuille structuré et géré activement, visant à générer des revenus supplémentaires. sans ajouter de risque directionnel distinct. Le réinvestissement des primes perçues peut capitaliser les rendements au fil du temps, améliorant ainsi l'efficacité du portefeuille à long terme.

Toutefois, il est crucial d'avoir un objectif de prix en tête et d'être prêt à se séparer de ses actions si elles sont exercées à un prix supérieur au prix d'exercice. Les options d'achat couvertes fonctionnent également bien en combinaison avec d'autres stratégies d'options, telles que les options de vente couvertes ou les collars, pour gérer une exposition plus large au marché.

Risques et coûts d'opportunité liés aux options d'achat couvertes

Bien que les options d'achat couvertes offrent aux investisseurs un moyen intéressant d'accroître les revenus de leur portefeuille, elles ne sont pas sans risques de perte et comportent des coûts d'opportunité importants. Il est essentiel de comprendre ces facteurs pour déterminer si une telle stratégie est adaptée à vos objectifs financiers.

1. Potentiel de hausse limité

Le principal inconvénient des options d'achat couvertes est le plafonnement du potentiel de hausse. Si le cours de l'action dépasse significativement le prix d'exercice, vous êtes obligé de vendre vos actions à ce prix et vous manquez ainsi tout gain ultérieur. En période de marché haussier ou après des événements majeurs (par exemple, des surprises sur les résultats), ce plafonnement peut représenter un coût d'opportunité substantiel.

Exemple : Vous vendez une option d'achat sur l'action ABC avec un prix d'exercice de 100 £, vous recevez une prime de 2 £ et le cours de l'action atteint 115 £ à l'échéance. Votre prix de vente effectif est de 102 £ (100 £ + 2 £), ce qui représente un manque à gagner potentiel de 13 £.

2. Perte d'actions suite à une cession

Il existe toujours un risque que vos actions soient rachetées avant l'échéance si le cours du marché dépasse le prix d'exercice, notamment pour les options de style américain. Les investisseurs doivent être préparés, tant émotionnellement que financièrement, à se séparer de leurs titres, en particulier s'ils avaient prévu de les conserver à long terme pour percevoir des dividendes ou pour une allocation stratégique.

3. Risque de baisse persistant

On croit souvent, à tort, que les options réduisent le risque de baisse. Bien que vous receviez une prime pour la vente de l'option, vous supportez toujours l'intégralité du risque de baisse du cours de l'action. En cas de forte baisse, la prime de l'option n'offre qu'une protection limitée.

Exemple : Vous vendez une option d'achat (call) de 2 £ alors que vous détenez une action à 100 £. Si le cours de l'action chute à 90 £, votre perte nette est de 8 £ (baisse de 10 £ compensée par une prime de 2 £).4. Complications fiscalesDans certaines juridictions, les stratégies d'options d'achat couvertes peuvent entraîner des implications fiscales complexes, notamment si les options sont fréquemment émises et génèrent de nombreux gains à court terme ou des cessions anticipées. Consultez toujours un conseiller fiscal pour comprendre comment les primes d'options et les plus-values ​​sont imposées dans votre pays ou selon votre type de compte.5. Engagement en termes de temps et de suiviLa gestion des options d'achat couvertes n'est pas passive. Les investisseurs doivent surveiller en permanence les échéances des options, renouveler leurs positions et suivre la performance des actions. L'émission et la gestion de plusieurs positions couvertes exigent de la rigueur et du temps, surtout si vous visez la capitalisation des revenus sur plusieurs cycles. Risques liés à la volatilité

Les variations de la volatilité implicite peuvent réduire les primes que vous pouvez percevoir sur les options d'achat futures, surtout si les conditions de marché se calment soudainement. Pour maintenir un rendement solide, il est souvent nécessaire de cibler des actions présentant une volatilité historique relativement élevée, ce qui, paradoxalement, augmente également le risque de perte en actions en cas de hausse des cours.

Gestion des risques et des attentes

• Fixez-vous des attentes réalistes quant au revenu annuel issu de la vente de primes – généralement entre 6 % et 12 % TAEG.
• Utilisez l'analyse technique ou les rapports de recherche pour estimer les fourchettes de prix probables qui guideront le choix du prix d'exercice.
• Envisagez d'utiliser des stratégies de couverture (achat d'une option de vente) pour vous protéger contre un risque de baisse important lors de la mise en place d'options d'achat couvertes.

En définitive, les options d'achat couvertes se situent à la croisée de la génération de revenus et de la cession stratégique d'actifs.

Il est préférable de les utiliser en parallèle de principes rigoureux de gestion des risques et en étant conscient des sacrifices que l'on peut consentir en échange d'un flux de trésorerie immédiat. Correctement déployées, elles peuvent contrer la stagnation des prix et contribuer à améliorer les rendements ajustés au risque des placements en actions, mais elles ne constituent pas un outil pour maximiser le rendement total sur les marchés haussiers.