ÉCARTS VERTICAUX (DÉBIT ET CRÉDIT) : EXPLICATIONS

Les spreads verticaux sont un concept fondamental du trading d'options. Ils permettent aux traders de prendre des positions haussières ou baissières avec un potentiel de risque et de profit défini. Ces spreads consistent à acheter et vendre simultanément deux options de même type (deux calls ou deux puts), de même date d'expiration, mais à des prix d'exercice différents. On distingue deux grandes catégories de spreads verticaux : les spreads débiteurs et les spreads créditeurs, selon que la stratégie entraîne un coût net ou un crédit net à l'initiation.Ces stratégies sont populaires auprès des traders débutants comme des traders expérimentés, car elles offrent une approche structurée pour spéculer sur les variations de prix tout en maîtrisant le risque de perte. En positionnant précisément les prix d'exercice, les traders peuvent adapter leur transaction à leurs perspectives et à leur tolérance au risque. De plus, comparées aux stratégies d'options nues, les spreads verticaux nécessitent souvent des marges de négociation plus faibles, ce qui les rend plus accessibles en termes d'efficacité du capital.En substance, les spreads verticaux sont des outils stratégiques qui permettent aux acteurs du marché d'exprimer des anticipations directionnelles – leurs prévisions quant à l'évolution du prix des actifs sous-jacents – tout en limitant leur risque et, par conséquent, leur gain potentiel. Cet équilibre entre risque et rendement, associé à une utilisation efficiente du capital, explique pourquoi les spreads verticaux sont l'une des structures d'options les plus répandues sur les marchés financiers actuels.

Les spreads verticaux se divisent en deux grandes catégories : les spreads débiteurs et les spreads créditeurs. Comprendre la structure et l’objectif de chaque type est essentiel pour les mettre en œuvre efficacement.

Spreads débiteurs

Avec un spread débiteur, le trader paie une prime nette pour ouvrir la position. Cela implique généralement l’achat d’une option à un prix d’exercice donné et la vente simultanée d’une autre option à un prix d’exercice supérieur (spread d’achat) ou inférieur (spread de vente), le tout avec la même date d’échéance.

• Spread d’achat haussier : Acheté en prévision d’une hausse modérée de l’actif sous-jacent. Cela implique l’achat d’une option d’achat à un prix d’exercice inférieur et la vente d’une option d’achat à un prix d’exercice supérieur. Le résultat net est un débit : le coût du spread.
• Spread de vente baissier : Utilisé en prévision d’une baisse modérée. Le trader achète une option de vente (put) avec un prix d'exercice plus élevé et vend une option de vente (put) avec un prix d'exercice plus bas, ce qui entraîne à nouveau un débit net.

Les spreads débiteurs définissent la perte maximale (prime totale payée) et plafonnent les profits potentiels. Les profits surviennent lorsque l'actif sous-jacent évolue suffisamment dans la direction souhaitée pour compenser le coût net et atteindre la valeur maximale du spread à l'échéance.

Spreads créditeurs

À l'inverse, les spreads créditeurs génèrent une prime nette. Cette stratégie consiste à vendre une option plus chère et à en acheter une moins chère à un prix d'exercice différent. L'avantage provient de l'érosion temporelle et de la possibilité que toutes les positions expirent sans valeur.

• Spread haussier sur options de vente (Bull Put Spread) : Construit lorsque l'on anticipe que le sous-jacent restera au-dessus d'un certain niveau. Le trader vend une option de vente (put) à prix d'exercice supérieur et achète une option de vente (put) à prix d'exercice inférieur, encaissant une prime d'avance.
• Écart baissier sur options d'achat (Bear Call Spread) : Utilisé lorsqu'une hausse limitée est anticipée. L'investisseur vend une option d'achat (call) à prix d'exercice inférieur et achète une option d'achat (call) à prix d'exercice supérieur, obtenant ainsi un crédit net.

  Le profit maximal d'un écart baissier correspond à la prime encaissée, tandis que la perte maximale correspond à la différence entre les prix d'exercice moins la prime reçue. Une gestion rigoureuse est essentielle, notamment à l'approche de l'échéance de l'écart, lorsque le risque d'exercice augmente.

  Les écarts verticaux, qu'ils soient à débit ou à crédit, conviennent aux perspectives de marché modérément directionnelles et offrent des opérations à risque défini, moins volatiles que les stratégies d'options simples.

Plusieurs raisons expliquent pourquoi les spreads verticaux restent parmi les stratégies d'options les plus utilisées en trading, notamment par les traders recherchant des rendements équilibrés, une optimisation des coûts et une structure de transaction claire.

Risque et rendement clairement définis

L'atout majeur des spreads verticaux réside sans doute dans la définition précise du risque et du rendement. Contrairement à la vente d'options d'achat ou de vente à découvert, les spreads verticaux indiquent d'emblée au trader le montant exact de ses gains et pertes potentiels. Cette transparence favorise une gestion des risques et un trading plus rigoureux.

Par exemple, dans un spread haussier d'options d'achat à débit, la prime totale payée représente la perte maximale possible. Le gain potentiel correspond à la différence entre les prix d'exercice moins la prime. Dans le cas des spreads à crédit, la prime perçue représente le gain maximal que le trader peut réaliser, et la perte est strictement limitée. Ces limites les rendent particulièrement intéressants pour les portefeuilles exigeant une exposition au risque maîtrisée.

Optimisation du capital

Comparativement aux options non couvertes ou aux positions longues sur actions, les spreads verticaux nécessitent moins de capital. Les courtiers appliquent souvent une marge plus faible pour les spreads à risque défini, car le scénario le plus défavorable est prédéterminé. Cela permet de se couvrir ou de spéculer sur les fluctuations du marché tout en préservant son capital pour d'autres investissements.

Personnalisation stratégique

Les spreads verticaux offrent la flexibilité nécessaire pour adapter les stratégies à différentes conditions de marché : haussières, baissières ou neutres. En choisissant stratégiquement les prix d'exercice, un trader peut optimiser la probabilité de profit par rapport au potentiel de rendement. Par exemple, la vente d'un spread put hors de la monnaie offre une forte probabilité de conserver la prime si le marché évolue latéralement ou poursuit sa progression.

Impact réduit des Grecs

Les indicateurs grecs tels que le delta, le thêta et le vega décrivent le comportement des prix des options. Avec les spreads verticaux, l'exposition à ces variables est généralement mieux maîtrisée. Par exemple, l'érosion temporelle (thêta) peut être favorable aux spreads de crédit, tandis que son impact négatif sur les spreads de débit conservés jusqu'à l'échéance est limité. La sensibilité à la volatilité (vega) est également réduite par rapport aux options simples, notamment lorsque les deux composantes du spread ont des valeurs proches de la monnaie.

En résumé, les spreads verticaux offrent un équilibre stratégique entre potentiel et prudence. Ils permettent aux traders de tirer parti des informations du marché sans surexposer leurs positions, ce qui en fait un outil essentiel pour quiconque souhaite naviguer avec discernement dans l'univers des options.