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ÉVALUATION POST-INVESTISSEMENT EXPLIQUÉE AVEC DES EXEMPLES
Comprendre clairement les calculs de valorisation post-investissement grâce à des exemples concrets et des explications pratiques.
Valorisation post-monétaire fait référence à la valeur d'une entreprise immédiatement après avoir reçu un nouvel investissement en actions. Il s'agit d'un indicateur financier crucial dans le capital-risque et le financement de startups, car il détermine les pourcentages de participation après l'injection de fonds. Pour mieux comprendre la valorisation post-money, il est essentiel de la différencier de la valorisation pré-money : Valorisation pré-money : La valeur de l'entreprise avant l'apport de nouveaux investissements. Valorisation post-money : La valeur de l'entreprise après l'apport de nouveaux capitaux. La formule de base de la valorisation post-money est : Valorisation post-money = Valorisation pré-money + Montant de l'investissement. Alternativement, lorsque vous connaissez le pourcentage de participation acquis par l'investisseur, la formule est : Valorisation post-money = Montant de l'investissement / Pourcentage de participation (décimal). Cette formule vous donne la valeur totale. de l'entreprise immédiatement après la levée de fonds. Ce chiffre est essentiel pour déterminer la valeur de l'entreprise et négocier les modalités de distribution des actions.
La valorisation post-money a un impact direct sur :
- Participation de l'investisseur : Le pourcentage de l'entreprise détenu par l'investisseur après la levée de fonds.
- Dilution du fondateur : La part de l'entreprise que le fondateur conserve, désormais partagée avec les investisseurs.
- Potentiel de levée de fonds future : Établit une référence pour les valorisations lors des levées de fonds futures.
Cet indicateur est largement utilisé lors des levées de fonds d'amorçage, de série A et autres levées de fonds de capital-risque, ainsi que dans les calculs relatifs aux obligations convertibles, aux accords SAFE (Simple Agreement for Future Equity) et aux négociations de term sheets sur les actions.
Nous approfondissons des exemples concrets et leurs implications ci-dessous.
Passons en revue plusieurs exemples clairs pour comprendre comment calculer la évaluation post-investissement dans des scénarios réels.
Exemple 1 : Calcul basé sur l’investissement
Scénario : Une startup est évaluée à 4 millions de dollars avant l’investissement. Un investisseur apporte 1 million de dollars.
Calcul étape par étape :
- Valeur pré-investissement : 4 000 000 $
- Montant de l’investissement : 1 000 000 $
Valeur post-investissement = Valeur pré-investissement + Montant de l’investissement
Valeur post-investissement = 4 000 000 $ + 1 000 000 $ = 5 000 000 $Participation de l’investisseur :
1 000 000 $ / 5 000 000 $ = 20 %Dans ce cas, l’investisseur détient 20 % de l’entreprise Après l'investissement.
Exemple 2 : Calcul basé sur le pourcentage de participation
Scénario : Un investisseur investit 2 millions de dollars et négocie une participation de 25 %.
Calcul étape par étape :
Valeur après investissement = Montant investi / Pourcentage de participation de l'investisseur
Valeur après investissement = 2 000 000 $ / 0,25 = 8 000 000 $Valeur avant investissement = Valeur après investissement – Investissement
8 000 000 $ – 2 000 000 $ = 6 000 000 $La valeur de l'entreprise avant la levée de fonds était de 6 millions de dollars, et elle est passée à 8 millions de dollars après investissement.
Exemple 3 : Scénario SAFE ou obligation convertible (plafond)
Scénario : Une entreprise lève 500 000 $ par le biais d'un SAFE avec un plafond de valorisation de 5 millions de dollars. Par la suite, cela déclenche une conversion lors d'un tour de table valorisé à 6 millions de dollars avant levée de fonds.
Dans ce cas, la participation de l'investisseur SAFE est basée sur le plafond de valorisation, et non sur la valorisation pré-levée de fonds réelle, afin de récompenser la prise de risque initiale.
Valeur post-levée de fonds au niveau du plafond :
500 000 $ / 5 000 000 $ = 10 %Valeur post-levée de fonds = Plafond de valorisation + Investissement
5 000 000 $ + 500 000 $ = 5 500 000 $Cela signifie que l'investisseur SAFE aurait droit à 10 % du capital sur la base de la valorisation plafonnée.
Observations clés :
- Les calculs post-levée de fonds permettent de clarifier Valeur totale de l'entreprise après investissements.
- La clarté de la structure de propriété facilite les négociations des levées de fonds futures.
- Les SAFE et les instruments convertibles peuvent modifier les indicateurs de valorisation traditionnels.
Il est essentiel, tant du point de vue du fondateur que de celui de l'investisseur, que les calculs soient clairement expliqués.
Comprendre et calculer correctement la valorisation post-money est essentiel pour les fondateurs de startups et les investisseurs, car elle influence directement la répartition du capital, la dynamique des financements futurs et les structures de contrôle de l'entreprise. 1. Impact sur la participation et la dilution : Les startups échangent souvent une partie de leur capital contre des capitaux. Une valorisation post-money plus élevée signifie que les fondateurs conservent une participation plus importante pour un même investissement. Les fondateurs bénéficient d'une dilution moindre lorsque les valorisations sont plus élevées. Les investisseurs acquièrent une participation plus importante lorsque les valorisations sont plus faibles, pour un même investissement. Cet équilibre doit être géré stratégiquement en fonction de la trajectoire de croissance de l'entreprise, de la maturité de son produit et de ses besoins en capitaux. 2. Détermination de la structure du tableau de capitalisation : Le tableau de capitalisation reflète la répartition du capital de l'entreprise entre ses différents actionnaires. Les valorisations post-money jouent un rôle central dans la mise à jour et le maintien de tableaux de capitalisation précis après chaque levée de fonds.
Une valorisation post-money précise garantit :
- Une transparence totale sur la répartition du capital.
- Une planification simplifiée des levées de fonds futures.
- Des négociations équitables lors des levées de fonds suivantes.
3. Facilite les valorisations des levées de fonds futures
La valorisation post-money d'une levée de fonds sert souvent de référence pour les levées suivantes. Par exemple, si une levée de fonds de série A atteint une valorisation post-money de 10 millions de dollars, les investisseurs de la série B peuvent s'attendre à une croissance de la valorisation en fonction de la traction, du chiffre d'affaires et de l'expansion de l'équipe.
Les startups capables d'augmenter régulièrement leur valorisation post-money démontrent leur croissance et présentent un risque d'investissement plus faible.
4. Impact sur les résultats des acquisitions et des sorties
Lorsqu'une startup est acquise ou entre en bourse, les valorisations post-levée de fonds précédentes permettent d'établir les attentes concernant les multiples de sortie et les rendements pour les investisseurs.
Les investisseurs utilisent leur valorisation d'entrée et leur participation (dérivée de la valorisation post-levée de fonds) pour calculer leur retour sur investissement potentiel.
Exemple :
- Un investisseur investit 2 millions de dollars sur la base d'une valorisation post-levée de fonds de 10 millions de dollars (20 % du capital).
- Si l'entreprise est rachetée à 50 millions de dollars, le rendement pour l'investisseur est de 20 % de 50 millions de dollars, soit 10 millions de dollars.
5. Implications pour les instruments convertibles
Les obligations convertibles et les SAFE incluent souvent des plafonds de valorisation. Le taux de conversion – et, en définitive, la valorisation post-levée de fonds – détermine la part du capital que reçoit le détenteur. Cela a un impact sur le pourcentage de participation, le droit de vote et les taux de dilution lors des levées de fonds suivantes. Conclusion : Calculer avec précision la valorisation post-levée de fonds est bien plus qu’un simple chiffre théorique : c’est essentiel pour la répartition du capital, l’alignement des intérêts des investisseurs et la viabilité à long terme de l’entreprise. Les fondateurs et les investisseurs doivent veiller à ce que les calculs soient transparents et bien compris lors de chaque levée de fonds.
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