EXPLICATION DE LA VOLATILITÉ IMPLICITE DES OPTIONS

Qu'est-ce que la volatilité implicite ?

La volatilité implicite (VI) est un concept essentiel dans le monde du trading d'options. Elle représente la prévision du marché quant à l'évolution probable du prix d'un actif sur une période donnée. Contrairement à la volatilité historique, qui est calculée à partir des données de prix passées, la volatilité implicite projette les fluctuations de prix futures et est directement liée à la prime, ou prix, d'un contrat d'option.

Les traders considèrent généralement la VI comme un indicateur prospectif, souvent calculé à l'aide de modèles de tarification tels que le modèle de Black-Scholes pour les options de style européen. Les options n'étant pas négociées indépendamment du marché, leur prix est influencé par les mouvements attendus de l'actif sous-jacent. Ainsi, la volatilité implicite offre un éclairage précieux sur l'incertitude et le sentiment du marché.

La VI est généralement exprimée en pourcentage annualisé et ne constitue pas un indicateur absolu. Elle reflète plutôt le consensus des acteurs du marché quant à la volatilité potentielle de l'actif. Par exemple, une action avec une volatilité implicite de 30 % suggère que les investisseurs anticipent des fluctuations annuelles de 30 % sur la durée de vie de l'option.

Volatilité implicite vs. volatilité historique

• Volatilité historique : Mesure les variations de prix réelles sur une période passée grâce à une analyse statistique des prix historiques.
• Volatilité implicite : Calcule la volatilité future attendue en fonction du prix actuel de l'option et des anticipations du marché.

Ces deux formes de volatilité fournissent des informations précieuses, mais les investisseurs privilégient souvent la volatilité implicite car elle intègre la perception en temps réel et des données prospectives, ce qui la rend particulièrement utile pour la tarification des options et l'élaboration de stratégies.

Comment la volatilité implicite est-elle déterminée ?

La volatilité implicite n'est pas directement observable ; Elle est plutôt déduite du prix de marché des options à l'aide de modèles mathématiques. Le modèle de Black-Scholes, largement utilisé, s'appuie par exemple sur des variables telles que :

• Cours actuel de l'action
• Prix d'exercice de l'option
• Durée jusqu'à l'échéance
• Taux d'intérêt sans risque
• Dividendes attendus, le cas échéant
• Prix de marché de l'option

La volatilité implicite est le seul paramètre de la formule que les traders calculent, connaissant le prix de marché de l'option. Ainsi, lorsque les prix des options augmentent, la volatilité implicite tend à augmenter, signalant des anticipations de fluctuations accrues.

En résumé, la volatilité implicite est un outil indispensable pour les traders, leur permettant d'évaluer l'activité de marché attendue et d'adapter leurs stratégies de trading en conséquence. Elle permet d'identifier les options sous-évaluées ou surévaluées et constitue la base de plusieurs stratégies de trading basées sur la volatilité.

Influence de la volatilité implicite sur le prix des options

La volatilité implicite influence considérablement le prix des contrats d'options. La prime d'une option, ou le montant payé par l'acheteur au vendeur, se compose principalement de deux éléments : la valeur intrinsèque et la valeur extrinsèque. La volatilité implicite joue un rôle central dans la détermination de cette dernière.

Composantes de la prime d'une option

• Valeur intrinsèque : La différence entre le prix de l'actif sous-jacent et le prix d'exercice de l'option, lorsque celle-ci est « dans la monnaie ».
• Valeur extrinsèque : Également appelée valeur temps, elle reflète le potentiel de gain supplémentaire avant l'échéance. La volatilité implicite est essentielle à cette composante.

Une hausse de la volatilité implicite augmente la valeur extrinsèque d'une option. Cela s'explique par le fait qu'un marché plus volatil augmente la probabilité que l'option devienne profitable. Inversement, une baisse de la volatilité implicite réduit la valeur temps d'une option, toutes choses égales par ailleurs.Exemple : Options d'achat et de ventePrenons l'exemple d'une option d'achat à parité, cotée à 2 £ avec une volatilité implicite de 20 %. Si la volatilité implicite passe à 30 %, l'option pourrait coûter 2,50 £, même si le cours de l'action reste inchangé. Cette hausse de prix reflète la conviction des acteurs du marché quant à une plus grande volatilité potentielle de l'action, ce qui pourrait accroître la valeur de l'option.L'inverse est vrai si la volatilité implicite diminue. La même option pourrait voir son prix baisser, pénalisant les détenteurs d'options longues mais profitant à ceux qui ont des positions courtes.

Points clés concernant l'effet de la volatilité implicite sur les options :

• Asymétrie de volatilité : Différents prix d'exercice et dates d'expiration peuvent présenter une volatilité implicite inégale, souvent en raison de l'offre et de la demande ou d'événements de marché anticipés.
• Sourire de volatilité : Un graphique montrant que les options très dans la monnaie ou hors de la monnaie ont souvent des volatilités implicites plus élevées que les options à la monnaie.
• Risque d'événement : Les annonces de résultats ou les développements géopolitiques peuvent provoquer de fortes hausses de la volatilité implicite, faisant grimper les primes d'options de manière générale.

Les traders doivent également tenir compte du « Vega », l'un des « Grecques » des options, qui mesure la sensibilité du prix de l'option aux variations de la volatilité implicite. Les options à Vega élevé sont plus sensibles aux variations de volatilité, en particulier celles dont l'échéance est longue.

Impact sur les stratégies de trading

Comprendre la dynamique de la volatilité implicite est crucial pour le choix des stratégies. Par exemple :

• Stratégies à volatilité implicite élevée : Elles tirent profit d'une volatilité décroissante, comme les iron condors et les spreads calendaires.
• Stratégies à volatilité implicite faible : Elles tirent profit d'une volatilité croissante, comme les straddles et les strangles longs.

En résumé, la volatilité implicite influence non seulement le prix d'achat ou de vente des options, mais détermine également le potentiel de risque et de rendement des différentes stratégies. La gestion de l'exposition à la volatilité implicite est donc essentielle dans le trading d'options.

Application de la volatilité implicite à la stratégie

Utiliser efficacement la volatilité implicite permet aux traders d'élaborer des stratégies adaptées aux conditions de marché et à leur appétit pour le risque. Intégrer la volatilité implicite à votre approche des options peut optimiser vos points d'entrée, de sortie et la gestion de vos anticipations.

Interprétation de la volatilité implicite

La volatilité implicite peut être considérée comme élevée ou faible par rapport à la volatilité historique de l'actif et à d'autres indicateurs, tels que :

• Rang de la volatilité implicite : Mesure la volatilité implicite actuelle par rapport à la fourchette de l'année précédente. Un rang de volatilité implicite élevé indique une volatilité implicite actuelle élevée.
• Percentile de la volatilité implicite : Indique le pourcentage de temps pendant lequel la volatilité implicite a été plus faible par le passé. Par exemple, un percentile de volatilité implicite (VI) de 80 % signifie que la VI est plus élevée qu'elle ne l'a été 80 % du temps.

Ces indicateurs aident les traders à évaluer si les options sont potentiellement surévaluées ou sous-évaluées, orientant ainsi leurs transactions et le choix des structures.

Réponses stratégiques à l'évolution de la volatilité implicite

Les traders d'options adaptent souvent leur stratégie en fonction des perspectives de volatilité implicite :

• Violation implicite en hausse : Les traders vendent souvent de la volatilité s'ils anticipent une baisse de la volatilité implicite après un événement (par exemple, la publication des résultats), captant ainsi la dépréciation de la prime.
• Violation implicite en baisse : Les acheteurs qui anticipent une hausse de la volatilité peuvent prendre des positions de straddle ou de strangle, des positions qui profitent de l'augmentation des mouvements de marché.
• Violation implicite stable ou en baisse : Écarts de crédit et condors de fer sont populaires dans des environnements de volatilité implicite (VI) faible à modérée, profitant de l'érosion temporelle et des mouvements limités à une fourchette de prix.

De plus, il est essentiel d'associer les stratégies à une exposition au Vega appropriée. Par exemple, des positions à Vega élevé sont idéales lorsqu'un trader anticipe une forte hausse de la volatilité, tandis que des spreads à Vega faible peuvent être privilégiés pour trader sur des marchés volatils après un événement.

Considérations relatives à la gestion des risques

Comme la VI est une estimation, elle est sujette à variation, souvent influencée par des facteurs imprévisibles. Les traders peuvent gérer le risque en :

• Diversifiant les positions en fonction des échéances et des prix d'exercice
• Se couvrant avec des structures d'options opposées
• Réévaluant régulièrement les prévisions de VI et les variations liées aux événements

Il est également important de surveiller l'exposition au Vega, en particulier pour les portefeuilles comportant plusieurs contrats d'options.

Des outils comme l'analyse de scénarios et le suivi de l'exposition aux Grecs aident les traders à maintenir leur équilibre et à éviter les risques excessifs liés aux variations de volatilité.En conclusion, la volatilité implicite est bien plus qu'un simple élément de tarification : c'est un indicateur stratégique qui éclaire le positionnement, le timing et la gestion des risques. Interprétée correctement, elle permet aux traders de prendre des décisions plus éclairées et réfléchies dans un contexte de marché dynamique.