TRADING SUR SPREAD DE MATIÈRES PREMIÈRES : GUIDE COMPLET

Qu'est-ce que le spread trading ?

Le spread trading est une stratégie largement utilisée sur les marchés des matières premières et financiers. Elle consiste à acheter simultanément un actif et à vendre un autre actif lié afin de profiter de l'écart de prix entre les deux. Au lieu de parier sur l'évolution d'une seule matière première, les traders cherchent à tirer profit des variations relatives entre deux contrats ou instruments.

Sur le marché des matières premières, les spreads associent souvent deux contrats à terme, soit de maturités différentes (on parle alors de spreads calendaires), soit portant sur des matières premières différentes mais liées (spreads inter-matières premières). Cette approche permet une exposition plus précise à la dynamique du marché tout en contribuant à atténuer les risques tels que la volatilité ou les fluctuations de prix imprévisibles.

Dans ce contexte, le terme « spread » désigne l'écart de prix entre les deux composantes de la transaction. Les traders utilisent couramment le spread trading pour :

• Couvrir le risque : Il permet aux producteurs et aux consommateurs de matières premières de se prémunir contre les fluctuations de prix en compensant leurs positions longues et courtes.
• Spéculer : Les traders qui anticipent des variations de l’offre, de la demande ou des tendances saisonnières utilisent le spread trading pour tirer profit de ces fluctuations sans s’exposer excessivement.
• Réduire les exigences de marge : Comme les positions se couvrent mutuellement, les bourses autorisent souvent des marges plus faibles, ce qui rend le spread trading plus efficace en termes de capital.

Par exemple, un trader peut acheter un contrat à terme sur le pétrole brut de mars tout en vendant simultanément un contrat à terme sur le pétrole brut de juin. Si l’écart de prix entre mars et juin se réduit en sa faveur, le trader réalise un profit.

Le trading sur écarts est essentiel sur les marchés des matières premières en raison de sa polyvalence stratégique et de sa capacité à gérer des conditions de marché diverses avec un risque relativement réduit par rapport aux opérations directionnelles directes.

Pourquoi le spread trading est adapté aux matières premières

Les marchés des matières premières présentent des caractéristiques uniques, telles que la saisonnalité, la variabilité des coûts de stockage, les influences géopolitiques et la fluctuation de la demande mondiale. Ces caractéristiques créent des mouvements de prix naturels et des relations entre différents contrats ou produits, ce qui les rend idéaux pour les stratégies de spread trading.

L'une des principales raisons de la popularité du spread trading sur les matières premières réside dans la présence de contrats à terme avec des dates de livraison variables. Ces contrats présentent souvent des écarts de prix dus à des facteurs tels que les prévisions d'approvisionnement, les niveaux de stocks, les prévisions météorologiques ou les cycles agricoles. Les traders utilisent des spreads calendaires ou des spreads intra-matière première pour exploiter ces variations.

Exemples de spreads courants sur les matières premières :

• Crack spread : Sur les marchés pétroliers, ce type de trading consiste à acheter des contrats à terme sur le pétrole brut tout en vendant des produits raffinés comme l'essence ou le diesel. Elle tire profit de la marge de raffinage, reflétant la dynamique de l'offre et de la demande.
• Écart de broyage : Courant sur les marchés du soja, où les négociants achètent du soja et vendent de l'huile et du tourteau de soja, reflétant la rentabilité de la transformation du soja brut.
• Écart papillon : Implique trois échéances différentes d'un contrat à terme, souvent utilisé sur les marchés des céréales pour spéculer sur les tendances fluctuantes le long de la courbe des contrats à terme.

La gestion de la volatilité est un autre facteur crucial. Les matières premières telles que le pétrole, le gaz naturel et les produits agricoles subissent souvent d'importantes fluctuations de prix. Le trading d'écarts, en équilibrant les positions longues et courtes, réduit intrinsèquement l'exposition unidirectionnelle, atténuant ainsi l'impact de la volatilité.

De plus, des bourses comme le CME Group ou l'ICE (Intercontinental Exchange) offrent un traitement de marge avantageux pour les écarts reconnus. Cet avantage structurel améliore l'efficacité du capital et incite les investisseurs institutionnels et particuliers à privilégier les spreads.

Par exemple, la marge requise pour un contrat à terme sur le pétrole brut peut s'élever à plusieurs milliers de dollars. Or, un spread défini entre deux contrats ne nécessite généralement qu'une fraction de ce capital. Cet avantage permet aux traders de répartir leur capital sur plusieurs positions ou marchés.

De plus, les spreads sur les matières premières ont tendance à évoluer de manière plus prévisible et stable que les prix au comptant, en raison des fondamentaux persistants qui sous-tendent les cycles de production saisonniers, la rotation des stocks et les schémas de transport. Le trading de spreads constitue ainsi un choix judicieux pour ceux qui recherchent des opportunités stratégiques à faible volatilité.

Types d'écarts de prix sur les matières premières

Il existe plusieurs types d'écarts de prix sur le marché des matières premières, chacun adapté à différentes perspectives de marché, caractéristiques des matières premières et objectifs de trading. Nous explorons ci-dessous les catégories les plus courantes et la manière dont les traders les utilisent stratégiquement.

1. Écarts calendaires (écarts intra-matière première)

Ces écarts consistent à acheter et à vendre la même matière première pour deux mois de livraison différents. Ils sont particulièrement utiles pour les matières premières présentant des caractéristiques saisonnières ou cycliques, telles que le gaz naturel, le fioul domestique et les produits agricoles.

Exemple : Un trader pourrait acheter des contrats à terme sur le maïs de décembre et vendre des contrats à terme sur le maïs de mars afin de tirer profit des variations d'offre attendues liées à la récolte ou des différentiels de stockage.

2. Écarts inter-matières premières

Ici, les traders associent deux matières premières différentes mais liées afin de profiter des inefficiences de prix ou de la force relative des matières premières. Ces stratégies sont courantes sur les marchés de l'énergie et des céréales.

Exemple : Prendre une position longue sur le maïs et une position courte sur le blé pourrait refléter la conviction que la sécheresse affectera davantage le maïs que le blé, modifiant ainsi leur valeur relative.

3. Écarts de produits

Ce groupe comprend des opérations d'écart telles que :

• Écarts de raffinage : Position longue sur le pétrole brut, position courte sur ses produits raffinés comme l'essence ou le fioul domestique.
• Écarts de broyage : Position longue sur le soja, position courte sur l'huile et le tourteau de soja.
• Écarts d'amorçage : Appliqués sur les marchés de l'électricité, ils concernent les contrats d'électricité et de gaz naturel et reflètent les marges de production.

4. Écarts de localisation

Ces écarts exploitent les différences de prix d'une même matière première cotée à différents points de livraison. Les disparités régionales, dues aux voies d'approvisionnement, aux coûts de transport ou aux enjeux géopolitiques, peuvent entraîner des écarts de prix entre les différents hubs.Exemple : L'écart entre le Brent (mer du Nord) et le WTI (West Texas Intermediate) reflète les facteurs logistiques et géopolitiques propres à chaque pétrole brut de référence.5. Spreads Papillon et CondorCes spreads complexes comportent respectivement trois ou quatre segments, visant à tirer profit des variations de la courbe des prix. Un spread papillon sur le soja peut consister à acheter les contrats à court et à long terme tout en vendant deux contrats à moyen terme.Objectif : Les spreads papillon et condor permettent de spéculer sur l'évolution de la courbe des prix (accentuation ou aplatissement), évitant ainsi aux traders de prendre des positions directes sur sa direction.Chaque type de spread correspond à une philosophie de trading spécifique : spéculation, arbitrage ou couverture. Pour réussir, il est essentiel de comprendre les relations sous-jacentes, les facteurs saisonniers et la psychologie du marché qui influencent la dynamique des prix.En conclusion, le trading sur spread représente une technique nuancée et efficace, adaptée à la complexité des marchés des matières premières. Qu'il soit utilisé pour tirer profit de la saisonnalité, gérer les risques ou optimiser l'efficacité des marges, le spread demeure un élément fondamental des stratégies sophistiquées de trading de matières premières.