OPTIONS SUR LES CONTRATS À TERME SUR MATIÈRES PREMIÈRES ET LES ETF

Que sont les options sur contrats à terme de matières premières ?

Les options sur contrats à terme de matières premières sont des contrats dérivés qui donnent à leur détenteur le droit, mais non l’obligation, d’acheter ou de vendre un contrat à terme spécifique à un prix prédéterminé (appelé prix d’exercice) avant ou à la date d’échéance. Ces options sont généralement négociées sur des marchés réglementés et suivent des contrats à terme standardisés sur des matières premières telles que le pétrole brut, le gaz naturel, l’or, l’argent, le blé, le maïs et le café.

Il existe deux types d’options : les calls et les puts. Une option d’achat donne à son détenteur le droit d’acheter un contrat à terme spécifique, tandis qu’une option de vente donne le droit de le vendre. Ces instruments peuvent servir à la fois à des fins de couverture et de spéculation, ce qui les rend populaires auprès des opérateurs de couverture tels que les producteurs et les utilisateurs commerciaux, ainsi que des traders spéculatifs et des gestionnaires de placements.

Contrairement aux options sur actions, les options sur contrats à terme de matières premières sont plus complexes en raison de leur structure de prix et de la nature de l’actif sous-jacent. Les principales caractéristiques qui les différencient sont les suivantes :

• Actif sous-jacent : Un contrat à terme sur matière première, et non la matière première physique elle-même.
• Effet de levier : Les options et les contrats à terme étant des instruments à effet de levier, les risques et les gains peuvent être amplifiés.
• Règlement : La plupart des contrats sont réglés financièrement ou, s’ils sont réglés physiquement, la livraison est souvent évitée par liquidation avant l’échéance.

Le prix de ces options est influencé par plusieurs facteurs, notamment le prix du contrat à terme sous-jacent, la durée jusqu’à l’échéance, le prix d’exercice, la volatilité, les taux d’intérêt et, dans certains cas, la saisonnalité ou les coûts de stockage propres au marché des matières premières.

Exemple : Supposons qu’un trader achète une option d’achat sur un contrat à terme de pétrole brut avec un prix d’exercice de 80 $ par baril. Si le prix du contrat à terme dépasse ce niveau (par exemple, à 90 $), la valeur de l'option augmentera et son détenteur pourra choisir de l'exercer ou de la vendre pour réaliser un profit.Les principales motivations pour négocier des options sur contrats à terme de matières premières sont les suivantes :Couverture : Les producteurs agricoles peuvent acheter des options de vente pour se prémunir contre la baisse des prix.Spéculation : Les traders peuvent acheter des options d'achat en anticipant une flambée des prix d'une matière première en raison d'événements géopolitiques ou climatiques.Les options sur contrats à terme de matières premières sont généralement des contrats de style américain, ce qui signifie qu'elles peuvent être exercées à tout moment avant leur échéance. Cette flexibilité les distingue de nombreuses options sur ETF de style européen. Les marchés de ces instruments sont profonds et liquides sur les principales bourses telles que le CME Group (dont le NYMEX et le CBOT), l'ICE, et d'autres. Dans le cadre de leur stratégie de négociation, de nombreux acteurs institutionnels utilisent les options pour gérer avec précision leur exposition aux risques liés aux prix des matières premières.

Comment fonctionnent les options sur ETF matières premières ?

Les options sur ETF matières premières fonctionnent de manière similaire aux options sur titres individuels. Elles donnent aux investisseurs le droit d'acheter (option d'achat) ou de vendre (option de vente) des parts d'un fonds négocié en bourse (ETF) spécialisé dans les matières premières à un prix d'exercice déterminé, avant ou à l'échéance. Ces instruments offrent une méthode accessible et réglementée pour s'exposer indirectement aux marchés des matières premières sans passer par des contrats à terme.

Les ETF matières premières suivent généralement les cours du marché d'une ou plusieurs matières premières physiques ou utilisent des produits dérivés pour reproduire les fluctuations de leurs prix.

• GLD : SPDR Gold Shares, qui suit le cours de l’or physique.
• USO : United States Oil Fund, qui reflète la performance des contrats à terme sur le pétrole brut.
• DBA : Invesco DB Agriculture Fund, qui suit un indice des matières premières agricoles.

Les options sur ces ETF servent à plusieurs fins :

• Positionnement spéculatif : Les traders peuvent acheter des options d’achat (calls) ou de vente (puts) pour profiter des fluctuations de prix anticipées des matières premières, par exemple en achetant des options d’achat sur GLD en prévision d’une hausse du cours de l’or.
• Couverture de portefeuille : Les investisseurs peuvent utiliser des options de vente sur les ETF de matières premières pour se couvrir contre l’inflation ou le risque de baisse des portefeuilles d’actions exposés aux matières premières.
• Génération de revenus : La vente d’options d’achat couvertes sur les ETF de matières premières est une stratégie permettant de Percevez des primes tout en détenant l'ETF sous-jacent.

Les options sur ETF présentent plusieurs avantages par rapport aux options sur contrats à terme sur matières premières :

• Accessibilité : Les ETF se négocient comme des actions, ce qui rend leurs options accessibles aux investisseurs particuliers.
• Absence de risque de report d'échéance : Les ETF gérant eux-mêmes le report des contrats à terme, les investisseurs n'ont pas à intervenir directement dans ce processus.
• Règlement en espèces : La plupart des options sur ETF sont de type américain et sont réglées en espèces lors de leur exercice.

Exemple : Un trader anticipant une hausse des prix du pétrole peut acheter une option d'achat USO avec un prix d'exercice de 70 $ et une échéance à six mois. Si les prix du pétrole brut augmentent, le cours des actions d'USO devrait progresser, ce qui augmentera la valeur de l'option d'achat.

Cependant, il est important de prendre en compte les points suivants :

• Les ETF de matières premières présentent souvent une erreur de suivi en raison des frais de gestion, des coûts de renouvellement des contrats à terme et des stratégies de réplication imparfaites.
• La liquidité peut varier d'un ETF à l'autre et de ses options ; les fonds les plus populaires, tels que GLD et SLV, ont généralement des écarts acheteur-vendeur plus faibles.
• La volatilité peut être exacerbée par les fluctuations des matières premières sous-jacentes et par le sentiment du marché lié à la structure de l'ETF.

En pratique, les options sur ETF constituent un lien entre les matières premières et les portefeuilles d'actions traditionnels. Par conséquent, elles sont souvent utilisées par les traders qui souhaitent diversifier ou se couvrir sans investir directement dans les contrats à terme sur matières premières, ce qui peut s'avérer plus complexe ou nécessiter d'importants investissements de capitaux.De plus, les options sur ETF peuvent servir d'outils de protection contre l'inflation : certains investisseurs utilisent des options sur ETF or ou pétrole pour protéger la valeur réelle de leurs portefeuilles d'actions en période d'inflation ou de troubles géopolitiques affectant les chaînes d'approvisionnement énergétique.

Cas d'utilisation des options sur matières premières

Les options sur contrats à terme et ETF sur matières premières servent divers acteurs du marché pour un large éventail de cas d'utilisation. De la gestion des risques pour les producteurs de matières premières aux stratégies spéculatives pour les traders et à la couverture contre l'inflation pour les investisseurs, la flexibilité des options en fait des instruments puissants. Vous trouverez ci-dessous des applications courantes dans des scénarios concrets.

1. Couverture du risque de prix

Les acteurs commerciaux, notamment les agriculteurs, les sociétés minières et les entreprises énergétiques, utilisent fréquemment les options pour se couvrir contre les fluctuations de prix défavorables.

• Un producteur de maïs peut acheter des options de vente sur les contrats à terme sur le maïs afin de fixer un prix minimum pour sa future récolte tout en préservant son potentiel de hausse.
• Une compagnie aérienne qui consomme de grandes quantités de kérosène peut utiliser des options d'achat sur les contrats à terme sur le pétrole brut ou sur des ETF pour limiter ses coûts en cas de flambée des prix.

Contrairement aux contrats à terme qui peuvent obliger leur détenteur à effectuer une transaction, les options offrent une flexibilité et sont particulièrement adaptées aux environnements caractérisés par des fluctuations de prix imprévisibles.

2. Spéculation et paris directionnels

Les options sont couramment utilisées par les traders pour spéculer sur les fluctuations à court ou moyen terme des prix des matières premières sans détenir directement de contrats à terme ni d'actifs physiques.

• Achat d'options d'achat (calls) sur contrats à terme sur l'argent en prévision d'une hausse de la demande industrielle.
• Vente d'options de vente (puts) sur ETF agricoles pour profiter d'une forte demande saisonnière et percevoir des primes.

Comme les options nécessitent souvent un capital initial moins important que les contrats à terme et présentent un risque de perte limité (la perte est limitée à la prime versée), elles attirent un large éventail de traders spéculatifs.

3. Stratégies de revenus

Les investisseurs détenant des positions dans des ETF de matières premières peuvent mettre en œuvre des stratégies de revenus telles que la vente d'options d'achat couvertes.

Par exemple, un détenteur à long terme d'ETF GLD peut vendre mensuellement des options d'achat hors de la monnaie.

4. Protection contre l'inflation

Historiquement, les matières premières sont corrélées aux tendances inflationnistes. Par conséquent, de nombreux investisseurs utilisent des options sur ETF ou contrats à terme sur matières premières pour se prémunir contre l'érosion du pouvoir d'achat.

• Achat d'options d'achat sur ETF or (par exemple, GLD) à titre de couverture pendant les périodes de relance monétaire anticipée ou de hausse de l'IPC.

Ces stratégies s'inscrivent souvent dans une allocation plus large de couverture contre l'inflation, incluant des TIPS, des REIT et des actifs réels.

5. Opérations événementielles

Les spéculateurs peuvent utiliser des options pour cibler les variations de prix résultant d'événements géopolitiques ou météorologiques spécifiques.

• Les ouragans menaçant le golfe du Mexique peuvent provoquer des flambées des prix du pétrole et du gaz naturel ; Les traders peuvent utiliser des spreads d'achat ou des straddles sur les options à terme sur l'énergie.Les sécheresses ou les inondations peuvent impacter les rendements agricoles, incitant ainsi à des opérations sur options agricoles.6. DiversificationLes options sur matières premières peuvent également contribuer à une diversification de portefeuille plus large. En intégrant des expositions non corrélées aux actions et aux obligations, les investisseurs peuvent réduire la volatilité de leur portefeuille.En résumé, que ce soit par le biais de la spéculation, de la couverture ou de l'amélioration du rendement, les options sur matières premières offrent des approches innovantes pour tirer profit de la volatilité des prix des actifs réels ou s'en protéger.