MARGE SUR LES MARCHÉS À TERME : MARGE INITIALE VS MARGE DE MAINTIEN ET APPELS DE MARGE

Qu'est-ce que la marge dans le trading de contrats à terme ?

Dans le trading de contrats à terme, la marge désigne le montant de capital qu'un trader doit déposer auprès d'un courtier pour ouvrir et maintenir une position sur un contrat à terme. Contrairement aux actions, où la « marge » signifie souvent emprunter de l'argent pour acheter des actions, dans le trading de contrats à terme, ce terme désigne une garantie de bonne exécution, assurant ainsi que les deux parties respectent leurs obligations contractuelles.

Les contrats à terme sont des accords standardisés d'achat ou de vente d'un actif à un prix prédéterminé à une date future spécifique. Compte tenu de l'effet de levier inhérent à ces instruments, les marges sont essentielles pour atténuer le risque de contrepartie. Les traders ne paient pas la totalité du contrat d'avance ; ils en déposent une partie à titre de garantie. Cela permet des gains – ou des pertes – importants sur des variations de prix relativement faibles.

Il existe deux principaux types de marge dans le trading de contrats à terme :

• Marge initiale : Le montant minimum requis pour ouvrir une position sur un contrat à terme.
• Marge de maintien : Le capital minimum qui doit être maintenu pour conserver la position ouverte.

Les exigences de marge sont fixées par la bourse, mais peuvent être influencées par la politique du courtier, la volatilité du contrat, ainsi que la taille du compte et la solvabilité globale du trader. Les marges sont recalculées quotidiennement en fonction des fluctuations du marché, un processus appelé évaluation à la valeur de marché. Si les capitaux propres d'un trader tombent en dessous de la marge de maintien, un appel de marge est émis, exigeant des fonds supplémentaires pour rétablir le solde du compte.Comprendre le fonctionnement de chaque type de marge est essentiel pour une gestion efficace des risques dans le trading de contrats à terme, ainsi que pour garantir la conformité aux normes réglementaires et aux seuils imposés par les courtiers.

Qu'est-ce que la marge initiale sur les contrats à terme ?

La marge initiale est le montant de capital requis pour ouvrir une position sur un contrat à terme. Elle constitue un dépôt de garantie assurant aux traders des fonds suffisants pour couvrir les pertes potentielles. Cette marge n'est ni un acompte ni un paiement partiel de l'actif ; Au contraire, elle agit comme une garantie contribuant à protéger l'intégrité du marché.

Fixés par la bourse à terme et sujets à des ajustements de courtage, les niveaux de marge initiale dépendent de plusieurs facteurs clés :

• Volatilité – Les contrats très volatils ont généralement des exigences de marge plus élevées.
• Valeur du contrat – Les contrats plus importants requièrent des marges initiales plus élevées.
• Considérations réglementaires – Conformité aux exigences d'organismes tels que la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) aux États-Unis ou la Financial Conduct Authority (FCA) au Royaume-Uni.

Par exemple, supposons qu'un contrat à terme sur le pétrole brut se négocie à 70 £ le baril et qu'un contrat porte sur 1 000 barils. La valeur notionnelle serait de 70 000 £. Au lieu d'exiger le montant total, un trader peut n'avoir à déposer que 6 000 £ pour ouvrir une position. Ce montant représente la marge initiale.L'effet de levier est dû au fait que les traders contrôlent des positions importantes avec des sommes relativement faibles. Cependant, cela amplifie les gains comme les pertes. La valeur d'une position pouvant fluctuer quotidiennement, la marge initiale sert de protection contre les variations défavorables mineures. Elle contribue également à la capacité de la chambre de compensation à garantir l'exécution des contrats pour toutes les contreparties.Les traders doivent maintenir ce montant minimum de fonds dès le début de la transaction. Si les fonds descendent en dessous de ce niveau en raison des fluctuations du marché, le courtier peut demander des fonds supplémentaires avant d'autoriser de nouvelles transactions. Il est important de noter que la marge initiale est différente d'un prêt : les traders ne perçoivent pas d'intérêts et il n'y a pas de dette.Comprendre la marge initiale est essentiel pour tout trader, compte tenu de son influence directe sur la faisabilité d'une stratégie de trading, la gestion de l'exposition et l'allocation du capital. Les courtiers peuvent exiger une marge plus élevée pour les comptes spéculatifs ou les contrats peu liquides, ce qui souligne la nécessité de contrôles de risques rigoureux.Les traders haute fréquence et institutionnels optimisent souvent leur capital en gérant la marge initiale sur plusieurs positions et actifs grâce à la marge de portefeuille, un service que les courtiers peuvent proposer aux clients disposant d'un niveau de capital et d'une expertise suffisants.

Comprendre la marge de maintien et les appels de marge

Une fois une position sur contrat à terme ouverte avec la marge initiale, les traders doivent maintenir un montant minimum de fonds propres appelé marge de maintien. Celle-ci est généralement inférieure à la marge initiale, environ 75 % de celle-ci. Son rôle est de garantir que le compte dispose de suffisamment de capital pour absorber les pertes quotidiennes dues aux fluctuations de prix défavorables.

Chaque jour de bourse, les comptes à terme sont évalués au prix du marché, ce qui signifie que les gains ou les pertes sont crédités ou débités en fonction des cours de clôture. Si ces pertes font passer le solde du compte en dessous du niveau de maintien, le courtier émet un appel de marge. Il s'agit d'une demande faite au trader de déposer des fonds supplémentaires (appelés marge de variation) afin de ramener le solde de son compte au niveau de marge initial requis.Voici comment se déroule généralement le processus :Le trader ouvre une position avec une marge initiale de 6 000 £ ; la marge de maintien peut être de 4 500 £.Si la position évolue défavorablement et que le solde du compte descend en dessous de 4 500 £ (par exemple, à 4 000 £), un appel de marge est déclenché.Le trader doit déposer rapidement des fonds afin de ramener le solde de son compte au moins au niveau de marge initiale de 6 000 £.Le non-respect d'un appel de marge peut entraîner la fermeture forcée de la position par le courtier afin de prévenir des pertes supplémentaires et de garantir la conformité. Le respect des délais est crucial : certains courtiers exigent une réponse dans les heures qui suivent, d'autres accordent un délai jusqu'à la fin de la journée de bourse. Les conditions spécifiques dépendent du contrat de courtage.

Pourquoi les appels de marge sont importants :

• Ils servent de système d’alerte précoce, signalant une exposition excessive au risque.
• Ils imposent la discipline et préviennent les pertes incontrôlables sur les marchés volatils.
• Ils préservent l’intégrité du marché à terme en garantissant que les parties peuvent honorer leurs obligations.

Les traders peuvent gérer leurs marges de maintien en :

• Définissant des ordres stop-loss pour limiter les pertes potentielles.
• Utilisant un effet de levier plus faible pour disposer d’une marge de sécurité plus importante.
• Surveillant leurs positions en permanence, notamment sur les marchés volatils.

Il est important de noter que les appels de marge diffèrent des comptes sur marge actions. Sur le marché à terme, l’appel doit être satisfait par un apport de fonds supplémentaire ou par la liquidation des positions ; il n’est pas possible d’emprunter. Cela rend le trading de contrats à terme plus exigeant du point de vue de la gestion des flux de trésorerie et du capital.De nombreux traders expérimentés maintiennent une marge de sécurité (des fonds supplémentaires sur leur compte) afin d'absorber les fluctuations intraday et d'éviter une liquidation forcée. Des technologies telles que les systèmes automatisés de gestion des risques et les calculateurs de marge aident les traders à rester informés et proactifs.