EXPLICATION DU DÉPORT : COMPRENDRE LE POTENTIEL D’AUGMENTATION DU RENDEMENT

Qu'est-ce que le déport ?

Le déport est un terme utilisé sur les marchés à terme pour décrire une situation où le prix actuel, ou « prix au comptant », d'une matière première est supérieur au prix des contrats à terme arrivant à échéance ultérieurement. Ce phénomène contraste généralement avec le contango, où les prix à terme sont supérieurs au prix au comptant.

Le déport signale souvent une forte demande immédiate pour une matière première, due par exemple à des perturbations de l'approvisionnement, des événements climatiques ou une forte demande saisonnière, ce qui entraîne une hausse du prix au comptant par rapport aux prix à terme. On l'observe le plus souvent sur les marchés des matières premières comme le pétrole, le gaz naturel, les produits agricoles et les métaux précieux.

Par exemple, imaginez un baril de pétrole brut vendu aujourd'hui (marché au comptant) à 85 $, tandis que le contrat à terme pour livraison dans trois mois est coté à 80 $. Cette courbe des contrats à terme à pente descendante suggère que le marché anticipe soit un ralentissement de la demande, soit une augmentation de l'offre, ce qui entraînerait une baisse des prix.

Le déport peut être dû à divers facteurs, notamment :

• Pénuries d'approvisionnement : Des perturbations imprévues de l'approvisionnement peuvent faire grimper significativement les prix au comptant.
• Coûts de stockage élevés : Si le stockage d'une matière première est coûteux ou peu pratique, les vendeurs peuvent proposer des prix inférieurs pour les contrats à terme.
• Demande saisonnière : Les produits agricoles, par exemple, peuvent connaître un déport en raison des cycles de récolte.
• Psychologie du marché : Les opérateurs peuvent anticiper que les prix élevés actuels ne sont pas viables.

Contrairement au contango, où les investisseurs en contrats à terme subissent souvent un rendement de report négatif, le déport peut leur permettre de réaliser un rendement de report positif, améliorant ainsi les rendements globaux en « renouvelant » les contrats à terme vers des contrats à terme à terme plus avantageux, tout en profitant de la baisse des prix. courbe.

En résumé, la déportation reflète des perspectives haussières à court terme pour une matière première et offre des opportunités de trading stratégiques. Comprendre ce concept est essentiel pour ceux qui négocient des contrats à terme, gèrent des fonds indiciels de matières premières ou utilisent des produits négociés en bourse liés aux marchés à terme.

Impact du déport sur les traders et les ETF

Le déport offre des opportunités et des implications uniques aux traders, aux gestionnaires de fonds et aux investisseurs impliqués dans les matières premières et les instruments dérivés. L'un des impacts les plus discutés est sans doute le concept de rendement de roulement, qui peut affecter significativement les rendements sur un marché à terme composé de contrats arrivant à échéance et de nouvelles positions.

Les contrats à terme ont des dates d'échéance. À l'approche de cette date, les traders doivent soit clôturer leurs positions, soit les « renouveler » en achetant un autre contrat à échéance ultérieure. Sur un marché en déport, ce renouvellement consiste à vendre le contrat à court terme existant, plus cher, et à acheter un contrat à plus long terme, moins cher. Au fil du temps, le prix du nouveau contrat à plus long terme augmente généralement à mesure qu'il se rapproche du prix au comptant, générant potentiellement un profit. On parle alors de rendement de roulement positif.

Voici comment cela fonctionne en pratique :

1. Un trader détient un contrat à terme du mois suivant arrivant à échéance.
2. Il vend ce contrat et en achète un autre, à plus long terme et à un prix inférieur.
3. À mesure que le nouveau contrat approche de son échéance, son prix augmente (en cas de déport continu), ce qui lui permet de répéter le cycle.

Ce cycle de remplacement de contrats peut générer des gains composés au fil du temps, notamment en cas de fort déport. Cela contraste fortement avec le contango, où le roulement vers des contrats plus chers réduit les rendements en raison d'un rendement de roulement négatif.

Par exemple, sur les marchés pétroliers, les ETF et les fonds indiciels de matières premières sont souvent confrontés à ce problème. Sur un marché pétrolier en déport, les fonds qui roulent passivement leurs contrats chaque mois peuvent bénéficier de rendements supérieurs, car ils achètent systématiquement à bas prix et voient les prix augmenter à mesure que les contrats approchent de leur échéance. Les fonds de matières premières populaires comme le United States Oil Fund (USO) et les ETF similaires peuvent tirer profit de la conjoncture de déport.De plus, les producteurs et les consommateurs utilisent la déport de manière stratégique. Les producteurs peuvent reporter leurs ventes en prévision de prix au comptant plus favorables, tandis que les consommateurs peuvent s'empresser de sécuriser leurs approvisionnements actuels avant que les prix n'augmentent davantage. Les investisseurs avertis et les fonds spéculatifs surveillent ces signaux dans le cadre de stratégies d'investissement plus larges.En définitive, la déport offre bien plus qu'un simple avantage théorique : elle a une incidence financière concrète sur la performance des portefeuilles, notamment à long terme. Cependant, les marchés sont dynamiques et la déport peut se transformer en contango, incitant les investisseurs à surveiller régulièrement la structure du marché.Le principal enseignement : sur les marchés en déport, les mécanismes du négoce de contrats à terme peuvent générer des rendements positifs constants, en particulier lorsque les portefeuilles adoptent une approche systématique du renouvellement des contrats.

Pourquoi le déport améliore les rendements des investissements

Comprendre le lien entre le déport et l'amélioration des rendements des investissements nécessite une analyse approfondie des mécanismes du marché à terme et de la manière dont les implications en matière de prix influencent les stratégies de portefeuille globales. Les investisseurs et les institutions peuvent tirer profit de cette structure, notamment lorsqu'elle est combinée à des stratégies de roulement rigoureuses et à une bonne anticipation des fluctuations du marché.

La principale raison pour laquelle le déport peut accroître les rendements réside dans ce que l'on appelle communément le « rendement de roulement ». Lorsque des contrats à terme sont reportés de contrats à court terme à prix élevé vers des contrats à plus long terme à prix plus bas, l'investisseur réalise un gain, car le prix du nouveau contrat tend à s'apprécier jusqu'à son échéance. Ce mécanisme de roulement crée ce que beaucoup appellent un « avantage lié à la courbe des taux ».

De plus, les gestionnaires de fonds utilisant des contrats à terme sur matières premières au sein d'ETF ou de fonds communs de placement peuvent intégrer le déport dans leurs modèles stratégiques. Par exemple, les fonds de matières premières dotés de stratégies d'investissement passives qui effectuent des reports mensuels peuvent systématiquement capter un rendement de report positif lors de périodes prolongées de déport.Ce mécanisme peut être illustré par un exemple sur le marché de l'or : supposons que l'or se négocie à 1 950 $ sur le marché au comptant, tandis que le contrat à terme à trois mois est coté à 1 920 $. Un investisseur achetant le contrat à 1 920 $, moins cher, bénéficiera probablement d'un gain à mesure que le prix de ce contrat se rapprochera du prix au comptant, générant ainsi un gain sans que la matière première elle-même ne soit transférée.Pour les stratégies actives, le déport peut offrir des opportunités d'arbitrage. Une entreprise pourrait vendre à découvert des matières premières physiques et acheter des contrats à terme afin de profiter de la convergence. De plus, certains investisseurs peuvent identifier des tendances parmi les matières premières saisonnières, comme les produits agricoles, qui suivent généralement une déportation annuelle, et se positionner en conséquence plusieurs mois à l'avance.

Parmi les autres avantages stratégiques :

• Performance de suivi améliorée : Les ETF et les indices qui suivent les matières premières physiques affichent souvent de meilleures performances en période de déportation.
• Coûts réduits : Les fonds long only évitent les pertes répétées liées à l'achat de contrats coûteux (comme en cas de contango), qui peuvent être considérables à long terme.
• Protection contre l'inflation : La déportation s'accompagnant généralement d'une demande plus élevée à court terme, elle peut constituer une protection intégrée contre les pics inflationnistes.

Malgré ses avantages, il est important de rappeler que la déportation n'est ni garantie ni permanente. Elle peut disparaître rapidement si la dynamique du marché change, par exemple en cas d'assouplissement des contraintes d'approvisionnement ou de baisse de la demande. Ainsi, les investisseurs souhaitant tirer profit du déport doivent rester vigilants et s'adapter à l'évolution de la conjoncture.En définitive, l'impact positif du déport sur les rendements est un concept important pour les négociateurs de contrats à terme, les investisseurs en matières premières et les gestionnaires de fonds institutionnels. Bien compris et appliqué, il devient un outil puissant pour améliorer la performance des portefeuilles diversifiés et des positions couvertes.