VALEUR INTRINSÈQUE ET VALEUR EXTRINSÈQUE DES OPTIONS : EXPLICATION

Quels sont les facteurs qui influencent la valeur intrinsèque et extrinsèque ?

Plusieurs variables de marché et modèles mathématiques influencent la valeur intrinsèque et extrinsèque d'une option. Chaque composante est déterminée par des forces différentes qui interagissent pour définir la prime globale de l'option.

Déterminants de la valeur intrinsèque

La valeur intrinsèque est simple et repose uniquement sur le prix au comptant de l'actif sous-jacent par rapport au prix d'exercice. Lorsque le prix du marché évolue, la valeur intrinsèque évolue également.

Principaux facteurs d'influence :

• Prix de l'actif sous-jacent : Impacte directement la valeur intrinsèque d'une option d'achat ou de vente. La hausse du cours d'une action augmente la valeur intrinsèque d'une option d'achat (call) tout en diminuant celle d'une option de vente (put), et inversement.

  Déterminants de la valeur extrinsèque

  La composante extrinsèque est plus nuancée et peut fluctuer en fonction de plusieurs variables externes, notamment :

  • Délai avant l'échéance : Plus le temps restant avant l'expiration d'une option est long, plus la probabilité que le sous-jacent évolue favorablement est élevée, ce qui augmente sa valeur extrinsèque.
  • Volatilité : La volatilité implicite a un impact significatif sur la valeur extrinsèque. Une volatilité plus élevée suggère une plus grande marge de fluctuation potentielle, ce qui augmente le prix de l'option.
  • Taux d'intérêt : Ils affectent la valeur actuelle du prix d'exercice. Des taux d'intérêt plus élevés peuvent augmenter les primes des options d'achat et légèrement réduire celles des options de vente.Dividendes : Pour les actions versant des dividendes, la date de détachement et le rendement peuvent influencer les anticipations de prix des options et, par conséquent, leur valeur extrinsèque.Le rôle du modèle Black-ScholesLes modèles d'évaluation d'options comme le modèle Black-Scholes aident les traders à déterminer la juste valeur des options en intégrant des variables telles que le prix de l'action, le prix d'exercice, la durée jusqu'à l'échéance, les taux d'intérêt et la volatilité. Bien que le modèle lui-même ne fournisse pas de valeur intrinsèque/extrinsèque distincte, il permet de comprendre comment chaque variable affecte la prime totale.Exemple de tarification : Supposons qu'une action se négocie à 100 £. Vous achetez une option d'achat avec un prix d'exercice de 90 £ pour 15 £. C'est 10 £ dans la monnaie, donc :
    • Valeur intrinsèque = 100 £ − 90 £ = 10 £
    • Valeur extrinsèque = 15 £ − 10 £ = 5 £

    Si la volatilité augmente après votre achat, la part extrinsèque (et donc la prime totale) peut augmenter même si le cours de l'action sous-jacente reste inchangé.

    Les traders qui recherchent des profits au-delà des simples fluctuations directionnelles de l'actif doivent comprendre ces facteurs sous-jacents. Comprendre ce qui compose la prime d'une option permet également d'éviter de surpayer ou de vendre à un prix trop bas.

Comment le temps influence la valeur d'une option

L'érosion temporelle, également appelée thêta (du grec thêta), est un élément crucial dans la valorisation des options. Elle impacte directement la valeur extrinsèque de l'option à mesure que son échéance approche. Comprendre son fonctionnement peut constituer un avantage significatif, notamment pour les stratégies d'options impliquant la détention de contrats sensibles au temps.

Valeur temporelle et son érosion

La valeur extrinsèque diminue avec le temps en raison de la probabilité décroissante que l'option soit finalement « dans la monnaie » à l'approche de l'échéance. Cet effet d'érosion est appelé érosion temporelle. La valeur temps ne diminue pas linéairement ; son taux s’accélère à mesure que l’option approche de son échéance.

Caractéristiques principales :

• La dégradation de la valeur temps affecte davantage les options hors de la monnaie et à la monnaie.
• Les options dans la monnaie conservent une certaine valeur car elles ont encore une valeur intrinsèque à l’échéance.
• La majeure partie de la valeur temps est perdue au cours des 30 derniers jours avant l’échéance.

La dégradation du thêta en pratique

Le thêta mesure la baisse quotidienne du prix d’une option, toutes choses égales par ailleurs. Par exemple, si le thêta d'une option d'achat est de -0,05, son prix devrait diminuer de 0,05 £ par jour.Visualisation de la courbe de dépréciation temporelleDe nombreux traders expérimentés parlent de la « courbe de dépréciation temporelle », qui est la plus abrupte durant les dernières semaines de la vie de l'option. Une option à plus longue échéance peut conserver de la valeur pendant une période prolongée, mais l'approche de l'expiration tend à annihiler rapidement la majeure partie de la prime extrinsèque.Implications stratégiquesComprendre le fonctionnement de la valeur temps permet d'élaborer des stratégies de trading d'options sophistiquées :

Les vendeurs d'options (émetteurs) profitent souvent de l'érosion temporelle, cherchant à tirer profit de la diminution de la valeur temps à mesure que l'option expire sans valeur.Les acheteurs d'options doivent compenser cette érosion temporelle par des variations suffisantes du prix de l'actif sous-jacent.Les spreads calendaires et les spreads diagonaux visent à capitaliser sur les différences de taux d'érosion entre les options à court et à long terme.

Exemple :Supposons que vous achetiez une option… Une option d'achat à parité, à 60 jours d'échéance, d'une valeur de 5 £. Après 30 jours, même si le cours de l'action reste inchangé, l'option pourrait ne valoir que 2,50 £, ce qui indique une érosion de 2,50 £ de sa valeur temps.Reconnaître et anticiper l'érosion temporelle permet aux traders de prendre des décisions plus éclairées, notamment sur les options à court terme ou lors de la mise en place de couvertures où le timing est crucial.En définitive, comprendre l'érosion temporelle permet aux investisseurs d'ajuster leurs attentes quant à l'évolution de la valeur au fil du temps et peut s'avérer essentiel pour réaliser des transactions rentables ou éviter des pertes dues à une négligence des risques liés au temps.