PRINCIPAUX RISQUES LIÉS AU TRADING DE PRODUITS DÉRIVÉS EXPLIQUÉS

Qu'est-ce que l'effet de levier dans le trading de produits dérivés ?

L'effet de levier est une caractéristique fondamentale du trading de produits dérivés. Il permet aux investisseurs de s'exposer fortement à un actif avec un investissement initial relativement faible, appelé marge. Si cela peut amplifier les rendements, cela augmente également le risque de pertes importantes. En résumé, l'effet de levier est une arme à double tranchant : il amplifie à la fois les gains et les pertes en fonction de l'évolution de l'actif sous-jacent.

Comment fonctionne l'effet de levier ?

Lorsqu'un investisseur prend une position sur un produit dérivé (comme un contrat à terme ou une option), il ne dépose qu'une fraction de la valeur totale du contrat à titre de marge. Si le marché évolue en faveur de la position, les rendements sont amplifiés. Toutefois, si le marché évolue défavorablement à l'investisseur, les pertes peuvent excéder l'investissement initial et une marge supplémentaire peut être exigée pour maintenir la position.

Risques liés à l'effet de levier

Bien que l'effet de levier puisse être avantageux sur des marchés à forte tendance, il introduit des risques importants, notamment en cas de forte volatilité ou de conditions de marché imprévisibles. Les principaux risques sont les suivants :

• Appels de marge : Lorsque la valeur de la position se dégrade en dessous du seuil de marge acceptable, les courtiers peuvent exiger des capitaux supplémentaires. Le non-respect d'un appel de marge peut entraîner une liquidation forcée.
• Dépassement du capital : En raison de l'effet de levier, les pertes peuvent rapidement dépasser l'investissement initial, engendrant des difficultés financières importantes pour les investisseurs mal préparés.
• Volatilité imprévisible : Les chocs de marché, les actualités ou les krachs éclair peuvent entraîner des fluctuations de prix rapides, provoquant la liquidation des positions à effet de levier avant même qu'elles ne puissent se redresser.

Gestion du risque lié à l'effet de levier

Une gestion rigoureuse des risques est essentielle lors de l'utilisation de l'effet de levier. Cela inclut la mise en place d'ordres stop-loss, la limitation du capital exposé à chaque transaction et le maintien d'une liquidité suffisante sur le compte pour couvrir les exigences de marge. Les traders professionnels surveillent souvent les ratios de levier et maintiennent une taille de position prudente par rapport à la valeur totale de leur portefeuille.Considérations réglementairesLes autorités de régulation financière internationales, telles que la Financial Conduct Authority (FCA) au Royaume-Uni ou l'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA), ont limité l'effet de levier accessible aux investisseurs particuliers en raison de son risque inhérent. Ces restrictions visent à protéger les investisseurs les moins expérimentés des pertes financières importantes que peut engendrer l'effet de levier.En conclusion, si l'effet de levier offre un potentiel de gains plus élevés dans le trading de produits dérivés, il comporte des risques considérables. Les investisseurs doivent l'aborder avec discipline, vigilance et une stratégie solide pour limiter les pertes potentielles.

Comprendre l'assignation et les risques associés

L'assignation est un concept clé principalement associé au trading d'options. Elle désigne l'obligation faite au vendeur d'options (également appelé émetteur) de respecter les termes du contrat lorsque l'acheteur exerce son option. Ce mécanisme présente des risques spécifiques que les traders doivent comprendre et être prêts à gérer.

Qu'est-ce que l'assignation ?

Lorsqu'un trader prend une position courte sur options (call ou put), il peut être assigné à tout moment pendant la durée de vie de l'option si la contrepartie choisit d'exercer son droit. Par exemple, si un trader vend une option de vente et que l'acheteur l'exerce, le vendeur doit acheter l'actif sous-jacent au prix d'exercice. L'obligation inverse existe lors de la vente d'une option d'achat.

Risques liés à l'exercice de l'option

Plusieurs risques sont associés à l'exercice de l'option :

• Imprévisibilité : Les options peuvent être exercées à tout moment jusqu'à leur échéance, ce qui crée une incertitude pour le vendeur. Le risque d'exercice anticipé augmente à l'approche des dates de détachement du dividende et pour les options dans la monnaie.
• Besoin soudain de capitaux : L'exercice de l'option peut contraindre un trader à acheter ou à vendre immédiatement l'actif sous-jacent. Si les conditions de marché sont défavorables, cela peut entraîner des pertes importantes.
• Conséquences fiscales et coûts de transaction : Les attributions inattendues peuvent générer des événements imposables et augmenter les coûts de transaction liés à la participation forcée au marché.

Stratégies pour réduire le risque d’attribution

Pour atténuer les risques d’attribution, les vendeurs d’options envisagent souvent de clôturer leurs positions prématurément, notamment lorsque les contrats sont fortement dans la monnaie. D’autres stratégies consistent à utiliser des spreads, qui limitent la perte maximale et l’exposition à l’attribution, ou à vendre des options avec une faible probabilité d’exercice.

Le rôle des chambres de compensation et des courtiers

Les attributions sont gérées par les bourses et les chambres de compensation, qui répartissent aléatoirement les contrats exercés entre les positions ouvertes. Les traders doivent également bien comprendre les règles et systèmes spécifiques de leur courtier concernant l'attribution et les notifications, qui peuvent varier d'une plateforme à l'autre.

Pourquoi l'attribution est importante

Comprendre le risque d'attribution est essentiel car cela met en évidence l'asymétrie des obligations au sein des contrats d'options. Si les acheteurs conservent le droit, mais non l'obligation, d'agir, les vendeurs sont tenus d'agir une fois l'option attribuée. Cette dynamique engendre un profil de risque fondamentalement différent pour chaque partie à la transaction.

En résumé, l'attribution introduit des risques asymétriques et potentiellement coûteux dans le trading de produits dérivés. Une planification rigoureuse, un suivi continu des positions d'options et une connaissance approfondie de l'instrument permettent de réduire la probabilité et l'impact d'une attribution inattendue.

Liquidité et écarts sur les marchés dérivés

Le risque de liquidité et d'écart sont des facteurs critiques qui peuvent affecter considérablement la négociabilité et la rentabilité des positions sur produits dérivés. Ces forces de marché peuvent entraver l'exécution efficace des transactions, provoquer des glissements ou engendrer des variations de prix soudaines qui défient toute logique de marché.

Qu'est-ce que le risque de liquidité ?

La liquidité désigne la facilité avec laquelle un trader peut acheter ou vendre un titre sans en modifier significativement le prix.

Sur les produits dérivés, notamment ceux présentant un faible volume ou un nombre d'ouvertures réduit (comme certaines options ou certains contrats exotiques), le risque de liquidité survient lorsqu'il devient difficile d'entrer ou de sortir de positions efficacement.

Comment le risque de liquidité affecte les traders

• Élargissement des spreads : Les marchés illiquides présentent généralement des spreads acheteur-vendeur plus importants, ce qui augmente le coût implicite des transactions.
• Délai d'exécution : Les ordres peuvent ne pas s'exécuter rapidement, ce qui entraîne des opportunités manquées ou des prises de position forcées à des prix défavorables.
• Incertitude d'évaluation : La difficulté à déterminer la juste valeur marchande peut influencer la tarification, entraînant des inefficiences dans les stratégies et les calculs de risque.

Écarts de marché et slippage

Les écarts de marché désignent des variations de prix soudaines et importantes, avec peu ou pas d'échanges entre-temps. Ils surviennent généralement entre les séances de bourse ou après des annonces économiques importantes. Pour les positions sur produits dérivés à effet de levier, les gaps peuvent entraîner des pertes massives et inattendues, dépassant les niveaux de stop-loss.Le slippage accompagne souvent les gaps et se produit lorsqu'un ordre est exécuté à un prix moins avantageux que prévu. Ceci est particulièrement fréquent sur les marchés dérivés à forte volatilité et à faible liquidité.

Exemples de risques de liquidité et d'écart

• Risque d'événement : Des annonces macroéconomiques, des résultats d'entreprises ou des incidents géopolitiques inattendus peuvent provoquer des écarts et des gels de liquidité.
• Pic de volatilité : À l'approche de l'échéance, certaines options peuvent devenir illiquides en raison de modèles de tarification incertains, ce qui complique leur exécution.
• Fermeture de marché : Les fermetures de marché programmées ou d'urgence (jours fériés, coupe-circuits) peuvent créer des écarts d'ouverture à la reprise des échanges.

Techniques de gestion des risques

Les traders atténuent les risques de liquidité et d'écart par divers moyens, notamment :

• Privilégier les marchés et les contrats à volume élevé pour garantir une liquidité stable.
• Utiliser des ordres à cours limité pour contrôler les prix d'exécution et éviter un slippage excessif.
• Éviter les positions overnight avant des événements économiques majeurs ou la publication de résultats financiers.
• Privilégier les ordres stop-limit aux ordres stop-market sur les marchés volatils.

De plus, l'analyse de la volatilité historique et la compréhension des dynamiques spécifiques à chaque instrument permettent d'anticiper l'apparition d'écarts et les périodes de contraction de la liquidité. La connaissance des délais de règlement et des heures de négociation est également essentielle pour une gestion de position éclairée.

En résumé, les risques de liquidité et d'écart sont des dangers omniprésents dans le trading de produits dérivés. Les traders professionnels intègrent systématiquement ces dynamiques à leur stratégie de risque globale, en optimisant le spread, le timing et la sélection des instruments afin d'atténuer les effets des conditions de marché défavorables.