EXPLICATION DES GRECS : GUIDE DES SENSIBILITÉS D’OPTIONS

Introduction aux Grecques

Les « Grecques » sont des outils essentiels utilisés dans le trading d'options pour mesurer différentes dimensions du risque et la sensibilité d'une position sur options. Nommées d'après les lettres grecques, elles aident les traders et les investisseurs à évaluer comment différents facteurs — tels que les variations du prix de l'actif sous-jacent, l'érosion temporelle, la volatilité et les fluctuations des taux d'intérêt — peuvent affecter le prix et la rentabilité des options.

Chaque Grecque quantifie l'impact d'une variable spécifique sur la valeur d'un contrat d'options. Les traders d'options expérimentés les utilisent pour prendre des décisions stratégiques, gérer les risques et construire des positions complexes en adéquation avec leurs perspectives de marché. Les principales Grecques — Delta, Gamma, Theta, Vega et Rho — sont des concepts fondamentaux de la théorie des options et des modèles de tarification comme les modèles Black-Scholes et binomial.

Comprendre ces sensibilités au risque n'est pas réservé aux traders professionnels ; Même les investisseurs particuliers tirent un grand profit de la compréhension de l'influence de chaque composante sur le comportement de leur portefeuille.

Pourquoi les Grecs sont importants

• Gestion des risques : Les Grecs permettent d'identifier et de neutraliser différentes formes de risque dans une position sur options.
• Conception de stratégies : Les traders utilisent les Grecs pour adapter leurs positions en fonction de leurs anticipations concernant les variations de prix, le temps et la volatilité.
• Couverture : La gestion des Grecs permet de construire des portefeuilles couverts qui neutralisent l'exposition directionnelle ou à la volatilité.
• Analyse de scénarios : Elles permettent d'évaluer la réaction d'une position sur options à des conditions de marché hypothétiques.

Dans ce guide, nous expliquons en détail ce que chaque Grec mesure concrètement.

Comprendre le delta dans le trading d'options

Le delta (Δ) représente la sensibilité du prix d'une option à une variation du prix de son actif sous-jacent. Plus précisément, le delta mesure la variation attendue du prix d'une option pour chaque variation d'un point du prix du sous-jacent, toutes choses égales par ailleurs.Le delta se situe généralement entre 0 et 1 pour les options d'achat (calls) et entre 0 et -1 pour les options de vente (puts).Calcul et interprétation du deltaUne option d'achat (call) avec un delta de 0,70 rapportera environ 0,70 £ si le sous-jacent augmente de 1 £.Une option de vente (put) avec un delta de -0,30 perdra environ 0,30 £ pour chaque augmentation de 1 £ du prix du sous-jacent, et inversement.Utilisations pratiques du deltaLes traders utilisent souvent le delta pour évaluer l'exposition directionnelle. Par exemple, l'achat d'une option d'achat avec un delta élevé imite le comportement de la possession de l'actif sous-jacent, mais avec un capital moins exposé au risque. De plus, la valeur Delta donne une approximation de la probabilité que l'option soit dans la monnaie à l'échéance.

• Couverture : Le Delta est essentiel à la construction de portefeuilles Delta-neutres, où le risque de marché global de la position est compensé par l'équilibre entre les Deltas positifs et négatifs.
• Exposition du portefeuille : Le Delta influence les stratégies basées sur les options, comme les calls couverts ou les puts de protection.

Delta et Échéance

À l'approche de l'échéance, le Delta des options dans la monnaie tend à se rapprocher de 1 (ou de -1 pour les puts), tandis que celui des options hors de la monnaie se rapproche de 0. Les options à la monnaie ont généralement un Delta proche de 0,50 pour les calls et de -0,50 pour les puts.

Exemple concret

Supposons que vous déteniez une option d'achat sur une action dont le prix est de 50 £ avec un delta de 0,6. Si le cours de l'action passe à 51 £, le prix de l'option (toutes choses égales par ailleurs) devrait augmenter d'environ 0,60 £. Si vous détenez 10 contrats (chacun représentant 100 actions), votre profit grâce à la sensibilité au delta serait de 10 × 100 × 0,60 = 600 £, avant frais et spreads.

Gamma, Vega et analyse de la dégradation temporelle

Alors que Delta mesure la sensibilité immédiate au prix, d'autres indicateurs grecs décrivent l'évolution de cette sensibilité, fournissent des informations sur la volatilité et quantifient l'effet du temps. Examinons trois indicateurs grecs principaux qui complètent Delta : Gamma, Vega et Theta.

Gamma (Γ) : Taux de variation de Delta

Gamma mesure le taux de variation de Delta pour une variation d'un point du prix de l'actif sous-jacent. Il représente la dérivée seconde du prix de l'option et évalue la stabilité probable du Delta.

• Un gamma élevé indique que le Delta est plus volatil et peut varier rapidement en fonction de faibles fluctuations du cours de l'action.
• Les options à échéance courte et à prix d'exercice à parité présentent généralement le gamma le plus élevé.

Les traders surveillent attentivement le gamma, car des valeurs élevées peuvent nécessiter des ajustements rapides des stratégies de couverture.

Vega (ν) : Sensibilité à la volatilité

Le vega mesure la variation du prix d'une option en réponse à une variation de 1 % de la volatilité implicite. Contrairement au Delta et au Gamma, le Vega affecte de la même manière les options d'achat et de vente.

• Si le Vega est de 0,10, une hausse de 1 % de la volatilité implicite augmente le prix de l'option de 0,10 £.
• Les options à long terme et à parité présentent une sensibilité au Vega plus élevée.

Les stratégies de trading de volatilité, telles que les straddles ou les strangles longs, dépendent fortement du comportement du Vega. Une hausse du Vega est avantageuse pour les détenteurs de positions longues sur options, tandis qu'une baisse réduit leurs profits.

Theta (Θ) : Dépréciation temporelle

Le thêta quantifie le taux de perte de valeur d'une option au fil du temps, toutes choses égales par ailleurs. Il est exprimé par un nombre négatif pour les positions longues sur options, indiquant que l'option se dépréciera avec le temps.

• Un thêta de -0,05 signifie que l'option perd 0,05 £ de valeur chaque jour.
• L'érosion temporelle s'accélère à mesure que l'option approche de son échéance, en particulier pour les options à parité.

Cas d'utilisation

Ces Grecques permettent aux traders de gérer les risques au-delà des variations de prix :

• Scalping gamma : Les opérateurs actifs de couverture utilisent les signaux gamma pour rééquilibrer fréquemment leur delta.
• Prévision de la volatilité : Le vega est essentiel pour les paris sur les résultats ou les marchés volatils.
• Stratégies de revenus : Le thêta est utilisé comme levier dans les opérations de vente à découvert de primes, comme les iron condors ou les stratégies de crédit. Écarts.

Exemple concret

Une négociatrice d'options anticipe une hausse de la volatilité autour de la publication des résultats d'une entreprise. Elle achète un straddle avec une valeur Vega élevée. Après l'annonce, la volatilité implicite s'envole, augmentant la valeur de l'option en conséquence et confirmant ainsi l'hypothèse de la stratégie basée sur le Vega.