INDICE MSCI DES MARCHÉS ÉMERGENTS : EXPLICATION ET RISQUES

Qu'est-ce que l'indice MSCI Emerging Markets ?

L'indice MSCI Emerging Markets (EM) est un indice pondéré par la capitalisation boursière, créé par MSCI Inc., conçu pour mesurer la performance des marchés actions des pays émergents. Lancé en 1988, cet indice offre une exposition aux grandes et moyennes capitalisations de 24 pays émergents, représentant environ 85 % de la capitalisation boursière ajustée du flottant de chaque pays.

L'indice MSCI EM sert de référence aux investisseurs souhaitant diversifier leurs placements dans les économies en développement. Ces pays affichent généralement une croissance économique plus rapide que les régions développées, mais ils peuvent également présenter des risques plus élevés en raison de l'instabilité politique, économique ou monétaire.Composition géographiqueD'après les dernières données, l'indice MSCI EM comprend des pays tels que :ChineIndeTaïwanCorée du SudBrésilAfrique du SudMexiqueThaïlandeLa Chine a souvent le poids le plus important dans l'indice, contribuant de manière significative à sa performance globale. Parmi les autres acteurs clés figurent des économies à forte composante technologique comme Taïwan et la Corée du Sud.Composition sectorielleL'indice couvre un large éventail de secteurs économiques. Les principaux secteurs comprennent généralement :

• Technologies de l'information
• Finance
• Consommation discrétionnaire
• Services de communication
• Matériaux

Cette répartition sectorielle offre une exposition diversifiée ; toutefois, elle rend également l'indice sensible aux tendances sectorielles. Par exemple, un repli des prix des technologies ou des matières premières peut avoir un impact significatif sur la performance globale.

Objectif et utilisation

L'indice MSCI EM est largement utilisé par les gestionnaires d'actifs, les investisseurs institutionnels et les fournisseurs de fonds pour évaluer les portefeuilles des marchés émergents. Elle sous-tend également divers produits financiers, notamment des fonds négociés en bourse (ETF) comme l'iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM) et son équivalent chez Vanguard (VWO).En suivant l'indice MSCI EM, les investisseurs s'exposent à des économies à fort potentiel de croissance, malgré une volatilité notable et une transparence réglementaire moindre que sur les marchés développés.

Quels sont les principaux risques liés à l'indice MSCI EM ?

Investir dans les marchés émergents, tels que représentés par l'indice MSCI Emerging Markets, présente des défis spécifiques. Bien que le potentiel de rendements plus élevés existe, plusieurs facteurs de risque particuliers rendent ces investissements plus volatils et complexes que ceux des économies développées.

1. Risque politique et réglementaire

Les marchés émergents sont souvent caractérisés par des environnements politiques instables. Des changements soudains de gouvernement, l'absence d'institutions démocratiques ou l'imprévisibilité des politiques peuvent miner la confiance des investisseurs. Les systèmes réglementaires peuvent également être moins transparents, ce qui accroît les risques de fraude, d'expropriation ou de modifications arbitraires des règles susceptibles d'affecter négativement les bénéfices et les valorisations.

2. Risque de change

La volatilité des taux de change est une préoccupation majeure. Les rendements étant libellés en monnaies locales, une forte dépréciation peut anéantir les gains lors de la conversion en une devise de référence comme le dollar américain ou la livre sterling. De plus, les pays disposant de faibles réserves de change ou connaissant une forte inflation sont plus vulnérables aux crises monétaires, ce qui peut avoir des répercussions sur la valorisation des actions.3. Liquidité et infrastructure de marchéLes marchés boursiers émergents présentent souvent des volumes d'échanges plus faibles et une participation institutionnelle limitée. Cela peut entraîner des écarts acheteur-vendeur importants, une formation des prix entravée et des suspensions de cotation plus fréquentes. Les investisseurs peuvent avoir des difficultés à entrer ou à sortir de positions efficacement, notamment en période de tensions sur les marchés.4. Problèmes juridiques et de gouvernanceLes normes de gouvernance d'entreprise varient considérablement d'un marché émergent à l'autre. Les droits des actionnaires minoritaires peuvent être mal protégés et l'application des contrats juridiques peut être insuffisante. Ce manque de structures de gouvernance robustes accroît le risque de transactions entre parties liées, de pratiques comptables agressives et d'incohérences dans la communication financière.5. Vulnérabilités économiquesLes marchés émergents dépendent souvent fortement des capitaux étrangers, des exportations de matières premières ou d'un nombre restreint d'activités économiques. Cela peut les rendre particulièrement vulnérables aux ralentissements économiques mondiaux, aux restrictions commerciales ou à la hausse des taux d'intérêt dans les pays développés, ce qui peut entraîner des sorties de capitaux et des pressions récessionnistes.6. Tensions géopolitiquesL'aggravation des risques géopolitiques peut affecter de manière disproportionnée les économies émergentes. Les guerres commerciales, les conflits régionaux ou les sanctions peuvent compromettre l'accès aux marchés de capitaux, limiter la croissance des exportations et nuire à la confiance des investisseurs. Des pays comme la Russie et la Chine ont subi de telles pressions, ce qui a sensiblement affecté leur position dans l'indice.7. Enjeux ESG et de durabilitéDe nombreux marchés émergents accusent un retard en matière d'indicateurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG). Des réglementations environnementales insuffisantes, des pratiques de travail douteuses et des structures de gouvernance opaques peuvent dissuader les investisseurs socialement responsables, ce qui risque de faire baisser la valorisation des marchés à terme ou d'exclure certaines actions des portefeuilles axés sur les critères ESG.

Gérer les risques avec les outils appropriés

Une approche prudente implique une analyse approfondie, une diversification géographique au sein des marchés émergents, des stratégies de couverture de change et la sélection de fonds à gestion active capables d'atténuer les risques de baisse grâce à une recherche approfondie et à des ajustements d'allocation dynamiques.

Quels sont les facteurs de performance de l'indice MSCI EM ?

Si les marchés émergents présentent des risques élevés, ils offrent également de puissants moteurs de croissance qui, lorsqu'ils sont conjugués, peuvent conduire à une surperformance substantielle par rapport aux marchés développés. Comprendre les principaux catalyseurs de l'indice MSCI Emerging Markets permet aux investisseurs de se positionner avantageusement.

1. Expansion démographique

De nombreux marchés émergents bénéficient d'une démographie favorable, avec une population jeune et croissante. Cela se traduit par une augmentation de la population en âge de travailler, une urbanisation accrue et une évolution des modes de consommation. Des pays comme l'Inde et le Vietnam profitent particulièrement de cette tendance, contribuant à la croissance à long terme du chiffre d'affaires des entreprises et de la productivité.

2. Libéralisation économique

Les réformes structurelles demeurent un moteur de croissance important. Des politiques favorables au marché, telles que l'assouplissement des règles relatives aux investissements étrangers, la libéralisation des échanges et la privatisation des entreprises publiques, améliorent la compétitivité et attirent les investissements directs étrangers. Le Brésil, par exemple, a périodiquement mis en œuvre de telles réformes pour stimuler la croissance.3. Adoption des technologiesLes progrès technologiques et les infrastructures numériques ont permis aux pays émergents de s'affranchir des modèles de développement traditionnels. La multiplication des services bancaires mobiles, des plateformes de commerce électronique et des services publics numériques a favorisé la productivité et l'inclusion financière. L'essor du commerce électronique en Chine et la vague fintech en Inde illustrent parfaitement cette tendance.4. Dynamique des matières premières et des ressourcesDe nombreux marchés émergents sont riches en matières premières telles que le pétrole, le cuivre et les produits agricoles. La demande mondiale croissante pour ces biens stimule les exportations, améliore les équilibres budgétaires et soutient les marchés boursiers locaux. Lors des cycles haussiers des matières premières, des pays comme le Chili (cuivre) et l'Indonésie (charbon et huile de palme) ont tendance à surperformer.5. Investissement dans les infrastructuresLes investissements publics et multilatéraux dans les infrastructures (routes, réseaux énergétiques, gestion de l'eau) stimulent la croissance, la création d'emplois et la participation du secteur privé. Des initiatives telles que l'initiative chinoise « la Ceinture et la Route » ont injecté des fonds importants dans les régions sous-développées, dynamisant ainsi l'activité économique locale.

6. Développement des marchés de capitauxL'approfondissement progressif des marchés financiers, notamment des bourses, des marchés obligataires et des organismes de réglementation, facilite l'accès des investisseurs et améliore l'efficacité des marchés. L'intégration croissante de nouveaux pays dans les indices (comme l'Arabie saoudite récemment intégrée à l'indice MSCI EM) témoigne d'une transparence et d'une maturité accrues.

7. Intégration aux chaînes de valeur mondialesLa participation aux réseaux de production mondiaux, en particulier dans les secteurs manufacturier et des services, favorise la croissance. Les pays qui deviennent des maillons essentiels des chaînes d'approvisionnement bénéficient de transferts de technologie, de la création d'emplois et d'une croissance des exportations. Par exemple, le Vietnam s'est imposé comme un pôle manufacturier majeur, soutenant les multinationales.Implications pour les investisseursComprendre ces facteurs permet aux investisseurs de tirer parti des tendances de fond tout en gérant la volatilité cyclique. Une allocation active entre pays ou secteurs peut contribuer à exploiter le potentiel de hausse. Par exemple, surpondérer les économies dotées d'une gouvernance solide et d'un fort potentiel de réforme peut améliorer les rendements ajustés au risque.Le rôle des produits passifs et des stratégies smart betaDe nombreux investisseurs institutionnels utilisent des véhicules passifs répliquant l'indice MSCI EM. Cependant, les stratégies smart beta – intégrant des pondérations factorielles pour la qualité, la volatilité ou la dynamique – peuvent offrir une exposition plus ciblée, alignée sur des facteurs spécifiques ou atténuant les risques structurels.