INDICES DE RENDEMENT TOTAL VS RENDEMENT DU PRIX : QU’EST-CE QUI COMPTE LE PLUS ?

Qu'est-ce qu'un indice de rendement des prix ?

Un indice de rendement des prix (IRP), également appelé indice des prix, est un type d'indice boursier qui reflète uniquement les gains (ou les pertes) en capital des titres sous-jacents. Il mesure l'évolution du cours des actions qui le composent au fil du temps, mais ne tient pas compte des dividendes ou autres distributions que pourrait recevoir un investisseur.

Par exemple, l'indice S&P 500, largement suivi, est généralement considéré comme un indice de rendement des prix, sauf indication contraire.

Cela signifie que la valeur de l'indice publié reflète la moyenne pondérée par la capitalisation boursière des cours des 500 plus grandes sociétés américaines cotées en bourse, sans tenir compte des dividendes perçus par les investisseurs.

Caractéristiques clés des indices de rendement des prix

• Dividendes exclus : Seuls les mouvements de prix sont pris en compte.
• Performance du capital : Mesure la « croissance de la valeur » basée uniquement sur l'appréciation ou la dépréciation du prix.
• Utilisation courante comme référence : Fréquemment utilisé dans les médias et comme indicateur général des tendances du marché.

Comme ils excluent le réinvestissement des dividendes, les indices de rendement des prix sous-estiment généralement le rendement réel d'un investisseur si les dividendes sont réinvestis, ce qui est fréquent pour les investissements à long terme ou les fonds de retraite et de pension.

L’effet cumulatif des dividendes peut considérablement améliorer les rendements, mais vous ne constateriez pas cet effet dans un indice de performance des prix.Exemple illustratifImaginez investir dans un fonds indiciel actions suivant une version de l’indice FTSE 100 basée sur la performance des prix. Si cet indice a progressé de 5 % sur un an, ces 5 % ne reflètent que la hausse des cours des actions. Toutefois, si les sociétés composant l'indice ont également versé un rendement de dividende moyen de 3 %, votre rendement réel pourrait avoisiner les 8 %, mais ce chiffre ne serait pas visible dans un indice de rendement des prix.Par conséquent, l'utilisation d'un indice de rendement des prix pour évaluer la performance à long terme d'un portefeuille ou pour le comparer à celle d'un fonds à gestion active peut donner une image incomplète des rendements.Indices de rendement des prix courantsS&P 500 (version couramment utilisée)Dow Jones Industrial Average (DJIA)FTSE 100 (format par défaut)NASDAQ CompositeChacun de ces indices offre un aperçu de la performance du marché basé uniquement sur les cours des actions, sans tenir compte des revenus versés aux actionnaires sous forme de dividendes.Pourquoi utiliser un indice de rendement des prix ?Malgré ses limites, il existe plusieurs raisons. Pourquoi les indices de rendement des prix restent-ils largement utilisés ?

• Cohérence historique : Nombre d'entre eux disposent de plusieurs décennies de données sous forme d'indices de rendement des prix, permettant ainsi une analyse des tendances à long terme.
• Simplicité : Plus faciles à comprendre et à relayer pour les investisseurs occasionnels et les médias.
• Analyse comparative de l'évolution des prix : Utile pour les investisseurs axés sur le trading ou les stratégies qui ne dépendent pas des revenus de dividendes.

Néanmoins, pour une compréhension plus complète de la création de richesse totale, un autre type d'indice doit être considéré : l'indice de rendement total.

Pourquoi les indices de rendement total sont importants

Un indice de rendement total (IRT) va plus loin qu'un indice basé uniquement sur le prix. Il inclut à la fois l'appréciation du cours et les revenus de dividendes supposés être réinvestis lors de leur versement. De ce fait, il reflète plus fidèlement le patrimoine total accumulé par l'investisseur au fil du temps.

Cette approche correspond davantage à la manière dont les investisseurs à long terme perçoivent les rendements, en particulier ceux qui réinvestissent leurs dividendes. Les indices de rendement total prennent mieux en compte les effets de la capitalisation, car les dividendes réinvestis peuvent générer leurs propres revenus de dividendes et une plus-value.

Comment ça marche

Lorsqu'une entreprise verse un dividende, le montant reçu par l'actionnaire est, dans le cadre d'un indice de rendement total, supposé être réinvesti dans l'indice aux prix en vigueur. Le réinvestissement continu engendre un effet boule de neige, particulièrement visible sur le long terme, et favorise la constitution d'un patrimoine grâce aux intérêts composés.Par exemple, un indice pourrait progresser de 5 % sur l'année, mais avec un rendement de dividende de 3 % intégralement réinvesti, le rendement total pourrait avoisiner les 8 %. Cette capitalisation se poursuit au fil des ans, entraînant une divergence significative entre les indices de référence basés uniquement sur le prix et ceux basés sur le rendement total.

Analyse comparative : Prix vs Rendement total

• Rendement total : Offre une vision complète de la performance (variations de prix + dividendes).
• Meilleur outil de référence : Essentiel pour évaluer les gestionnaires de fonds et les produits d’investissement aux stratégies similaires.
• Les dividendes sont importants : Particulièrement pertinents dans un contexte de faible croissance ou de dividendes élevés.

Étude de cas : De 1988 à fin 2023, le S&P 500 a affiché un rendement du prix moyen d’environ 8 % par an. Toutefois, en termes de rendement total (dividendes et réinvestissement inclus), ce chiffre a atteint environ 10 %, modifiant considérablement les estimations de croissance du portefeuille.

Où est-il couramment utilisé ?

• Dans les outils d’analyse et de reporting de portefeuille
• Dans les fonds communs de placement et les ETF à rendement total
• Par les fonds de pension et les investisseurs institutionnels

Les indices de rendement total sont utilisés dans les rapports professionnels sur la performance des investissements. Les principales plateformes comme Bloomberg ou Morningstar comparent souvent les fonds à des indices de rendement total afin de garantir une comparaison équitable, notamment si un fonds réinvestit ses revenus.De plus, en matière de gestion passive, les fonds négociés en bourse (ETF) qui répliquent des indices de rendement total peuvent offrir une performance à long terme supérieure à celle des ETF indexés uniquement sur les prix.Prise en compte des effets fiscaux et de distributionSi les indices de rendement total offrent une vision plus complète de la performance, ils supposent que les réinvestissements de dividendes sont exempts d'impôt et sans frais – une hypothèse idéale. En réalité, les impôts, les frais et le calendrier de réinvestissement peuvent impacter les rendements réels. Cependant, malgré ces nuances, ils restent plus précis que les indices de prix pour se rapprocher de l'expérience des investisseurs.Dans le cadre de la planification de la retraite, par exemple, les revenus générés par les dividendes jouent un rôle essentiel. Négliger les dividendes dans l'analyse comparative peut conduire à sous-estimer la pérennité ou la viabilité à long terme d'un portefeuille. Ainsi, les indices de rendement total permettent de formuler des projections plus réalistes.

Quel indice utiliser et quand

Le choix d'un indice de rendement des prix ou d'un indice de rendement total dépend principalement de l'objectif de l'analyse. Comprendre les différences aide les investisseurs à interpréter les données de marché, à comparer les produits financiers et à se fixer des attentes réalistes.

Quand utiliser un indice de rendement des prix

• Stratégies de trading à court terme : Lorsque les dividendes sont négligeables ou sans importance.
• Comparaisons de titres : Par souci de simplicité, les médias publient souvent le rendement du S&P 500.
• Produits dérivés axés sur les prix : Les options et les contrats à terme font généralement référence à des indices de prix.

Toutefois, dans tous ces cas, l’investisseur doit être conscient que la sous-performance apparente des placements à dividendes peut simplement refléter les limites de l’indexation sur le rendement des prix.

Quand utiliser un indice de rendement total

• Analyse des investissements à long terme : Notamment pour l’évaluation des fonds communs de placement, des ETF ou des régimes de retraite.
• Performance Comparaisons : Garantit la cohérence si un produit d’investissement réinvestit ses revenus.
• Objectifs d’accumulation de patrimoine : Particulièrement pertinent pour les stratégies d’épargne-retraite ou d’épargne-études.

Par exemple, comparer un fonds de distribution d’actions à un indice de rendement pourrait suggérer à tort une surperformance ou une sous-performance, selon la période. Un indice de rendement total reflète plus fidèlement la compétence du gestionnaire et les rendements réels du fonds.

Perspectives mondiales

La plupart des fournisseurs d’indices à l’échelle mondiale publient des indices de rendement total et de rendement des prix. Voici des exemples tirés de quelques-unes des principales familles d'indices :

• MSCI : Propose des indices de prix et de rendement total en USD, GBP et autres devises.
• FTSE Russell : Distingue clairement les indices de rendement total (RT) des indices de prix (PR).
• S&P Dow Jones : Propose des indices de rendement total qui accompagnent tous ses principaux indices de référence.

La plupart des fonds d'investissement réputés divulguent le format de leur indice de référence. Les investisseurs doivent toujours vérifier si les comparaisons sont effectuées par rapport à un indice de prix ou de rendement total afin d'éviter des conclusions erronées.

Points clés

• Comprenez ce que votre indice de référence inclut et exclut.
• Pour l'analyse de portefeuille, privilégiez les indices de rendement total lorsque cela est possible.
• Assurez-vous toujours que l'indice de référence corresponde au comportement du fonds (par exemple, versement de dividendes ou réinvestissement des dividendes).

En résumé, les indices de rendement et de rendement total jouent tous deux un rôle essentiel dans l'investissement et l'analyse comparative financière. Savoir quand et pourquoi utiliser l'un plutôt que l'autre permet une prise de décision plus éclairée et une évaluation plus juste des performances. En définitive, pour la plupart des objectifs à long terme, un indice de rendement total offre une image plus fidèle de la santé financière et de la croissance des investissements.