FONDS MONÉTAIRES : EXPLICATIONS, RENDEMENT ET RISQUE

Que sont les fonds monétaires ?

Les fonds monétaires (FMM) sont un type de fonds commun de placement qui investit dans des titres de créance à court terme, généralement peu risqués et offrant des rendements modestes. Ces fonds sont conçus pour offrir liquidité, préservation du capital et un rendement légèrement supérieur à celui des comptes d'épargne traditionnels. Les FMM sont souvent utilisés par les particuliers, les investisseurs institutionnels et les entreprises qui recherchent un placement sûr pour leurs liquidités temporaires.

Les placements typiques d'un fonds monétaire comprennent les bons du Trésor américain, les billets de trésorerie, les opérations de rachat (repos) et les certificats de dépôt (CD). En raison de la courte durée de ces instruments (généralement 13 mois ou moins), la valeur des investissements reste relativement stable.

Contrairement aux comptes d'épargne bancaires, les FMM ne sont pas assurés par la FDIC. Ils sont toutefois réglementés par la Securities and Exchange Commission (SEC) aux États-Unis et par la Financial Conduct Authority (FCA) au Royaume-Uni. La réglementation impose aux fonds monétaires de maintenir un portefeuille de haute qualité et mature, ce qui contribue à leur volatilité relativement faible.Il existe trois principaux types de fonds monétaires :Fonds monétaires d’État : Ils investissent principalement dans des titres garantis par l’État, tels que les bons du Trésor et les opérations de pension. Ils sont généralement considérés comme les plus sûrs.Fonds monétaires de premier ordre : Ils comprennent des titres de créance d’entreprises, comme les billets de trésorerie, et sont principalement utilisés par les investisseurs institutionnels. Ils peuvent offrir des rendements légèrement supérieurs, mais présentent un risque de crédit légèrement plus élevé.

Fonds monétaires municipaux : Ils se concentrent sur la dette émise par les municipalités et sont généralement exonérés de certains impôts, ce qui peut être avantageux pour les investisseurs aux revenus les plus élevés.

Ces fonds visent à maintenir une valeur liquidative (VL) stable de 1,00 £ (ou 1,00 $ aux États-Unis) par part. Cette stabilité renforce l’idée qu’ils constituent un placement sûr, même si leur performance réelle peut légèrement fluctuer.

Comment fonctionnent les fonds monétaires ?

Les investisseurs achètent des parts de fonds monétaires comme pour tout fonds commun de placement. Le gestionnaire du fonds monétaire regroupe ensuite les capitaux investis et les répartit entre des instruments de dette à court terme, dans le but d’obtenir des rendements tout en minimisant les risques. Les rendements sont généralement distribués aux actionnaires sous forme de dividendes, le plus souvent quotidiennement ou mensuellement.L'une des caractéristiques essentielles des fonds monétaires est leur liquidité. Les investisseurs peuvent généralement accéder à leurs fonds relativement rapidement, souvent le jour même ou le lendemain. Cela rend les fonds monétaires particulièrement utiles pour les grandes institutions et les trésoriers d'entreprise qui gèrent leurs besoins de trésorerie quotidiens sans sacrifier le rendement.En résumé, les fonds monétaires offrent l'avantage de la stabilité, de revenus modestes et d'une liquidité élevée. Ils constituent un outil financier performant pour ceux qui recherchent une stratégie d'investissement transitoire axée sur la préservation du capital et la réduction des risques.

Comment fonctionnent les rendements des fonds monétaires ?

Le rendement d'un fonds monétaire représente le taux de rendement qu'un investisseur obtient sur une période donnée. Il est souvent exprimé en rendement SEC à 7 jours aux États-Unis ou en rendement effectif annualisé dans d'autres régions. Ces rendements fluctuent en fonction des taux d'intérêt à court terme et du type d'instruments détenus par le fonds.

Les principaux facteurs influençant les rendements des fonds monétaires sont les suivants :

• Taux d'intérêt : Les rendements augmentent généralement lorsque les banques centrales (comme la Banque d'Angleterre ou la Réserve fédérale) relèvent leurs taux d'intérêt. À l'inverse, les rendements diminuent dans un contexte de taux bas.
• Type d'actifs : Les fonds monétaires d'État contiennent principalement des actifs à faible rendement, tandis que les fonds monétaires de premier ordre peuvent inclure des actifs à rendement plus élevé, mais aussi à risque plus élevé, comme les obligations d'entreprises.
• Frais du fonds : Les frais de gestion affectent le rendement net. Bien que ces frais soient faibles (souvent inférieurs à 0,50 %), ils réduisent tout de même le rendement total de l'investisseur.

Les investisseurs comparent souvent le rendement à l'inflation pour déterminer le rendement réel. Si l'inflation est supérieure au rendement du fonds, le pouvoir d'achat de votre argent peut se réduire malgré les intérêts perçus.

Comparaison des rendements des fonds monétaires

Les rendements des fonds monétaires peuvent varier d'un fonds à l'autre, même ceux qui détiennent des actifs similaires. Cela s'explique par le fait que différents fonds peuvent :

• Avoir des ratios de frais différents
• Utiliser des critères de crédit variables pour les instruments de dette éligibles
• Inclure des instruments exonérés d'impôt (dans les fonds municipaux)
• Différencier par leurs mandats de liquidité

Il est également important de noter que le rendement n'est pas garanti. Malgré leur réputation de stabilité, les fonds monétaires restent des véhicules d'investissement et sont soumis à une certaine dynamique de marché, notamment dans des contextes de marché exceptionnels.

Par exemple, lors de la crise financière de 2008, un fonds monétaire bien connu a subi une perte importante : sa valeur liquidative est tombée sous la barre des 1 £ par action en raison de son exposition à des titres de créance négociables de Lehman Brothers dégradés. Bien que rares, de tels événements soulignent la nécessité d'équilibrer la recherche de rendement et la tolérance au risque.

Comment évaluer un fonds monétaire

Lors de la comparaison de fonds monétaires, examinez les indicateurs suivants :

• Rendement à 7 jours/30 jours : Représente la performance annualisée récente du rendement.
• Frais de gestion : Plus ils sont bas, mieux c'est.
• Qualité du crédit : Indique le niveau de sécurité des actifs sous-jacents.
• Échéance moyenne : Des échéances plus courtes suggèrent une plus grande liquidité et un risque de taux d'intérêt plus faible.
• Stabilité historique de la valeur liquidative : Démontre la capacité du fonds à maintenir une valeur constante.

En définitive, les rendements des fonds monétaires doivent être considérés dans le contexte d'objectifs financiers plus larges. Ils ne sont pas conçus pour la croissance, mais plutôt pour la stabilité, la liquidité et un revenu modeste.

Que signifie réellement « faible risque » ?

Les fonds monétaires sont souvent qualifiés de « faible risque », mais cela ne signifie pas qu’ils sont exempts de tout risque. Ce terme fait généralement référence à la stratégie d’investissement prudente du fonds et aux exigences réglementaires. Ces caractéristiques rendent les fonds monétaires beaucoup moins volatils que les fonds d’actions ou d’obligations, mais pas totalement sans risque.

Types de risques liés aux fonds monétaires

Malgré leur image de fonds à faible risque, les fonds monétaires sont exposés à plusieurs risques spécifiques :

• Risque de crédit : Le risque qu’un émetteur d’un titre de créance fasse défaut. Les fonds monétaires d’État présentent un risque de crédit très faible car ils investissent dans des titres garantis par l’État. Cependant, les fonds monétaires de premier ordre sont davantage exposés à la dette des entreprises privées.
• Risque de taux d’intérêt : Lorsque les taux d’intérêt augmentent, la valeur marchande des titres à taux fixe existants peut diminuer. Les fonds monétaires gèrent ce risque en maintenant des échéances courtes.
• Risque de liquidité : Des événements imprévus pourraient empêcher le fonds monétaire de satisfaire les demandes de rachat, l’obligeant à appliquer des frais, des restrictions ou à suspendre temporairement les retraits.
• Risque opérationnel : Risque de perte lié à des défaillances de processus, de personnel ou de systèmes au sein de la gestion du fonds.
• Risque réglementaire : Les modifications des règles régissant les fonds monétaires, telles que les exigences de liquidité ou la publication de la valeur liquidative, pourraient affecter les rendements des investisseurs ou le fonctionnement du fonds.

Événements de crise et précédents historiques

Bien que rares, les événements de crise montrent que même les fonds monétaires peuvent rencontrer des difficultés. Lors de la crise financière de 2008, le Reserve Primary Fund a été l’un des premiers fonds monétaires à ne pas parvenir à maintenir sa valeur liquidative de 1 £ en raison de son exposition à Lehman Brothers. Cela a entraîné une panique temporaire des investisseurs et une refonte réglementaire importante dans les années qui ont suivi.En mars 2020, la pandémie de COVID-19 a provoqué une ruée vers les liquidités qui a fortement fragilisé les marchés. Plusieurs fonds ont eu besoin d'interventions et de garanties de la part des banques centrales et des autorités monétaires pour maintenir leur stabilité.Atténuer les risques en tant qu'investisseurLes investisseurs peuvent prendre des mesures pour minimiser les risques résiduels associés aux fonds monétaires :Choisir des fonds monétaires composés uniquement d'obligations d'État pour une sécurité maximaleExaminer régulièrement la composition du fonds et les mises à jour des gestionnairesÉquilibrer les allocations en fonds monétaires avec d'autres actifs sûrs comme l'épargne ou les dépôts à termeSe tenir informé des évolutions macroéconomiques et des tendances réglementaires Pour le stockage à court terme de liquidités ou comme placement pour des fonds d'urgence, ils présentent des avantages certains. Cependant, pour une croissance financière à long terme, d'autres véhicules d'investissement peuvent être plus appropriés.Garanties réglementairesAfin de renforcer la confiance des investisseurs, les autorités de réglementation exigent que les fonds monétaires respectent des directives strictes. Dans l'UE et au Royaume-Uni, les nouvelles règles issues des réformes européennes des fonds monétaires (telles que le règlement (UE) 2017/1131) définissent des niveaux de liquidité minimaux, des obligations de déclaration et des indicateurs de risque. Aux États-Unis, la règle 2a-7 de la SEC impose des contraintes comparables.Ces mesures garantissent que les fonds monétaires restent diversifiés, transparents et capables de résister aux turbulences financières à court terme. Néanmoins, les investisseurs doivent continuer d'évaluer la stabilité des fonds, notamment en période d'incertitude économique.