EXPIRATION DES OPTIONS : QUE SE PASSE-T-IL À L’ÉCHÉANCE ?

Comprendre l'expiration des options

L'expiration des options est un événement crucial dans le trading d'options. Elle marque la dernière date à laquelle un contrat d'option peut être exercé. Chaque contrat d'option a une date d'expiration prédéfinie, après laquelle il devient caduc et perd toute valeur. Cette date est essentielle car elle détermine la durée de vie du contrat et influe sur sa valeur temps, un élément clé de la tarification des options.

Une option donne à son détenteur le droit, mais non l'obligation, d'acheter (pour les options d'achat) ou de vendre (pour les options de vente) l'actif sous-jacent à un prix d'exercice spécifié, au plus tard à la date d'expiration. Si l'option expire « dans la monnaie » (ITM), elle peut être exercée ou automatiquement attribuée. Le résultat varie selon le type d'option et les spécificités du compte de courtage. À l'inverse, si l'option expire hors de la monnaie (OTM), elle perd généralement toute valeur et est retirée du compte du trader.Les échéances hebdomadaires, mensuelles et trimestrielles sont courantes sur les marchés d'options. Les options sur actions américaines standard expirent généralement le troisième vendredi du mois d'échéance, sauf si ce jour est férié ; dans ce cas, l'échéance a lieu le jour de bourse précédent.Dépréciation temporelle et échéanceLa dépréciation temporelle (ou thêta) s'accélère à mesure que la date d'échéance de l'option approche. Cette perte de valeur extrinsèque peut rapidement éroder la valeur d'une position, en particulier pour les options dans la monnaie ou hors de la monnaie. Par conséquent, comprendre comment l'érosion temporelle interagit avec l'échéance aide les traders à gérer efficacement le risque de position.

Termes clés relatifs à l'échéance à comprendre

• Date d'échéance : La dernière date de validité de l'option.
• Dernier jour de négociation : Le dernier jour où l'option peut être achetée ou vendue – souvent la même que la date d'échéance, mais cela peut différer pour certains produits.
• Règlement : Le processus d'exercice ou de clôture du contrat, soit physiquement, soit en espèces.
• Exercice automatique : Les courtiers et les chambres de compensation peuvent exercer automatiquement les options qui sont dans la monnaie (ITM) d'un certain montant, souvent 0,01 $ pour les options sur actions américaines.

Exercice et cession

Lorsqu'une option est exercée, son détenteur acquiert le droit d'acheter ou de vendre l'actif sous-jacent au prix d'exercice. À l'inverse, l'attribution intervient lorsque l'autre partie à la transaction — généralement le vendeur d'options — doit remplir les obligations du contrat. Cela peut entraîner des positions longues ou courtes sur le sous-jacent, selon le type de contrat et la position détenue.La compréhension de ces mécanismes spécifiques permet une meilleure planification des transactions et une gestion plus efficace des risques.

Jour d'échéance : Ce que les traders doivent savoir

À l'approche de la date d'échéance, toutes les positions d'options ouvertes connaissent une issue définitive. La clôture, l'exercice, l'attribution ou l'expiration sans valeur des contrats dépendent de leur valeur intrinsèque et des préférences du trader. Comprendre ces issues est essentiel pour une gestion appropriée des expositions.

1. Options dans la monnaie (ITM)

Si une option est dans la monnaie à l'échéance (c'est-à-dire une option d'achat avec un prix d'exercice inférieur à la valeur de marché du sous-jacent, ou une option de vente avec un prix d'exercice supérieur), le contrat sera probablement exercé automatiquement. La plupart des courtiers et des chambres de compensation exercent automatiquement les options si elles sont dans la monnaie d'au moins 0,01 $, sauf indication contraire du titulaire du compte.

Par exemple, si vous détenez une option d'achat avec un prix d'exercice de 100 $ et que l'action clôture à 105 $ le jour de l'échéance, vous recevrez probablement 100 actions à 100 $ par contrat par défaut. À l'inverse, une position courte sur options peut vous obliger à livrer ou à acheter ces actions, selon les conditions exactes et le type d'option (call ou put).

2. Options hors de la monnaie (OTM)

Les options OTM expirent sans valeur. Les calls dont le prix d'exercice est supérieur à la valeur marchande actuelle, ou les puts dont le prix d'exercice est inférieur, n'ont aucune valeur intrinsèque. Elles sont simplement retirées de votre portefeuille après la clôture du marché le jour de l'échéance, sauf si elles sont clôturées manuellement plus tôt pour récupérer leur valeur ou réaliser une perte.

3. Options à la monnaie (ATM)

Les options ATM expirent avec peu ou pas de valeur et peuvent être exercées ou non, selon les politiques de courtage. Certains traders préfèrent clôturer ces contrats manuellement pour éviter les incertitudes potentielles liées au règlement ou au slippage.

Risque d'attribution

Les vendeurs d'options doivent être particulièrement prudents. L'attribution peut survenir à tout moment pour les options de style américain, même avant l'échéance. Toutefois, la probabilité augmente considérablement à l'approche et au moment de l'échéance, lorsque la plupart des options atteignent leur sensibilité delta maximale et que leur valeur temps est épuisée.Pour éviter les attributions surprises, il est prudent pour les vendeurs d'options de surveiller attentivement leurs positions et d'envisager souvent des reports anticipés ou des clôtures avant l'échéance si les contrats approchent du statut « dans la monnaie » (ITM).Conséquences après l'échéanceUne fois les contrats expirés, ils ne sont plus affichés sur les plateformes de négociation. Toutes les positions liées à des options attribuées deviennent des positions classiques sur actions ou sur contrats à terme. Le profit ou la perte réalisé(e) est enregistré(e), et des conséquences sur la marge peuvent survenir selon le mode de règlement.Les chambres de compensation fournissent généralement la confirmation définitive de l'exercice ou de l'attribution le jour ouvrable suivant (J+1), et ces effets seront visibles sur les soldes des comptes et les relevés de position des négociateurs.

Gestion des échéances : Stratégie et plans de règlement

Une gestion efficace des échéances contribue significativement à la performance des transactions à long terme. Qu'il s'agisse de clôturer manuellement les positions ou de se préparer à d'éventuelles assignations, il est essentiel de comprendre les processus de règlement et d'intégrer les stratégies appropriées.

Clôture manuelle avant échéance

L'une des stratégies les plus proactives en matière de gestion d'options consiste à clôturer les contrats ouverts avant leur échéance. Cette approche permet aux traders de réaliser leurs gains ou leurs pertes et d'éviter les assignations ou les frais inattendus. Elle offre également la possibilité de redéployer le capital plus efficacement.

Par exemple, si une option est dans la monnaie (ITM) et rentable, la vendre avant son échéance permet de sécuriser les gains sans s'exposer au risque d'assignation. De même, les positions hors de la monnaie (OTM) avec une prime résiduelle minimale peuvent être clôturées afin d'éviter les problèmes réglementaires sur certains comptes sur marge.

Règles d'exercice automatique

Les chambres de compensation ont établi des politiques d'exercice automatique. Les contrats dans la monnaie (ITM) avec un seuil minimal (souvent 0,01 $) sont exercés, sauf si le client s'y oppose. À l'inverse, les contrats hors de la monnaie (OTM) sont abandonnés. Les traders doivent bien comprendre les règles d'exercice automatique de leur courtier et fournir des instructions explicites lorsque cela est nécessaire, notamment pour les contrats proches du prix d'exercice.

Règlement en espèces ou règlement physique

Les options sont réglées de deux manières principales :

• Règlement physique : Applicable aux options sur actions, où les actions sont transférées lors de l'attribution/de l'exercice.
• Règlement en espèces : Courant pour les options sur indices et les contrats à terme, où la différence de valeur nette entre le prix d'exercice et le prix au comptant est versée en espèces.

Les options réglées en espèces éliminent l'obligation de négocier l'actif sous-jacent, ce qui les rend adaptées aux stratégies institutionnelles. Toutefois, le règlement physique exige des traders qu'ils surveillent les niveaux de marge de leurs comptes et les exigences minimales de capital après l'attribution.

Stratégies courantes de trading à l'échéance

• Renouvellement : Clôture des contrats arrivant à échéance et ouverture de nouveaux contrats avec des dates ultérieures.
• Couverture du risque de basculement : Gestion active des contrats ATM pour éviter une attribution imprévisible.
• Dénouement des spreads : Clôture des deux jambes d'un spread avant son échéance pour éviter les attributions indésirables.

Chaque stratégie présente un rapport risque/rendement que les traders doivent équilibrer en fonction de la volatilité du marché, de la tendance et des objectifs de leur portefeuille.

Considérations fiscales et tenue des registres

Le traitement fiscal des options expirées peut varier selon la juridiction. Dans la plupart des systèmes fiscaux du Commonwealth et de l'Occident, les options expirées entraînent un gain ou une perte en capital équivalente à la prime versée (pour les acheteurs) ou reçue (pour les vendeurs). Une tenue de registres précise est essentielle pour déclarer les gains nets ou déduire les pertes admissibles à la fin de l'exercice fiscal.Les investisseurs avertis profitent souvent des échéances pour optimiser leurs dépenses fiscales, en clôturant les contrats perdants juste avant leur expiration afin de maximiser les déductions. Toutefois, la réglementation fiscale est complexe et variable ; il est donc fortement recommandé de faire appel à un professionnel qualifié.