EXPLICATION DE LA STRATÉGIE DE SPREAD BULL CALL

Qu'est-ce qu'un Bull Call Spread ?

Un bull call spread est une stratégie d'options à spread vertical conçue pour tirer profit d'une hausse modérée du prix d'un actif sous-jacent. Dans cette configuration, un investisseur achète simultanément des options d'achat à un prix d'exercice inférieur et vend le même nombre d'options d'achat à un prix d'exercice supérieur. Les deux options ont la même date d'expiration et le même actif sous-jacent. Cette stratégie réduit le coût initial et limite le risque et le gain potentiels.

L'objectif principal d'un bull call spread est de maintenir un biais delta positif tout en minimisant le coût par rapport à l'achat d'une option d'achat. Il s'agit d'un spread à débit, ce qui signifie que le coût net implique un décaissement initial. Ce produit convient particulièrement aux investisseurs modérément optimistes qui n'anticipent pas de forte hausse du prix de l'actif.

Composantes clés

• Option d'achat longue : Achetée à un prix d'exercice inférieur (dans la monnaie ou légèrement dans la monnaie).
• Option d'achat courte : Vendue à un prix d'exercice supérieur (hors de la monnaie).
• Même échéance : Les deux options expirent à la même date.
• Actif sous-jacent : Même action ou même indice utilisé pour les deux options.

Fonctionnement

Prenons un exemple. Un investisseur est optimiste quant à l'évolution du cours des actions de XYZ Corp., actuellement cotées à 100 £. Le trader initie un spread haussier d'options d'achat en :

• Achat d'une option d'achat XYZ avec un prix d'exercice de 100 à 6 £
• Vente d'une option d'achat XYZ avec un prix d'exercice de 110 à 3 £

Le coût net du spread est de 3 £ (6 £ - 3 £), ce qui représente le risque maximal. Si le cours de l'action XYZ atteint 110 £ ou plus à l'échéance, le spread atteint son gain maximal de 7 £ (10 £ d'écart entre les prix d'exercice - 3 £ de prime payée).

Quand l'utiliser

Cette stratégie est préférable :

• Lorsqu'un investisseur a des perspectives modérément haussières.
• Si la volatilité implicite est élevée, ce qui rend les primes d'options d'achat coûteuses.
• Pour réduire les coûts et limiter les pertes par rapport à l'achat d'options d'achat à découvert.

Profil risque/rendement

La stratégie présente des caractéristiques risque/rendement prédéfinies :

• Bénéfice maximal : Différence entre les prix d'exercice moins la prime nette payée.
• Perte maximale : Prime nette payée (investissement initial).
• Seuil de rentabilité : Prix d'exercice inférieur + prime nette versée.

Compte tenu du risque et du rendement plafonnés, ce produit est idéal pour les traders ayant un profil de risque conservateur et recherchant des gains réguliers dans un contexte de marché haussier.

Profil de gains d'un spread haussier d'options d'achat

Le profil de gains d'un spread haussier d'options d'achat est simple. Il se compose d'un profit et d'une perte limités. La perte maximale correspond au montant de la prime nette versée pour entrer dans le spread, tandis que le gain maximal est plafonné et survient lorsque le prix de l'actif sous-jacent dépasse le prix d'exercice le plus élevé à l'échéance.

Représentation visuelle

Le diagramme de gains d'un spread haussier d'options d'achat présente généralement une pente ascendante initiale, puis s'aplatit une fois que le prix de l'action dépasse le prix d'exercice le plus élevé. Voici comment il évolue selon différents niveaux de prix :

• Prix inférieur au prix d'exercice le plus bas : Les deux options expirent sans valeur ; le trader perd la prime versée – perte maximale.
• Prix au seuil de rentabilité : Le trader ne réalise ni gain ni perte ; Le prix de l'actif est égal au prix d'exercice inférieur plus la prime payée.
• Prix entre les prix d'exercice : L'option d'achat longue prend de la valeur, couvrant une partie ou la totalité de la prime payée ; des profits partiels commencent à se matérialiser.
• Prix supérieur au prix d'exercice supérieur : Le profit maximal est atteint ; les gains de l'option d'achat longue sont compensés par les pertes de l'option d'achat courte.

Exemple de calcul

Reprenons l'exemple précédent : acheter une option d'achat 100 pour 6 £ et vendre une option d'achat 110 pour 3 £.

Analyse du seuil de rentabilité

Le seuil de rentabilité est calculé comme suit :

Prix d'exercice inférieur + Prime nette payée

Dans ce cas : 100 + 3 = 103 £

Considérations relatives aux Grecs

Comme il s'agit d'un spread, la position d'achat d'options d'achat est moins sensible à la volatilité et à l'érosion temporelle qu'une option d'achat d'option d'achat unique. Indicateurs clés (Grecques) :

• Delta : Positif, mais inférieur à celui d'un call long en raison d'une compensation partielle par le call court.
• Theta : L'érosion temporelle affecte la prime nette, mais est partiellement atténuée par la position courte.
• Vega : Sensibilité moindre aux variations de volatilité par rapport à un call long seul.

Le risque de perte limité et le potentiel de gain plafonné de cette stratégie en font un choix populaire pour le trading directionnel dans des conditions de marché incertaines ou modérément haussières.

Avantages et risques de la stratégie

Le bull call spread est conçu pour gérer les coûts et les risques en combinant deux positions compensatoires. Bien que cette stratégie offre un profil de risque défini, les traders doivent bien comprendre ses avantages et ses pièges potentiels.

Avantages

• Risque limité : La perte maximale pour un investisseur correspond à la prime nette payée initialement, quelle que soit l’ampleur de la baisse du cours de l’action.
• Coût modéré : Le coût de l’opération est inférieur à celui de l’achat d’une option d’achat.
• Profit défini : Un gain maximal prévisible et plafonné permet une évaluation claire du rapport risque/rendement.
• Calcul simplifié du seuil de rentabilité : Il se calcule facilement en additionnant le prix d’exercice le plus bas et la prime nette payée.
• Sensibilité réduite à la volatilité : Le risque Vega lié à l’achat d’une option d’achat est atténué par la vente de l’option.

Risques et limitations

• Pouvoir de hausse limité : Cette stratégie ne permet pas de tirer profit des fortes hausses du prix du sous-jacent au-delà du prix d'exercice supérieur.
• Risque de pertes à l'échéance : Si le cours de l'action reste stable ou baisse, la prime payée est à risque.
• Impact de l'érosion temporelle : À l'approche de l'échéance, si le prix ne se rapproche pas suffisamment du prix d'exercice supérieur, l'érosion temporelle (thêta) peut réduire les profits potentiels.
• Précision directionnelle requise : Les profits limités impliquent que des points d'entrée et un timing précis sont essentiels.

Profil d'investisseurs recommandé

Cette stratégie prudente convient aux traders qui :

• S'attendent à des hausses de prix progressives, et non à des flambées brutales.
• Ont une tolérance au risque limitée et s'intéressent aux options.
• Privilégient les stratégies avec des résultats définis et un faible risque. coûts.

Stratégies alternatives

Selon la préférence pour le risque et les perspectives, d'autres stratégies peuvent être envisagées :

• Long Call : Potentiel de hausse illimité, mais prime plus élevée et risque accru en cas d'erreur de prévision.
• Bull Put Spread : Autre stratégie haussière à risque défini, mise en œuvre à l'aide d'options de vente.
• Covered Call : Convient aux investisseurs détenant déjà le sous-jacent et recherchant des revenus provenant des primes sur des marchés stables ou haussiers.

Ajustements stratégiques

Si le sous-jacent ne performe pas, les traders peuvent ajuster leurs spreads haussiers d'options d'achat :

• Reporter l'échéance du spread pour gagner du temps.
• Clôturer la position prématurément pour limiter les pertes ou réaliser des gains partiels.

En fin de compte, Le bull call spread reste l'une des stratégies à risque et à rendement limités les plus pragmatiques à la disposition des traders d'options. Elle offre une méthode rigoureuse pour profiter de gains modérés attendus tout en maîtrisant le risque de baisse.