EXERCICE OU ATTRIBUTION DANS LE TRADING D'OPTIONS

Comprendre l'exercice et la cession d'options

Le trading d'options fait intervenir des termes et des processus spécifiques qui peuvent avoir un impact considérable sur le résultat d'un investissement. Parmi les plus importants figurent l'exercice et la cession. Bien qu'étroitement liés et souvent confondus, ces deux concepts représentent des actions différentes qui se produisent au cours du cycle de vie d'un contrat d'option. Comprendre la différence est crucial pour toute personne impliquée dans le trading ou la couverture d'options, qu'elle soit débutante ou investisseur expérimenté.

En termes simples, l'exercice désigne l'action entreprise par le détenteur d'une option. Si le détenteur d'une option d'achat (call) souhaite acheter l'actif sous-jacent au prix d'exercice, ou si le détenteur d'une option de vente (put) souhaite vendre l'actif sous-jacent au prix d'exercice, il peut choisir d'exercer ses droits en vertu du contrat.

La cession, quant à elle, correspond à ce qui arrive au vendeur (ou émetteur) de l'option une fois que le détenteur l'a exercée. Dans le cas d'une option d'achat (call), le vendeur doit vendre l'actif sous-jacent au prix d'exercice convenu, tandis que pour une option de vente (put), il doit l'acheter à ce même prix.Comprendre quand et comment ces événements se produisent implique de connaître le fonctionnement des options américaines et européennes. Les options américaines peuvent être exercées à tout moment avant leur échéance, tandis que les options européennes ne le sont qu'à cette date. Par conséquent, l'exercice et l'attribution des options américaines peuvent être plus imprévisibles.Cet article explorera les définitions, les différences, des exemples et des applications pratiques de l'exercice et de l'attribution d'options, en précisant quand chaque événement se produit généralement et ses implications pour les traders.

Qu'est-ce que l'exercice d'une option ?

L'exercice d'une option est le droit, pour le détenteur d'un contrat d'option, d'acheter ou de vendre l'actif sous-jacent au prix d'exercice convenu. Il s'agit d'une décision délibérée du détenteur de l'option, applicable uniquement lorsqu'elle est financièrement avantageuse – généralement lorsque l'option est dans la monnaie.

Comment fonctionne l'exercice ?

Lorsqu'un investisseur achète une option, il acquiert un contrat qui lui confère le droit, mais non l'obligation, de réaliser une transaction sur l'actif sous-jacent. Si l'investisseur choisit d'exercer ce droit, on parle d'exercice de l'option. Par exemple :

• S’ils détiennent une option d’achat, l’exercice leur permet d’acheter l’actif auprès du vendeur de l’option au prix d’exercice.
• S’ils détiennent une option de vente, l’exercice leur permet de vendre l’actif au vendeur de l’option au prix d’exercice.

Seul le détenteur, ou acheteur, de l’option peut en initier l’exercice. Le vendeur d'une option ne peut pas l'exercer ; en revanche, elle peut être cédée si l'acheteur choisit de l'exercer.

Quand les traders exercent-ils leurs options ?

Les options sont généralement exercées dans les cas suivants :

• Options américaines : Celles-ci peuvent être exercées à tout moment avant leur échéance, ce qui offre une certaine flexibilité au détenteur si le marché évolue en sa faveur.
• Options européennes : Celles-ci ne peuvent être exercées qu'à l'échéance, ce qui signifie que le détenteur doit attendre la date d'expiration pour exercer son droit.
• Les traders sont susceptibles d'exercer leurs options à l'échéance si l'option est dans la monnaie (par exemple, une option d'achat avec un prix d'exercice inférieur au prix du marché ou une option de vente avec un prix d'exercice supérieur au prix du marché).
• Les options peuvent également être exercées antérieurement pour des raisons stratégiques spécifiques, telles que la capture de dividendes ou l'optimisation fiscale. Considérations.

Coûts et considérations

L'exercice d'une option peut engendrer des frais de transaction et implique que le détenteur doit payer ou accepter la livraison de l'actif sous-jacent. C'est pourquoi de nombreux traders choisissent de clôturer leur position en vendant l'option sur le marché plutôt que de l'exercer directement. Toutefois, dans certains cas, l'exercice direct offre de meilleurs résultats financiers ou stratégiques.

Sur les comptes de courtage, l'exercice des options « dans la monnaie » est généralement automatique à l'échéance, sauf instruction contraire du détenteur. On parle alors d'exercice automatique.

En résumé, l'exercice d'une option est une action volontaire du détenteur, réalisée lorsqu'elle est profitable ou nécessaire. Il requiert une action avant (style américain) ou à (style européen) la date d'échéance et entraîne le règlement physique ou en espèces de l'actif sous-jacent au prix d'exercice du contrat.

Qu'est-ce que l'attribution d'option ?

L'attribution d'option se produit lorsque le vendeur (ou émetteur) d'un contrat d'option est informé que l'acheteur a exercé son option. Cela crée une obligation d'exécution pour l'émetteur : il doit acheter ou vendre l'actif sous-jacent au prix d'exercice, selon qu'il s'agisse d'une option de vente (put) ou d'une option d'achat (call).

Explication du processus d'attribution

Lorsqu'un acheteur décide d'exercer une option, la chambre de compensation financière sélectionne aléatoirement un vendeur qui détient une position courte sur la même série d'options. Le vendeur est alors assigné – une procédure obligatoire qui l'oblige à respecter son obligation contractuelle aux termes de l'option.

• Option d'achat : Le vendeur assigné doit vendre les actions sous-jacentes au prix d'exercice à l'acheteur exerçant son option.
• Option de vente : Le vendeur assigné doit acheter les actions sous-jacentes au prix d'exercice auprès du vendeur exerçant son option.

Les assignations sont généralement gérées automatiquement par les plateformes de courtage, et les traders ayant des positions courtes doivent être conscients du risque d'assignation, notamment à l'approche de l'échéance.

Quand l'assignation a-t-elle lieu ?

L'assignation peut avoir lieu à tout moment pour une option de style américain, même avant l'échéance. Pour les contrats de style européen, l'assignation n'a lieu qu'à l'échéance. Les principaux facteurs influençant l'attribution sont les suivants :

• Valeur de l'option : Les options « dans la monnaie » sont susceptibles d'être exercées, ce qui augmente le risque d'attribution pour les vendeurs.
• Délai jusqu'à l'échéance : Les vendeurs sont plus susceptibles d'être attribués à mesure que l'échéance approche et que l'option reste « dans la monnaie ».
• Actualités/dividendes : Dans le cas des options d'achat, un exercice anticipé (entraînant une attribution) peut avoir lieu avant la date de détachement du dividende afin de percevoir ce dernier.

Conséquences financières pour les vendeurs

L'attribution peut entraîner des obligations financières ou la nécessité de fournir des liquidités ou des titres. Ceci est particulièrement important dans les comptes sur marge où un capital suffisant doit être maintenu pour faire face aux obligations d'attribution. Selon la stratégie employée, l'attribution d'options peut être prévue (comme dans le cas d'une option d'achat couverte) ou non, entraînant des pertes potentielles ou la nécessité d'ajuster une position.Pour gérer les risques d'attribution, les traders peuvent choisir de liquider leurs positions avant l'échéance, de reporter les options à des périodes ultérieures ou de se couvrir à l'aide d'instruments complémentaires.Suivi et notificationsLes plateformes de courtage informent généralement leurs clients des attributions via des confirmations de transaction ou des relevés de compte. Toutefois, une attribution peut surprendre un trader non préparé. Il est donc conseillé de surveiller attentivement le statut des options, en particulier pour les options courtes approchant de leur échéance.En résumé, l'attribution d'options est une action obligatoire pour les vendeurs d'options dès que les acheteurs décident de les exercer. Elle peut impliquer la vente ou l'achat de l'actif sous-jacent et constitue un élément clé de la gestion des risques et de la stratégie de trading.