DANS LA MONNAIE, À LA MONNAIE, HORS DE LA MONNAIE : EXPLICATIONS

Le trading d'options repose sur un ensemble de termes essentiels qui définissent les risques et les gains potentiels pour les traders. Parmi les concepts les plus importants figurent les notions d'option « dans la monnaie » (ITM), d'option « à la monnaie » (ATM) et d'option « hors de la monnaie » (OTM). Ces termes décrivent la relation entre le prix d'exercice d'une option et le prix actuel de l'actif sous-jacent.Comprendre ces composantes de la « monnaie » est fondamental pour mettre en œuvre des stratégies d'options performantes. Que vous envisagiez des Covered Calls, des spreads ou que vous spéculiez simplement, savoir si une option est dans la monnaie (ITM), à la monnaie (ATM) ou hors de la monnaie (OTM) est essentiel pour choisir l'instrument le plus adapté à votre transaction.Cet article abordera les points suivants :Définitions claires des termes ITM, ATM et OTM pour les options d'achat et de vente.Exemples concrets illustrant le comportement de chaque type d'option.Compromis pratiques et utilisations dans les stratégies de trading courantes.Définition de la « valeur intrinsèque » des options.La « valeur intrinsèque » d'une option détermine si son exercice aujourd'hui générerait un avantage financier. Voici le détail de chaque type :

Dans la monnaie (ITM)

• Option d'achat (Call) : L'option est dans la monnaie lorsque le prix du sous-jacent est supérieur au prix d'exercice.
• Option de vente (Put) : L'option est dans la monnaie lorsque le prix du sous-jacent est inférieur au prix d'exercice.

Ces options ont une valeur intrinsèque.

Par exemple, si une option d'achat a un prix d'exercice de 50 £ et que l'action se négocie à 60 £, elle est « dans la monnaie » de 10 £.

À la monnaie (ATM)

• Cela s'applique aux options d'achat et de vente lorsque le prix du sous-jacent est égal ou très proche du prix d'exercice.

Les options à la monnaie sont purement spéculatives, car elles n'ont aucune valeur intrinsèque, seulement une valeur temps.

Elles sont fréquemment utilisées dans les stratégies à haute fréquence et à court terme comme les straddles ou les strangles.

Hors de la monnaie (OTM)

• Option d'achat (Call) : OTM lorsque le prix d'exercice est supérieur au cours de l'action.
• Option de vente (Put) : OTM lorsque le prix d'exercice est inférieur au cours de l'action.

Ces options n'ont aucune valeur intrinsèque. Par exemple, une option d'achat de 50 £ lorsque l'action se négocie à 45 £ est OTM de 5 £. Leur valeur est entièrement composée de composantes temps et volatilité, ce qui les rend peu coûteuses à l'achat mais risquées.

Au-delà de la simple compréhension des définitions, la notion de « monnaie » joue un rôle crucial dans la valorisation d'une option, ce qui influe directement sur la rentabilité et le risque d'une transaction. La valorisation des options dépend de plusieurs facteurs, tels que la durée jusqu'à l'échéance, la volatilité et les taux d'intérêt, mais aucun n'a un impact aussi immédiat que le fait qu'une option soit dans la monnaie (ITM), à la monnaie (ATM) ou hors de la monnaie (OTM).

Valeur temps et valeur intrinsèque

Le prix d'une option (sa prime) se décompose en deux composantes :

• Valeur intrinsèque : Le degré de « monnaie » de l'option.
• Valeur temps : Ce que le marché est prêt à payer pour la probabilité que l'option soit dans la monnaie à l'échéance.

Les options dans la monnaie (ITM) ont toujours une valeur intrinsèque. Les options ATM et OTM ne sont pas influencées par la volatilité et leur prix repose uniquement sur l'anticipation d'une prise de valeur avant l'échéance.

Sensibilité à la volatilité

Les options OTM et ATM sont plus sensibles à la volatilité que les options ITM. Une volatilité implicite plus élevée augmente les primes des options OTM de façon plus marquée, car la probabilité que l'option devienne rentable est plus grande. C'est pourquoi elles sont des outils populaires pendant la saison des résultats ou pour anticiper les catalyseurs de marché.

Les Grecs et le niveau de monétisation

Examinons comment chaque niveau de monétisation réagit aux Grecs de l'option :

• Delta : Les options ITM ont un delta élevé, ce qui indique une forte sensibilité au prix. Les options hors de la monnaie (OTM) ont un delta faible, ce qui signifie que leur prix est moins sensible aux variations du sous-jacent.Gamma : le gamma est le plus élevé pour les options à la monnaie (ATM), indiquant des variations rapides du delta pour de faibles fluctuations de prix.Theta : les options à la monnaie (ATM) se déprécient plus rapidement ; elles perdent de la valeur quotidiennement à mesure que l'échéance approche.Les traders utilisent les Grecs pour optimiser leurs stratégies en fonction de leur tolérance au risque, de leurs paris directionnels et de leurs horizons temporels, la valeur intrinsèque étant le critère principal.Liquidité et écarts acheteur-vendeurLes options à la monnaie (ATM) sont généralement les plus liquides, ce qui entraîne des écarts acheteur-vendeur plus faibles. Cela facilite et réduit les coûts d'entrée et de sortie. Les options dans la monnaie (ITM) et hors de la monnaie (OTM) peuvent présenter des spreads plus importants, notamment pour les actions moins actives ou les échéances plus lointaines.Coûts des primes et exigences en capitalLes options ITM sont plus chères en raison de leur valeur intrinsèque. Pour un acheteur d'options d'achat, l'acquisition d'options profondément ITM peut immobiliser davantage de capital, mais offre une plus grande stabilité et une exposition delta accrue. Les options hors de la monnaie (OTM) sont peu coûteuses, ce qui les rend attrayantes pour les opérations spéculatives ou les prises de position à volume élevé.Exemple : Si l’action ABC se négocie à 100 £ :Option d’achat à 90 £ (dans la monnaie) : Coût : 13 £, soit environ 10 £ de valeur intrinsèque + 3 £ de valeur temps.Option d’achat à 100 £ (à la monnaie) : Coût : 5 £, principalement de valeur temps.Option d’achat à 110 £ (OTM) : Coût : 2 £, uniquement de valeur temps.Ceci influence la décision du trader lorsqu’il s’agit de trouver un équilibre entre le coût et le rendement potentiel.

Une fois que les traders comprennent les catégories de valeur monétaire et leurs implications en matière de prix, l'application efficace de ces éléments devient une décision stratégique. De la spéculation agressive à la génération de revenus prudente, chaque type d'option correspond à un cas d'utilisation unique, avec des compromis en termes de risque, de rendement, de coût et de probabilité.

Probabilité de profit vs Rendement potentiel

Il est essentiel de comprendre un compromis crucial :

• Options dans la monnaie (ITM) : Plus grande probabilité de réaliser un profit, mais avec des multiples de rendement plus faibles.
• Options hors de la monnaie (OTM) : Plus faible probabilité d'expirer en profit, mais avec un potentiel de rendement plus élevé grâce à un faible coût initial.

Les options à la monnaie (ATM) occupent une position intermédiaire, offrant des stratégies flexibles qui permettent de réagir aux pics de volatilité ou aux prises de risque directionnelles.

Stratégies d'options et valeur intrinsèque

Différentes stratégies d'options sont construites autour de ces distinctions de valeur intrinsèque :

• Couvertes Options d'achat : Souvent vendues hors de la monnaie (OTM) ou à la monnaie (ATM). Cela permet de profiter d'une hausse avant que les actions ne soient rachetées.
• LEAPS ou investissements à long terme : Réalisés dans la monnaie (ITM) pour reproduire le comportement du titre avec un capital moindre.
• Écarts verticaux : Utilisent des options ITM et OTM pour définir le rapport risque/rendement selon une logique de trading définie.
• Straddles/Strangles : Utilisent des options ATM ou légèrement OTM pour des opérations basées sur la volatilité.

Efficacité du capital et gestion des risques

Le choix de la valeur d'une option a une incidence sur la marge requise et les pertes potentielles. Les positions OTM peuvent sembler « bon marché », mais elles expirent souvent sans valeur, ce qui engendre des coûts supplémentaires à long terme. À l'inverse, les options dans la monnaie (ITM) protègent mieux contre l'érosion temporelle, mais immobilisent davantage de fonds.Les traders privilégiant les rendements ajustés au risque préfèrent souvent les configurations ITM, notamment dans les stratégies à long terme. Ceux qui privilégient un potentiel de gain asymétrique se tournent généralement vers les positions hors de la monnaie (OTM), en acceptant leur probabilité de gain plus faible.

Considérations fiscales et de cession

Les options ITM proches de leur échéance sont plus exposées au risque d'exercice anticipé et de cession. Cela est important dans les stratégies de revenus (comme les options d'achat couvertes) où la fiscalité et le calendrier des dividendes jouent un rôle crucial.Comprendre pleinement les concepts d'exercice, de valeur intrinsèque et d'échéance permet d'éviter les attributions surprises et d'affiner la planification des sorties.Importance pédagogique et tactiqueLes traders d'options qui maîtrisent les notions de valeur intrinsèque (ITM), de valeur intrinsèque (ATM) et de valeur intrinsèque (OTM) comprennent non seulement les mécanismes de tarification, mais sont également mieux armés pour :Adapter leurs stratégies à leurs convictions et aux perspectives de volatilitéContrôler le risque tout en préservant le potentiel de hausseRéagir aux conditions du marché en temps réel avec un jugement éclairéEn définitive, la valeur intrinsèque constitue le langage du positionnement sur options. En maîtrisant ce vocabulaire, les traders peuvent élaborer des stratégies complexes et hautement ajustées ou simplement optimiser leurs spéculations quotidiennes.