EXPLICATION DES MARCHÉS DE GRÉ À GRÉ ET DES DIFFÉRENCES ENTRE LE FOREX ET LES BOURSES

Qu'est-ce que le marché de gré à gré (OTC) ?

Le marché de gré à gré (OTC) désigne un système décentralisé d'échange de titres financiers directement entre deux parties. Contrairement aux bourses traditionnelles comme la Bourse de Londres ou le NYSE, les marchés OTC ne fonctionnent pas sur une plateforme physique centralisée. Ils s'appuient plutôt sur un réseau de négociants et de courtiers pour faciliter les transactions via des systèmes électroniques, le téléphone ou d'autres outils de communication.

Les marchés OTC sont essentiels pour divers instruments financiers, notamment les produits dérivés, les obligations, les produits structurés et les devises (marché des changes ou FX). Ces produits nécessitent souvent une personnalisation et une flexibilité en termes de taille des contrats, de prix et de règlement, des options généralement indisponibles sur les marchés traditionnels.

Caractéristiques du marché OTC

• Décentralisation : Il n'existe pas de bourse centrale ni de lieu physique où les transactions ont lieu. Les transactions s'effectuent par l'intermédiaire d'un réseau d'intermédiaires.
• Personnalisation : Les parties peuvent adapter les contrats à leurs besoins spécifiques en matière de volume, de durée, de date d'expiration et de risque de contrepartie.
• Confidentialité : Les transactions sont privées et ne sont pas affichées dans un carnet d'ordres public, ce qui garantit la confidentialité des participants.
• Flexibilité : Les contrats de gré à gré permettent des arrangements sur mesure non disponibles sur les marchés boursiers traditionnels.

Participants au marché de gré à gré

Les marchés de gré à gré sont généralement moins accessibles aux investisseurs particuliers, bien que cela évolue progressivement grâce aux plateformes de courtage en ligne. Les principaux participants sont :

• Banques d'investissement et banques commerciales
• Investisseurs institutionnels et fonds spéculatifs
• Entreprises recherchant des instruments de couverture
• Organismes gouvernementaux et banques centrales

Avantages et inconvénients des marchés de gré à gré

Avantages :

• Solutions personnalisées pour des besoins financiers spécifiques
• Négociation directe entre les parties
• Coûts de transaction potentiellement inférieurs grâce à l'absence de frais de bourse

Inconvénients :

• Risque de contrepartie plus élevé en raison de l'absence de chambre de compensation centrale
• Transparence réduite des prix et des volumes
• Liquidité limitée pour certains produits instruments

Surveillance réglementaire

Depuis 2008, les autorités de réglementation internationales ont pris des mesures pour accroître la transparence des marchés de gré à gré. Les instruments tels que les swaps sont désormais couramment déclarés aux référentiels centraux, et la compensation par l'intermédiaire de contreparties centrales (CCP) est souvent encouragée, voire obligatoire. Au Royaume-Uni et dans l'UE, cela relève du règlement EMIR (European Market Infrastructure Regulation), tandis qu'aux États-Unis, c'est la loi Dodd-Frank qui s'applique.

Pourquoi le marché des changes est-il principalement de gré à gré ?

Le marché des changes (FX) est le marché financier le plus important et le plus liquide au monde, avec un volume d'échanges quotidien dépassant 7 500 milliards de dollars américains en 2022, selon la Banque des règlements internationaux (BRI). Contrairement aux actions ou aux contrats à terme qui sont négociés sur des marchés centralisés, le marché des changes se négocie principalement de gré à gré. Cette structure de marché est conçue pour s'adapter aux caractéristiques uniques du négoce de devises.

Principales raisons pour lesquelles le marché des changes est un marché de gré à gré

• Distribution mondiale : Le négoce de devises implique des participants situés dans différents fuseaux horaires et juridictions. La structure OTC permet des échanges 24h/24 dans les principaux centres financiers mondiaux tels que Londres, New York, Tokyo et Sydney.
• Personnalisation des transactions : Les opérations de change impliquent souvent des volumes de transactions, des dates de règlement et des conditions contractuelles spécifiques que les bourses standardisées ne peuvent pas facilement proposer.
• Préférence institutionnelle : De nombreuses transactions de change sont effectuées entre de grandes institutions financières à des fins de couverture, de spéculation ou d’arbitrage. Ces entités privilégient souvent la flexibilité et la liquidité des marchés de gré à gré.Plateformes technologiques : Les transactions de change interbancaires et institutionnelles sont facilitées par des plateformes électroniques sophistiquées telles qu’EBS et Reuters Dealing, éliminant ainsi le besoin d’une bourse traditionnelle.Types d’acteurs du marché des changes : Les acteurs du marché sont très divers et comprennent notamment :Banques centrales : Elles gèrent les réserves de change et mettent en œuvre la politique monétaire.Banques commerciales : Elles facilitent les transactions de leurs clients et réalisent des opérations pour compte propre.Entreprises : Elles effectuent des opérations de change pour se couvrir contre les risques d’import/export.Investisseurs particuliers : Ils interviennent via des courtiers en ligne en utilisant des produits dérivés tels que les contrats sur différence (CFD).Principaux marchés des changes Segments
  • Marché au comptant : Devises négociées pour livraison immédiate (généralement sous deux jours ouvrés).
  • Marché à terme : Contrats d’achat/vente de devises à une date future à un taux convenu d’avance.
  • Marché des swaps : Achat et vente simultanés de devises sur différents horizons temporels.

  Transparence et réglementation

  Bien que le marché des changes soit de gré à gré, il est devenu plus réglementé depuis la crise financière de 2008. Des organismes de réglementation comme la Financial Conduct Authority (FCA) au Royaume-Uni et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) aux États-Unis ont imposé davantage de transparence, d’équité et de contrôle aux courtiers et négociants en devises. Des initiatives telles que le FX Global Code favorisent l'intégrité et la transparence entre les acteurs du marché.

  Avantages du marché de gré à gré pour le change

  • Liquidité élevée et prix compétitifs
  • Large participation au marché mondial
  • Personnalisation des structures contractuelles pour les institutions
  • Fonctionnement continu malgré les fuseaux horaires

  Risques associés

  Malgré ses avantages, le marché de gré à gré comporte certains risques :

  • Transparence des prix limitée pour les paires de devises les moins liquides
  • Risque de crédit de contrepartie, notamment pour les contrats à terme à long terme
  • Écarts variables influencés par la volatilité du marché

Comparaison des produits de change de gré à gré et des produits de change négociés en bourse

Bien que la plupart des transactions de change se déroulent sur les marchés de gré à gré, il existe des alternatives négociées en bourse telles que les contrats à terme et les options de change. Ces produits visent à garantir la transparence, la standardisation et la réduction du risque de contrepartie grâce à des chambres de compensation centrales telles que le Chicago Mercantile Exchange (CME) et l'Intercontinental Exchange (ICE).

Principales différences entre le Forex de gré à gré et le Forex négocié en bourse

Avantages du Forex négocié en bourse

• Transparence : Les prix et les écarts acheteur-vendeur publiés offrent visibilité et équité.
• Réduction des risques : Les chambres de compensation agissent comme intermédiaires, réduisant considérablement le risque de contrepartie.
• Accessibilité : Garantit l’accès Pour les traders particuliers et institutionnels.

Limites du Forex en bourse

• Manque de flexibilité contractuelle pour les besoins personnalisés
• Liquidité moindre comparée aux marchés de gré à gré au comptant et à terme
• Négociation limitée aux heures d'ouverture de la bourse et aux jours fériés

Conclusion : Coexistence et tendances futures

Bien que les marchés de gré à gré dominent le paysage du Forex, les produits de change négociés en bourse offrent une alternative viable aux participants recherchant une plus grande transparence et un risque réduit. Ces deux structures de marché ne sont pas incompatibles ; elles répondent plutôt à des profils d'utilisateurs et à des objectifs différents. Les technologies émergentes telles que la blockchain et la finance décentralisée (DeFi) pourraient transformer en profondeur le marché des changes, en combinant potentiellement les avantages de la flexibilité du marché de gré à gré et de la transparence des bourses.Alors que le marché des changes continue de s'adapter aux évolutions réglementaires et aux innovations technologiques, il restera essentiel pour les investisseurs, les institutions financières et les décideurs politiques de bien comprendre les subtilités des marchés de gré à gré et des marchés organisés.