QU'EST-CE QUE LE GLISSEMENT ET POURQUOI SE PRODUIT-IL ?

Que signifie le slippage en trading ?

Le slippage est un phénomène courant sur les marchés financiers. Il désigne l'écart entre le prix attendu d'une transaction et le prix auquel elle est réellement exécutée. Lorsqu'un trader passe un ordre au marché, notamment en période de forte volatilité ou en dehors des heures de pointe, le prix d'exécution final peut différer du prix initialement prévu. Cela s'explique par la fluctuation rapide des prix entre le moment où un ordre est passé et son exécution.

Cet écart peut être positif ou négatif. Un slippage positif signifie que la transaction est exécutée à un prix plus avantageux que prévu, tandis qu'un slippage négatif entraîne une exécution moins favorable. Bien que souvent perçu comme un inconvénient, le slippage est une composante naturelle du trading, en particulier sur les marchés à forte volatilité ou à faible profondeur de carnet d'ordres. Le slippage peut affecter divers actifs, tels que les actions, le forex, les contrats à terme et les cryptomonnaies.

Sur les marchés très liquides, avec des prix stables et des systèmes d'appariement des ordres rapides, le slippage est généralement minime. Cependant, sur les marchés sujets à de fréquentes fluctuations de prix ou à des volumes irréguliers, le slippage est plus fréquent. Il est particulièrement visible lors de l'utilisation d'ordres au marché, car ceux-ci sont exécutés au meilleur prix disponible et non à un niveau fixe.Les principaux facteurs contribuant au slippage sont le déséquilibre de liquidité, la volatilité du marché et les délais technologiques. La liquidité désigne la facilité avec laquelle un actif peut être acheté ou vendu sans provoquer de variation significative de son prix. Dans un environnement de faible liquidité, le nombre de participants au marché peut être insuffisant pour exécuter les ordres entrants à un prix stable, ce qui augmente la probabilité d'un slippage notable.Pour atténuer le slippage, de nombreux traders utilisent des ordres à cours limité, qui spécifient un prix maximum ou minimum auquel ils sont disposés à acheter ou à vendre. Bien que cela offre une protection contre le risque de prix, cela peut réduire les chances d'exécution si le marché n'atteint pas les niveaux spécifiés. En définitive, comprendre le slippage et en tenir compte dans les stratégies de trading est essentiel pour la gestion des risques et la performance à long terme.De plus, le slippage n'est pas propre aux traders particuliers ; Les investisseurs institutionnels et les systèmes de trading algorithmique doivent également composer avec cette dynamique de marché. Les systèmes avancés intègrent des techniques telles que l'analyse de la liquidité en temps réel et des algorithmes d'exécution afin de minimiser l'impact des fluctuations de prix défavorables.Bien que le slippage soit un aspect fondamental des marchés mondiaux, ses effets peuvent être gérés grâce à la technologie, à la planification et à une solide compréhension des mécanismes de marché.

Pourquoi le slippage augmente-t-il lors des annonces économiques importantes ?

Le slippage s'accentue souvent considérablement lors des annonces économiques majeures. Cela est principalement dû à la forte hausse de la volatilité des marchés déclenchée par la publication de nouvelles données économiques, les annonces de résultats ou les développements géopolitiques. Durant ces périodes, les traders et les systèmes algorithmiques inondent le marché d'ordres, réagissant instantanément à l'information. Cette frénésie d'activité peut entraîner de rapides fluctuations de prix, réduisant la précision des cotations en temps réel et creusant l'écart entre les prix d'achat et de vente.

La plupart des annonces économiques coïncident avec une augmentation soudaine du volume des transactions, les participants se repositionnant en fonction des implications perçues de l'annonce. Cependant, malgré cet intérêt accru, la liquidité peut se tarir temporairement. En effet, de nombreux teneurs de marché et traders institutionnels peuvent retirer leurs cotations, par crainte d'une sélection adverse. En clair, ils hésitent à fournir de la liquidité en période d'incertitude, ce qui réduit le nombre de participants actifs et crée un déséquilibre dans le carnet d'ordres.

Pour les ordres au marché passés durant ces périodes, le risque de slippage est multiplié. Les cotations affichées au moment de la passation d'un ordre peuvent ne plus être disponibles quelques millisecondes plus tard, notamment sur les marchés volatils comme le forex ou les indices lors des annonces des banques centrales. L'ordre passe alors au prochain prix disponible, qui peut être sensiblement différent du prix demandé. Cet écart de prix se traduit par un glissement.Les indicateurs économiques tels que les chiffres du PIB, les taux d'inflation (IPC), les données sur le chômage ou les décisions de taux d'intérêt des banques centrales (par exemple, la Réserve fédérale ou la Banque centrale européenne) ont généralement un impact considérable sur les marchés financiers. Plus l'écart par rapport aux attentes est important, plus le mouvement de prix est marqué et, par conséquent, plus le glissement potentiel est élevé.Les événements perçus comme ayant un fort impact sont également connus pour déclencher des algorithmes qui exécutent des milliers d'ordres en microsecondes, surpassant les traders manuels et consommant instantanément la liquidité disponible. Cela conduit à un marché peu liquide où la formation des prix devient difficile et les spreads s'élargissent rapidement. La conséquence est souvent un glissement important, notamment pour les traders qui utilisent des ordres au marché.Un autre facteur pertinent est la latence, c'est-à-dire le délai entre l'envoi d'un ordre et sa réception par la bourse ou le courtier. Même les connexions internet les plus rapides ne peuvent pas toujours suivre le rythme des systèmes de trading électronique. Le temps qu'un ordre soit traité, les conditions de marché peuvent avoir évolué, ce qui entraîne une exécution moins performante que prévu.Les traders qui anticipent des annonces importantes cherchent souvent à réduire le glissement en s'abstenant de passer des ordres au marché juste avant ces événements. D'autres choisissent de ne trader qu'après l'annonce, une fois que la volatilité des prix se stabilise et que les spreads se normalisent.En résumé, le glissement lié aux actualités est principalement une conséquence de la volatilité, de la réduction de la liquidité et de la forte concurrence entre les acteurs du marché pendant des périodes de trading brèves mais intenses. La vigilance et la préparation peuvent jouer un rôle clé pour en atténuer les effets.

Faible liquidité et glissement : explications

La faible liquidité est un autre facteur majeur de glissement, et son impact est particulièrement visible sur les actifs peu liquides, hors des heures de marché ou sur les instruments des marchés émergents. La liquidité désigne la facilité avec laquelle un actif peut être acheté ou vendu sur le marché sans que son prix ne subisse de variation significative. Plus un marché est faible en liquidité, plus la probabilité de subir un glissement lors de la passation d'ordres est élevée.

Sur les marchés très liquides, comme les principales paires de devises ou les actions de premier ordre, de gros volumes d'ordres peuvent être traités avec une variation de prix minimale. De nombreux acheteurs et vendeurs sont disposés à effectuer des transactions aux prix du marché ou à des prix proches, ce qui maintient les écarts acheteur-vendeur faibles et les mouvements de prix relativement stables. En revanche, dans les environnements à faible liquidité, la rareté des contreparties signifie que même des transactions de taille modeste peuvent entraîner des variations de prix disproportionnées. Cela crée un terrain propice au glissement.Par exemple, si un trader souhaite acheter 10 000 actions d'une société dont le volume d'échanges quotidien ne dépasse que quelques milliers d'actions, son ordre pourrait largement excéder l'offre disponible au prix affiché. La demande excédentaire doit alors être satisfaite à des prix plus élevés, ce qui entraîne un glissement à la hausse. Le même phénomène s'applique aux ordres de vente, provoquant une baisse du prix.Les conditions de faible liquidité sont également fréquentes lors des séances de négociation hors séance, les week-ends sur les marchés des cryptomonnaies ou pendant les jours fériés régionaux, lorsque plusieurs grandes places boursières sont fermées. Dans ces cas, la réduction de la participation au marché accroît le risque de glissement, car moins de contreparties sont disponibles pour exécuter les transactions aux prix affichés.De plus, le glissement sur les marchés à faible liquidité ne se limite pas aux ordres au marché. Même les ordres stop-loss, qui sont de fait convertis en ordres au marché lors de leur activation, peuvent être affectés. Si un ordre stop est déclenché à un moment où peu d'acheteurs ou de vendeurs sont présents, l'ordre sera exécuté au prochain prix disponible, qui peut différer sensiblement du niveau stop prévu.Un écart important entre le prix d'achat et le prix de vente est également un indicateur clé d'une faible liquidité. Un écart important signifie que la différence entre le prix maximum qu'un acheteur est prêt à payer et le prix minimum qu'un vendeur est prêt à accepter est substantielle. Cet écart introduit une plus grande incertitude dans l'exécution des transactions, en particulier en période de forte volatilité ou de faible volume d'échanges.Les traders peuvent gérer le risque de slippage sur les marchés à faible liquidité grâce à plusieurs techniques. L'utilisation d'ordres à cours limité plutôt que d'ordres au marché impose un seuil de prix strict, malgré le risque de non-exécution. De plus, le fractionnement des ordres importants en tranches plus petites (une stratégie appelée « scaling in or out ») permet de réduire l'impact sur le marché et d'obtenir des prix plus avantageux.Les participants institutionnels évaluent souvent la profondeur du carnet d'ordres, le prix moyen pondéré par le temps (TWAP) ou le prix moyen pondéré par le volume (VWAP) pour optimiser l'exécution des transactions. Ces stratégies algorithmiques répartissent les ordres dans le temps, en les alignant sur la liquidité du marché.Une connaissance insuffisante des conditions de liquidité peut entraîner des pertes imprévues. Les traders doivent surveiller le volume des transactions, les données du carnet d'ordres et les indicateurs historiques de slippage avant d'entrer sur le marché, en particulier pour les instruments qu'ils ne maîtrisent pas ou en dehors des heures de pointe.En résumé, le slippage sur les marchés à faible liquidité est dû à un manque de contreparties, à des spreads importants et à des variations de prix brutales. Des stratégies de gestion proactives et une planification rigoureuse des transactions sont essentielles pour en réduire l'impact.