EXPLICATION DES DÉCONNEXIONS : CAUSES, RISQUES ET STRATÉGIES DE PROTECTION

Qu'est-ce qu'un déréférencement dans le monde des cryptomonnaies ?

Un « déréférencement » désigne le phénomène par lequel le prix d'un stablecoin (généralement conçu pour maintenir une parité de 1:1 avec une monnaie fiduciaire comme le dollar américain) s'écarte de son ancrage initial. Les stablecoins sont des éléments clés de l'écosystème des cryptomonnaies, offrant aux traders et aux investisseurs la possibilité de placer leurs actifs dans un environnement stable sans quitter la blockchain.

Généralement indexés sur des devises comme le dollar américain, l'euro, ou même des matières premières comme l'or, le déréférencement d'un stablecoin rompt cette confiance, déstabilisant les plateformes DeFi (finance décentralisée), les échanges et les protocoles de prêt qui en dépendent.

Pourquoi les stablecoins sont censés rester indexés

Les stablecoins visent à combiner le meilleur des monnaies fiduciaires et des cryptomonnaies : la stabilité des monnaies traditionnelles alliée à la flexibilité et à la transparence de la technologie blockchain. Elles servent à diverses fins, notamment :

• Faciliter les échanges : Utilisées comme paires de base sur les plateformes d'échange pour atténuer la volatilité.
• Protéger la valeur : Les traders utilisent les stablecoins pour préserver leur capital lors des baisses de marché.
• Transferts transfrontaliers : Pour envoyer des fonds instantanément et à moindre coût.
• Soutenir les instruments DeFi : Utilisés dans le yield farming, les prêts, le staking et la collatéralisation.

Ainsi, une désépinglisation inattendue peut avoir des répercussions importantes. La valeur stable, une fois compromise, peut entraîner une fuite de capitaux, des dysfonctionnements des protocoles et des pertes pour les utilisateurs.

Types de stablecoins susceptibles de se désancrer

Tous les stablecoins ne sont pas conçus de la même manière, et leur mécanisme de conception détermine souvent la probabilité de désancrer :

• Garantis en monnaie fiduciaire : Adossés à des réserves (comme l’USDT et l’USDC). Les désancrer sont rares, mais possibles en cas de panique bancaire ou de mauvaise gestion des réserves.
• Garantis en cryptomonnaies : Surcollatéralisés avec des cryptomonnaies volatiles. Le DAI en est un exemple. Ils peuvent se désancrer en cas de forte volatilité des marchés.
• Algorithmiques : Maintiennent l’ancrage grâce à des contrats intelligents et des modèles incitatifs (par exemple, UST). Ces titres présentent le risque le plus élevé de démantèlement en raison de leur dépendance aux fluctuations du marché.Comprendre le type de garantie aide les utilisateurs à évaluer leur exposition au risque de démantèlement.

Quelles sont les causes des dépareillages de stablecoins ?

Les dépareillages sur le marché des cryptomonnaies peuvent survenir pour diverses raisons. Celles-ci proviennent généralement de faiblesses dans les réserves de garantie, de la panique du marché ou de défaillances systémiques dans la conception du protocole.

1. Réserves insuffisantes ou manque de transparence

Les stablecoins indexés sur une monnaie fiduciaire doivent être intégralement garantis par des actifs détenus dans une banque ou sur un compte de réserve. Lorsque les utilisateurs soupçonnent – ​​à tort ou à raison – qu’un stablecoin est insuffisamment collatéralisé, la confiance chute. Sans transparence suffisante, ces craintes peuvent déclencher une ruée vers les banques.

L’USDT (Tether), par exemple, est critiqué depuis longtemps pour le manque d’audit de ses réserves de garantie. Bien qu’il maintienne son ancrage grâce à une présence dominante sur le marché et à sa liquidité, des inquiétudes ont conduit à de brefs dépareillages lors de périodes de rachats massifs.

2. Volatilité des marchés et chocs de liquidité

Les chocs de prix, notamment sur les marchés crypto au sens large, peuvent affecter la capacité des stablecoins algorithmiques ou adossés à des cryptomonnaies à maintenir leur ancrage. Par exemple, si des actifs de garantie comme l'ETH ou le BTC chutent brutalement, les stablecoins qui en dépendent subissent une pression à la liquidation et peuvent perdre de la valeur par rapport à leur ancrage.

En mars 2023, l'USDC s'est brièvement désancré suite à la faillite de l'un de ses partenaires bancaires, la Silicon Valley Bank. Cette situation a provoqué des ventes paniques, démontrant que même les jetons adossés à des monnaies fiduciaires sont vulnérables aux événements externes.

3. Failles de conception des algorithmes

Les stablecoins algorithmiques tentent d'ancrer leur valeur grâce à des contrats intelligents qui réagissent à l'offre et à la demande. Ces mécanismes numériques fonctionnent jusqu'à un certain point. Si le marché perd confiance dans le système d'incitation, le stablecoin risque d'entrer dans une spirale infernale.Ce fut le cas de TerraUSD (UST) en 2022. La cryptomonnaie a perdu son ancrage après des retraits massifs qui ont créé un déséquilibre que l'algorithme n'a pas pu corriger, entraînant une perte de plusieurs milliards de dollars.4. Spéculation et vente à découvertLes traders peuvent vendre à découvert un stablecoin qu'ils soupçonnent d'être sous-collatéralisé. Ce type de comportement ciblé accroît la pression à la vente, forçant le token à se détacher de son ancrage. Ce phénomène a été observé lors de nombreuses attaques DeFi exploitant des anomalies dans les oracles de prix et les pools de liquidités.5. Oracles et bugs des contrats intelligentsDes oracles fournissant des données de prix erronées ou des bugs dans les contrats intelligents peuvent fausser la valeur des actifs en temps réel, entraînant une collatéralisation ou une liquidation inappropriée et des erreurs de calcul en cascade. Ces événements peuvent déclencher des désindexations involontaires, même si les réserves sont importantes.

Conséquences de la désindexation des stablecoins

• Pertes des utilisateurs : La perte de confiance peut entraîner des ventes à des prix inférieurs aux cours de référence.
• Pénurie de liquidités : Les fermes de rendement et les pools de prêt s'effondrent souvent lorsque les utilisateurs se précipitent pour retirer leurs fonds.
• Risque systémique accru : Les stablecoins servant de garantie pour d'autres services DeFi, une désindexation peut se répercuter sur les plateformes de prêt, de staking et d'échange.
• Baisse de la confiance des investisseurs : Les investisseurs pourraient remettre en question la légitimité des stablecoins, ce qui affecterait le développement du marché.

En bref, même une légère déviation peut déclencher un effet domino dans les écosystèmes décentralisés, déjà sensibles à la confiance et au sentiment du marché.

Se protéger des risques de désindexation

Bien que les stablecoins offrent un certain confort, les investisseurs et les utilisateurs doivent adopter des stratégies pour limiter leur exposition aux événements de désindexation. Voici des mesures proactives pour minimiser les risques :

1. Diversifier ses investissements en stablecoins

Comme pour tout investissement, ne concentrez pas tous vos actifs sur un seul stablecoin. Utilisez un portefeuille diversifié : USDC, USDT, DAI, voire des stablecoins régionaux comme l’EURS ou le TUSD, si l’exposition à des valeurs stables est essentielle.

Grâce à la diversification, l’impact de la désindexation d’une cryptomonnaie est moins catastrophique.

2. Évaluer la transparence des garanties et des réserves

Examinez le mécanisme de garantie de chaque stablecoin. Les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires doivent fournir des attestations ou des audits réguliers. Les stablecoins garantis par des cryptomonnaies doivent démontrer une surcollatéralisation suffisante. Les cryptomonnaies algorithmiques doivent être abordées avec prudence, surtout en période de forte volatilité des marchés.

Voici quelques exemples de stablecoins relativement plus transparents :

• USDC : Adossé à des liquidités et à des bons du Trésor américain à court terme avec attestations mensuelles.
• DAI : Surcollatéralisé principalement avec de l’ETH et d’autres tokens, avec une structure open source.

3. Surveiller activement les variations de prix

Configurez des alertes ou utilisez des plateformes comme CoinGecko ou CoinMarketCap pour suivre les prix en temps réel et repérer rapidement les variations. Des outils comme DeFiLlama permettent de suivre les pools de liquidités où une forte pression sur le pendage peut s’exercer.

4. Utiliser des protocoles d’assurance décentralisés

Certains protocoles DeFi offrent une assurance contre les défaillances de contrats intelligents ou les dépendances. Par exemple, Nexus Mutual et InsurAce offrent une couverture pour les risques liés aux stablecoins.

5. Comprendre et utiliser les mécanismes de stop-loss

Si vous investissez dans des fermes DeFi, envisagez de configurer des limites de stop-loss automatisées à l'aide de plateformes de trading intelligentes ou de robots dédiés. Sortir du marché prématurément, avant des écarts importants par rapport au pendule, peut préserver votre capital.

6. Éviter une exposition excessive aux cryptomonnaies algorithmiques

Les stablecoins algorithmiques, bien qu'innovants, sont nettement plus risqués. N'investissez dans ces systèmes que ce que vous êtes prêt à perdre et rééquilibrez régulièrement votre portefeuille.

Réévaluer régulièrement les fondamentaux du projet

Le monde des cryptomonnaies évolue rapidement. Les cryptomonnaies qui semblent sûres aujourd'hui pourraient être confrontées demain à un examen réglementaire, à des bugs techniques ou à une évolution de la conjoncture macroéconomique.

Utilisez des portefeuilles multi-signatures et le stockage hors ligne

Bien que cela n'empêche pas directement un désengagement, une sécurité renforcée des portefeuilles garantit que, en cas de ventes paniques ou de retraits massifs, les fonds restent récupérables et échangeables à la discrétion de l'utilisateur. Les portefeuilles hors ligne protègent les actifs contre les défaillances au niveau du protocole ou de la plateforme d'échange.

Conclusion : Restez informé et vigilant

Les désengagements de stablecoins, bien que rares parmi les tokens bien établis, représentent un risque majeur pour la stabilité et la confiance qui sous-tendent la finance décentralisée. En comprenant les causes, en examinant le fonctionnement d'une cryptomonnaie et en appliquant des stratégies de protection multicouches, les utilisateurs peuvent réduire considérablement leur exposition aux pertes irréversibles dans un environnement volatil.