L’INVESTISSEMENT ESG EXPLIQUÉ : PRINCIPES DE BASE, IDÉES REÇUES ET LIMITES

Comprendre l'investissement ESG

L'investissement ESG consiste à intégrer les facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance dans les décisions d'investissement. Cette stratégie vise à aligner les objectifs financiers sur des valeurs plus larges liées au développement durable, à l'éthique et à la responsabilité sociale des entreprises.

Facteurs environnementaux

Ils concernent la manière dont une entreprise agit en tant que gestionnaire responsable de l'environnement. Les considérations courantes incluent :

• Émissions de carbone et consommation d'énergie
• Gestion des déchets et contrôle de la pollution
• Préservation des ressources naturelles
• Politiques relatives au changement climatique

Facteurs sociaux

Cet aspect porte sur la manière dont une entreprise gère ses relations avec ses employés, ses fournisseurs, ses clients et les communautés au sein desquelles elle opère. Les principaux domaines d'intervention sont les suivants :

• Pratiques de travail et diversité
• Respect des droits humains
• Sécurité au travail
• Engagement communautaire

Facteurs de gouvernance

Ce pilier examine le leadership de l'entreprise, la rémunération des dirigeants, les audits, les contrôles internes et les droits des actionnaires. Les problèmes de gouvernance typiques sont les suivants :

• Diversité et structure du conseil d'administration
• Rémunération des dirigeants
• Transparence et éthique
• Politiques anticorruption

L'évolution de l'investissement ESG

L'investissement ESG est issu de l'investissement éthique et socialement responsable (ISR), et a pris de l'ampleur au début des années 2000 avec l'essor de l'investissement à impact. Le lancement des Principes pour l'investissement responsable (PRI), soutenus par les Nations Unies en 2006 a contribué à formaliser l'intégration des critères ESG dans les cadres d'investissement à l'échelle mondiale. Depuis, les actifs sous gestion intégrant les critères ESG ont connu une croissance significative et constituent désormais un moteur essentiel de la finance mondiale.

Pourquoi les critères ESG sont-ils importants ?

Au-delà de l'alignement avec les valeurs des investisseurs, les considérations ESG peuvent contribuer à atténuer les risques et à identifier les opportunités. Par exemple, les entreprises aux pratiques environnementales douteuses peuvent se voir infliger des amendes réglementaires, subir une atteinte à leur réputation ou faire face à des perturbations de leur chaîne d'approvisionnement. Parallèlement, les entreprises qui privilégient la gouvernance ont tendance à afficher de meilleures performances à long terme et une volatilité moindre.

Les indicateurs ESG sont également de plus en plus perçus comme des indicateurs potentiels de résilience financière. Face à l'importance croissante du changement climatique, des injustices sociales et des défaillances de gouvernance dans l'économie, les facteurs ESG sont devenus partie intégrante de l'analyse globale des risques.

Démystifier l'investissement ESG

Malgré une sensibilisation et une adoption croissantes, l'investissement ESG reste mal compris. Plusieurs idées fausses persistent, conduisant souvent à des attentes irréalistes ou à des décisions d'investissement non souhaitées. Examinons les mythes les plus courants concernant l'investissement ESG.

Mythe n° 1 : L'investissement ESG sacrifie les rendements

L'une des croyances les plus répandues est que les portefeuilles axés sur les critères ESG sont moins performants que les portefeuilles traditionnels. Cependant, de nombreuses études, notamment des rapports de MSCI et Morningstar, ne suggèrent aucune sous-performance systématique des stratégies ESG. En réalité, certains portefeuilles ESG peuvent même surperformer en période de forte volatilité grâce à une moindre exposition aux risques environnementaux, juridiques ou de réputation.

Les rendements peuvent toutefois varier en fonction de la stratégie de mise en œuvre, de la classe d'actifs et de l'horizon de placement. L’intégration des critères ESG ne garantit pas une surperformance, mais elle offre une perspective permettant de mieux évaluer les risques et les opportunités à long terme.

Mythe n° 2 : L’ESG se limite à l’environnement

Bien que la dimension environnementale retienne souvent le plus l’attention – notamment en raison du changement climatique –, les dimensions sociales et de gouvernance sont tout aussi essentielles. Des enjeux tels que le bien-être des employés, la protection de la vie privée des clients, les politiques anticorruption et la responsabilité du conseil d’administration sont fondamentaux pour la viabilité et la réputation à long terme d’une entreprise.

Se concentrer exclusivement sur le critère environnemental (E) revient à négliger les responsabilités plus larges des entreprises envers la société et le rôle des structures de gouvernance dans le maintien de la performance et d’une conduite éthique.

Mythe n° 3 : Les scores ESG sont des classements définitifs

Une autre idée fausse courante est de croire que les scores ESG sont uniformes et universellement acceptés. En réalité, les notations ESG varient considérablement d'une agence à l'autre, comme MSCI, Sustainalytics et FTSE Russell, en raison de différences de méthodologies, de pondérations et de sources de données. Une entreprise bien notée par une agence peut obtenir une mauvaise note auprès d'une autre.Les investisseurs doivent examiner les fondements de ces notes, comprendre ce qu'elles représentent et éviter de s'y fier comme seuls indicateurs de décision.Mythe n° 4 : L'investissement ESG est uniquement à la mode ou politique.Certains critiques affirment que l'investissement ESG est motivé par des considérations politiques ou idéologiques. Bien que les critères ESG puissent effectivement refléter des valeurs sociétales, ce cadre repose sur une analyse pragmatique des affaires. Des enjeux tels que la gouvernance d'entreprise, les pratiques de travail et la conformité environnementale ont des répercussions financières concrètes.Investir en matière d'ESG ne consiste pas à prendre parti politiquement, mais à reconnaître que des facteurs non financiers importants peuvent avoir un impact significatif sur la performance à long terme des entreprises et, par conséquent, sur les rendements des investissements.Mythe n° 5 : Les fonds « verts » sont toujours conformes aux critères ESG.Les termes marketing à la mode comme « durable », « éthique » ou « vert » induisent souvent les investisseurs en erreur. Tous les fonds portant ces étiquettes ne répondent pas à des critères ESG rigoureux. Certains peuvent appliquer des filtres superficiels sans véritable intégration des critères ESG, une pratique connue sous le nom d'écoblanchiment.Pour s'en prémunir, les investisseurs doivent examiner attentivement les méthodologies des fonds, lire les informations divulguées et envisager des vérifications ESG par des tiers avant d'investir.

Limites et compromis de l'investissement ESG

Bien que l'investissement ESG offre des avantages considérables, il est important d'en reconnaître les limites. Aucun cadre n'est parfait, et l'investissement ESG comporte certains défis et compromis que les investisseurs doivent gérer pour l'appliquer efficacement.

1. Manque de standardisation

L'un des principaux obstacles est le manque de définitions, d'indicateurs et de réglementations de publication ESG standardisés. Sans normes unifiées, la comparaison des scores ESG entre différents fournisseurs devient difficile. Cette incohérence peut masquer la véritable performance ESG et compliquer la diligence raisonnable.

Les organismes de réglementation, tels que l'Union européenne avec le règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation), s'efforcent de remédier à cette situation. Cependant, l'absence de références mondiales continue de poser des problèmes, notamment pour les investissements transfrontaliers.

2. Qualité et disponibilité des données

Les données ESG fiables restent rares, notamment pour les petites entreprises et celles des marchés émergents. Nombre d'entreprises communiquent elles-mêmes leurs indicateurs ESG, lesquels peuvent manquer de vérification ou omettre des données défavorables. De plus, les différences de méthodes de mesure et de communication des données peuvent fausser l'analyse.

Les investisseurs qui se fient uniquement aux données publiées risquent de négliger des risques ou des opportunités importants. Cela peut nuire à la robustesse analytique des modèles ESG et conduire involontairement à des choix d'investissement erronés.

3. Risques d'écoblanchiment

L'écoblanchiment, pratique consistant pour les entreprises ou les fonds à exagérer leurs engagements ESG pour paraître plus durables qu'ils ne le sont, suscite une inquiétude croissante. Les produits faisant l'objet d'écoblanchiment peuvent tromper les investisseurs de bonne foi et nuire à l'intégrité de l'investissement ESG dans son ensemble.Pour lutter contre l'écoblanchiment, il est nécessaire de renforcer l'application des normes de reporting, d'améliorer la surveillance et d'accroître la transparence des stratégies et des résultats ESG.4. Sous-représentation de certains secteursUn filtrage ESG strict peut limiter l'exposition aux secteurs jugés agressifs ou non durables, tels que les énergies fossiles, la défense ou l'exploitation minière. Bien que cela soit conforme à certaines valeurs, cela peut également réduire la diversification et empêcher de profiter d'une éventuelle reprise économique dans ces secteurs.De plus, l'exclusion de secteurs entiers peut limiter l'exhaustivité d'un portefeuille, ce qui peut impacter sa performance ou accroître sa volatilité.5. Biais régionaux et culturelsLes considérations ESG reflètent souvent les normes et les priorités des marchés développés, notamment l'Europe et l'Amérique du Nord. Cela peut désavantager les entreprises des économies émergentes où les infrastructures, la gouvernance ou la collecte de données environnementales sont moins développées, malgré un fort potentiel de croissance.Appliquer une approche ESG uniforme sans tenir compte des contextes locaux peut conduire à des analyses biaisées et à des exclusions injustes.6. Complexité de la mise en œuvreLa mise en œuvre d'une stratégie ESG exige une implication active, depuis la sélection des gestionnaires de fonds appropriés jusqu'au suivi continu de la performance et de l'impact ESG. Les investisseurs passifs peuvent avoir du mal à garantir l'alignement entre leurs objectifs et les résultats d'investissement réels.De plus, concilier valeurs (comme l'énergie propre) et rendements (comme éviter les entreprises sous-performantes mais conformes aux critères ESG) peut s'avérer complexe et nécessiter des solutions sur mesure et des compromis.ConclusionMalgré ces limites, l'investissement ESG demeure un outil puissant pour atteindre des objectifs financiers à long terme, alignés sur les valeurs. Comprendre les défis et définir des attentes réalistes sont essentiels pour maximiser son efficacité, tout en restant attentif à l'évolution de son cadre et de ses indicateurs.