INVESTISSEMENT DE CROISSANCE EXPLIQUÉ ET GESTION DES RISQUES D'ÉVALUATION

Qu'est-ce que l'investissement de croissance ?

L'investissement de croissance est une stratégie d'investissement populaire axée sur l'appréciation du capital. Plutôt que de privilégier les revenus de dividendes ou les actions sous-évaluées, les investisseurs de croissance recherchent des entreprises présentant un potentiel de croissance des revenus et des bénéfices supérieur à la moyenne. Il s'agit généralement d'organisations opérant dans des secteurs en expansion, tels que la technologie, la santé ou les énergies renouvelables, qui réinvestissent leurs bénéfices pour développer leurs activités et stimuler leur performance future.

Contrairement à l'investissement de valeur, qui consiste à identifier des actions sous-évaluées par rapport à leur valeur intrinsèque, l'investissement de croissance implique souvent d'investir dans des entreprises présentant des ratios cours/bénéfice (C/B) élevés. Ces entreprises, relativement chères, sont considérées comme dont le prix est justifié par leur trajectoire de croissance attendue.

Caractéristiques principales des actions de croissance

• Croissance rapide du chiffre d'affaires : Les entreprises en croissance affichent souvent une augmentation de leur chiffre d'affaires d'une année sur l'autre, dépassant parfois les moyennes du secteur.
• Accroître sa part de marché : Elles opèrent généralement dans des secteurs en forte demande, ce qui leur permet d'accroître fortement leur présence sur le marché.
• Privilégier le réinvestissement aux dividendes : Au lieu de verser des dividendes importants, les entreprises en croissance réinvestissent généralement leurs bénéfices dans l'entreprise.
• Privilégier l'innovation : De nombreuses entreprises en croissance sont des pionnières dans leur domaine et investissent massivement dans l'innovation et la recherche.

Avantages de l'investissement dans la croissance

• Appréciation du capital : Les actions de croissance ont le potentiel de générer des gains substantiels au fil du temps.
• Leadership sectoriel : Investir tôt dans les entreprises leaders émergentes peut générer des rendements lucratifs, car ces entreprises dominent leurs secteurs.
• Résilience aux cycles économiques : Bien gérées, de nombreuses entreprises en croissance peuvent continuer à bien performer même en période de ralentissement économique.

Inconvénients et risques

• Valorisations élevées : Les actions de croissance se négocient souvent à des multiples élevés, ce qui peut les rendre vulnérables aux corrections boursières.
• Dividendes limités ou inexistants : Les investisseurs en quête de revenus peuvent trouver les actions de croissance moins attrayantes.
• Forte volatilité : Les cours peuvent fluctuer considérablement en fonction des publications de résultats et du sentiment général du marché.

L’investissement dans la croissance est particulièrement attrayant pour les investisseurs à long terme ayant une tolérance au risque élevée. Toutefois, cela nécessite une sélection rigoureuse des actions, un suivi continu de leur performance et une approche stratégique pour gérer les risques liés à la surévaluation et au sentiment du marché.

Indicateurs de valorisation et leurs limites

Pour évaluer si le prix d'une action de croissance est raisonnable, les investisseurs s'appuient souvent sur divers indicateurs de valorisation. Ces outils permettent de déterminer si le cours actuel d'une entreprise reflète son potentiel ou si elle est surévaluée. Toutefois, appliqués aux entreprises à forte croissance, ces indicateurs peuvent donner des signaux trompeurs en raison de la nature même de leur expansion et de leurs réinvestissements agressifs.

Outils de valorisation courants

• Ratio cours/bénéfice (C/B) : Compare le cours de l'action d'une entreprise à son bénéfice par action. Des ratios C/B élevés sont fréquents chez les entreprises de croissance, indiquant des attentes élevées.
• Ratio cours/bénéfice/croissance (PEG) : Ajuste le ratio C/B en intégrant la croissance attendue des bénéfices. Un ratio PEG inférieur à 1,0 est souvent considéré comme un indicateur de sous-évaluation.Ratio cours/chiffre d'affaires (P/S) : Utile lorsque les entreprises affichent des bénéfices minimes ou négatifs. Il compare le cours de l'action au chiffre d'affaires, mettant en évidence les perspectives de croissance de ce dernier.Ratio valeur d'entreprise/EBITDA : Offre une méthode d'évaluation indépendante de la structure du capital. Apprécié pour son utilité dans différents profils financiers.Limites dans les contextes de forte croissanceRépartition asymétrique des bénéfices : Les entreprises en croissance réinvestissent souvent leurs bénéfices, ce qui entraîne une baisse des marges nettes. Cela peut fausser les modèles d'évaluation traditionnels basés sur les bénéfices.
• Modèles centrés sur le chiffre d'affaires : Évaluer les entreprises uniquement sur la base des multiples de chiffre d'affaires peut être trompeur si la rentabilité future est incertaine.
• Flux de trésorerie irréguliers : Des besoins d'investissement élevés peuvent empêcher une génération de flux de trésorerie disponible régulière, ce qui complique les analyses de flux de trésorerie actualisés (DCF).
• Risque lié aux estimations futures : De nombreux modèles d'évaluation reposent sur les prévisions des analystes, qui peuvent être trop optimistes ou obsolètes pour les entreprises en forte croissance.

Bien que les indicateurs d'évaluation traditionnels constituent des points de repère utiles, ils doivent être interprétés avec prudence dans le contexte de l'investissement de croissance. De nombreux investisseurs les complètent par des évaluations qualitatives, telles que l'évaluation du portefeuille de produits, la qualité de la gestion et le positionnement sectoriel. Comprendre le contexte global est essentiel pour éviter de se focaliser sur des chiffres qui pourraient ne pas refléter la création de valeur à long terme.Privilégier une vision à long termeLes investisseurs axés sur la croissance ont souvent intérêt à adopter une perspective à long terme, où les indicateurs de valorisation immédiats peuvent sembler élevés, mais sont compensés par la perspective de gains futurs. Par exemple, des entreprises comme Amazon ou Tesla se sont historiquement négociées à des multiples élevés pendant de longues périodes avant de devenir rentables, générant finalement des rendements importants pour les premiers investisseurs. Par conséquent, comprendre les limites des outils conventionnels est essentiel pour réussir ses investissements de croissance.

Comment gérer le risque de valorisation

Le risque de valorisation survient lorsqu'un investisseur surpaye un titre en se basant sur des attentes excessives quant à sa performance future. Dans le domaine de l'investissement de croissance — où les entreprises sont valorisées principalement sur la base de la croissance anticipée plutôt que réalisée — la gestion de ce type de risque est primordiale. Une surestimation peut entraîner des pertes importantes si la croissance ne se concrétise pas au rythme prévu.

Stratégies pour atténuer le risque de valorisation

• Utiliser judicieusement les modèles DCF : Un modèle d'actualisation des flux de trésorerie, bien que complexe, oblige les investisseurs à examiner attentivement les hypothèses relatives à la croissance du chiffre d'affaires, aux dépenses d'investissement et au flux de trésorerie disponible. Cependant, les données d'entrée doivent être soumises à des tests de résistance afin de tenir compte de différents scénarios économiques.
• Marge de sécurité cible : Même dans le cadre d'un investissement de croissance, l'application d'une marge de sécurité garantit la réserve nécessaire pour absorber les erreurs de valorisation. Cela implique d'investir uniquement lorsque les perspectives de croissance sont susceptibles de dépasser les valorisations actuelles d'une marge prudente.
• Diversification sectorielle : Détenir un éventail d'actions de croissance dans différents secteurs peut protéger le portefeuille global contre les replis sectoriels ou les bulles spéculatives.
• Stratégie d'entrée progressive : Constituer des positions progressivement grâce à la méthode d'investissement progressif (DCA) permet d'atténuer le risque d'entrer sur le marché à des valorisations excessives en raison d'une euphorie passagère.

Suivi des fondamentaux sous-jacents

• Croissance du chiffre d'affaires et du nombre d'utilisateurs : Une croissance constante du chiffre d'affaires ou du nombre d'utilisateurs, supérieure à la moyenne du secteur, constitue un signal positif qui atténue les inquiétudes quant à une valorisation excessive.
• Taux de fidélisation nets : Un taux élevé de fidélisation et de commandes répétées renforce la confiance dans une expansion durable.
• Effet de levier opérationnel : Surveiller le moment où la croissance du chiffre d'affaires commence à dépasser celle des coûts. Les hausses reflètent la capacité à générer des profits, signalant un risque à long terme plus faible.

Éviter les pièges du sentiment

La surconfiance dans le sentiment du marché contribue fortement à la formation de bulles spéculatives. Les investisseurs doivent se prémunir contre le sensationnalisme narratif, les recommandations de célébrités ou l'attention médiatique superficielle qui peuvent fausser les calculs risque-rendement.

• Vérifier l'activité des initiés : Des ventes massives d'actions par les dirigeants de l'entreprise peuvent indiquer des doutes internes quant à la valorisation à court terme.
• Comparaison avec les pairs : Comparer les indicateurs de valorisation des entreprises comparables permet de vérifier la cohérence de l'investissement.
• Contexte historique : Analyser la performance d'actions à forte croissance similaires lors des cycles précédents peut permettre d'identifier de meilleurs points d'entrée.

Une réévaluation continue est essentielle

Le risque de valorisation n'est pas statique ; à mesure que la dynamique du marché évolue, les actions de croissance doivent être réévaluées. Des analyses régulières des stratégies d'investissement, des résultats trimestriels et des évolutions du secteur permettent de rééquilibrer ou de céder les positions dont le prix n'est plus justifié.En définitive, les investisseurs avisés axés sur la croissance savent allier optimisme et rigueur. Grâce à une panoplie d'outils comprenant à la fois des analyses qualitatives et une modélisation quantitative prudente, le risque de valorisation à long terme peut être géré efficacement, même sur les segments de marché les plus dynamiques.