COMPRENDRE LES OPTIONS GRECQUES : DELTA, GAMMA, THETA, VEGA

Lorsqu'on négocie des options, il est essentiel de comprendre comment le prix et le temps influencent la valeur d'une option. Les outils qui aident les traders à appréhender ces complexités sont appelés les Grecques des options. Ces mesures mathématiques expliquent la sensibilité du prix d'une option à divers facteurs tels que les fluctuations du sous-jacent, l'érosion temporelle et les variations de volatilité.

Les cinq Grecques les plus couramment utilisées sont Delta, Gamma, Theta, Vega et Rho, bien que cette dernière soit généralement moins pertinente dans les stratégies à court terme. À des fins pratiques, cet article se concentre sur Delta, Gamma, Theta et Vega, offrant ainsi aux investisseurs et traders un aperçu concret de leur fonctionnement pour les aider à prendre des décisions éclairées.

Les Grecques ne sont pas de simples concepts théoriques : ce sont des outils essentiels de gestion des risques. Que vous vendiez des options d'achat couvertes, que vous utilisiez des spreads ou que vous déteniez des options de vente longues, la prise en compte des Grecs peut faire toute la différence entre un profit et une exposition inutile.Examinons de plus près chacune de ces variables essentielles et explorons leur importance dans des contextes de trading concrets.

Le delta représente la variation du prix d'une option suite à une variation de 1 $ du prix de l'actif sous-jacent. En d'autres termes, il indique la variation attendue de la prime d'une option en fonction de la variation du prix de l'action ou de l'indice sous-jacent. Il est essentiel de comprendre l'exposition directionnelle d'une position sur options.

Notions de base sur le delta

• Pour les options d'achat, le delta varie entre 0 et 1.
• Pour les options de vente, le delta varie entre 0 et -1.
• Un delta de 0,5 (ou -0,5) signifie que le prix de l'option variera d'environ 0,50 $ pour chaque variation de 1 $ du sous-jacent.

Application pratique

Si vous achetez une option d'achat avec un delta de 0,60 et que le cours de l'action sous-jacente augmente de 1 $, la prime de l'option devrait augmenter d'environ 0,60 $, toutes choses égales par ailleurs. Le delta indique également la probabilité que l'option expire « dans la monnaie » : un delta de 0,60 suggère une probabilité de 60 %.

Le delta dans les portefeuilles

Le delta joue un rôle crucial dans la couverture. Les traders qui gèrent des portefeuilles utilisent le delta net pour évaluer leur exposition aux fluctuations de l'actif sous-jacent. Par exemple, un portefeuille delta-neutre a un delta net de zéro, ce qui représente une exposition minimale aux variations du prix de l'actif. Ajuster un portefeuille pour qu'il reste delta-neutre est une stratégie courante dans les salles de marchés institutionnelles.

Dégradation du delta et valeur d'exercice

À mesure que le prix d'exercice se rapproche de la valeur d'exercice « dans la monnaie », le delta tend vers 1 pour les options d'achat (calls) et vers -1 pour les options de vente (puts). Inversement, à mesure que l'option s'éloigne de la valeur d'exercice « hors de la monnaie », le delta tend vers 0. Les options à la monnaie ont généralement un delta proche de ±0,50. Il est également important de se rappeler que le delta n'est pas statique ; il change en fonction de l'évolution du prix de l'actif sous-jacent, ce qui nous amène au gamma.

Le gamma est le taux de variation du delta. Alors que le delta indique la variation du prix d'une option en fonction du sous-jacent, le gamma indique la variation du delta lui-même en cas de variation du sous-jacent. Il est essentiel pour comprendre l'accélération du risque d'une position sur options.

L'importance du gamma

• Un gamma élevé signifie une plus grande sensibilité du delta aux variations de prix du sous-jacent.
• Le gamma est maximal lorsque l'option est à parité et diminue lorsqu'elle devient dans ou hors de la monnaie.
• Le gamma est plus pertinent pour les options à court terme et diminue avec l'allongement de l'échéance.

Utilisation pratique

Supposons que vous déteniez une option d'achat avec un delta de 0,50 et un gamma de 0,10. Si le cours de l'action augmente de 1 $, le delta passera à environ 0,60. Votre exposition haussière est alors plus importante. Cet effet cumulatif peut impacter significativement un portefeuille d'options, surtout si vous gérez plusieurs positions ou des valeurs notionnelles élevées.

Risque gamma pour les vendeurs

Les vendeurs d'options (en particulier ceux qui vendent des options à court terme à parité) sont particulièrement exposés au risque gamma. Des variations soudaines du sous-jacent peuvent modifier rapidement les deltas, obligeant les traders à rééquilibrer fréquemment leurs positions. Le risque gamma est amplifié autour des niveaux techniques clés, des annonces de résultats ou des publications macroéconomiques.

Scalping gamma

Les professionnels pratiquent souvent le scalping gamma : une stratégie neutre consistant à acheter et vendre l'actif sous-jacent en fonction des variations du delta, en tirant profit des faibles fluctuations grâce à un gamma long. Cela permet de conserver une vision directionnelle neutre tout en tirant profit de la volatilité et des variations de prix.En définitive, le gamma aide les traders à comprendre l'amplitude potentielle des variations de leur exposition. Un gamma élevé implique un rééquilibrage plus fréquent, tandis qu'un gamma faible assure une plus grande stabilité dans l'estimation du delta.