EXPLICATION DES FONDS NÉGOCIÉS EN BOURSE

Que sont les fonds négociés en bourse (ETF) ?

Un fonds négocié en bourse (ETF) est un type de fonds d'investissement coté en bourse, à l'instar des actions individuelles. Les ETF permettent aux investisseurs d'accéder à un portefeuille d'actifs diversifié sans avoir à acheter chaque actif sous-jacent individuellement. Ces fonds peuvent répliquer un large éventail de classes d'actifs (actions, obligations, matières premières ou immobilier) et sont structurés pour reproduire la performance d'un indice ou d'une stratégie spécifique.

Les ETF sont conçus pour combiner les avantages de diversification des fonds communs de placement avec la facilité et la flexibilité de la négociation d'actions individuelles. Cette nature hybride les rend de plus en plus populaires auprès des investisseurs institutionnels et particuliers. Depuis leur apparition au début des années 1990, le marché mondial des ETF a connu une croissance exponentielle, couvrant des milliers de produits dans différentes zones géographiques et segments de marché.

Contrairement aux fonds communs de placement dont le règlement a lieu en fin de journée, les ETF sont négociés tout au long de la journée, pendant les heures d'ouverture des marchés. Cette cotation en temps réel permet le trading intraday, la vente à découvert et même l'utilisation dans des stratégies de couverture — des atouts majeurs pour les investisseurs actifs.

Caractéristiques clés des ETF

• Diversification : Un seul ETF peut détenir des centaines, voire des milliers de titres.
• Liquidité : Négociés en bourse, souvent avec des écarts acheteur-vendeur faibles grâce aux teneurs de marché.
• Transparence : La composition de la plupart des ETF est divulguée quotidiennement au public.
• Rentabilité : Faibles frais de gestion par rapport aux fonds communs de placement à gestion active.
• Fiscalité : Le processus de création/rachat en nature contribue à minimiser la distribution des plus-values.

Il existe de nombreuses variantes d'ETF.

• ETF indiciels : Ils suivent des indices populaires comme le S&P 500 ou le FTSE 100.
• ETF sectoriels : Ils sont axés sur des secteurs spécifiques comme la technologie ou l’énergie.
• ETF obligataires : Ils offrent une exposition aux marchés obligataires.
• ETF matières premières : Ils suivent le prix des matières premières comme l’or ou le pétrole.
• ETF thématiques : Ils investissent dans des tendances comme les énergies propres ou la robotique.

Cette large gamme d’options permet aux investisseurs de mettre en œuvre des stratégies diversifiées, allant de la simple stratégie d’achat et de conservation à des allocations tactiques plus complexes.

Comment fonctionnent les ETF en bourse ?

Les ETF (fonds négociés en bourse) se négocient sur les principales bourses comme le NYSE (New York Stock Exchange) ou le London Stock Exchange (London Stock Exchange), selon des mécanismes similaires à ceux des actions de sociétés individuelles. Les investisseurs peuvent acheter ou vendre des parts d’ETF pendant les heures de négociation via des plateformes de courtage ou des conseillers financiers. Cette facilité d’accès contribue à la popularité croissante des ETF.

La valeur liquidative (VL) représente la valeur par part des actifs du fonds moins ses passifs. Cependant, les ETF ne se négocient pas à leur VL en permanence. Leurs prix fluctuent autour de cette valeur en fonction de l’offre et de la demande.

Pour que les prix restent étroitement alignés sur la VL, le marché des ETF repose sur un mécanisme unique impliquant des participants autorisés (PA). Il s'agit de grandes sociétés institutionnelles autorisées à créer ou à racheter des parts d'ETF par blocs importants appelés unités de création.

Processus de création et de rachat

• Création : Lorsque la demande d'ETF augmente, les AP livrent un panier de titres sous-jacents au promoteur du fonds en échange de nouvelles parts d'ETF.
• Rachat : Lorsque l'offre d'ETF est importante, les AP restituent les parts d'ETF au promoteur en échange des titres sous-jacents.

Cet échange en nature permet de limiter les écarts par rapport à la valeur liquidative et d'optimiser la fiscalité. Les opportunités d'arbitrage exploitées par les teneurs de marché contribuent à simplifier la tarification et à améliorer la liquidité, notamment pour les ETF à large assise.

Considérations relatives à la négociation

Bien que les ETF soient faciles à négocier, plusieurs aspects pratiques méritent d'être pris en compte :

• Écarts acheteur-vendeur : Contrairement aux fonds communs de placement, les ETF présentent des écarts entre les prix d'achat et de vente. Des écarts importants peuvent réduire les rendements, en particulier pour les fonds illiquides.
• Liquidité : Les ETF qui suivent des segments étroits ou des thèmes récents peuvent connaître des volumes de transactions plus faibles et une volatilité plus élevée.
• Impact sur le marché : Les transactions importantes peuvent faire bouger les prix ; il est donc recommandé de privilégier les ordres à cours limité aux ordres au marché.

Les ETF sont également éligibles à la marge et peuvent être vendus à découvert ou utilisés dans des stratégies de produits dérivés. Cela permet aux investisseurs avertis de couvrir leurs portefeuilles ou d'amplifier leur exposition, mais introduit également des risques supplémentaires.Il convient également de noter que les ETF sont influencés par le sentiment du marché. En période de forte volatilité, le prix des ETF peut temporairement s'écarter de leur valeur liquidative en raison de pics de demande ou de ventes paniques. Néanmoins, le mécanisme d'arbitrage rétablit généralement l'équilibre rapidement.Délais de règlement : Comme les actions, les ETF sont généralement réglés en deux jours ouvrés (J+2). Les investisseurs doivent tenir compte de ce délai lorsqu'ils planifient des stratégies à court terme ou des opérations fréquentes.Les plateformes telles que les courtiers en ligne et les robo-advisors intègrent de plus en plus les ETF à leurs offres, compte tenu de l'adéquation de ce produit aux portefeuilles diversifiés et à faibles coûts. Les ETF représentent désormais une part importante des actifs des véhicules d'investissement passifs à l'échelle mondiale.

Avantages et inconvénients des ETF comparés

Comme tout instrument financier, les ETF présentent des avantages et des inconvénients qui varient selon la stratégie d'investissement, la tolérance au risque et les objectifs financiers. Il est essentiel de comprendre ces facteurs avant d'intégrer des ETF à un portefeuille d'investissement.

Avantages des ETF

• Diversification : Les ETF offrent souvent une diversification instantanée au sein d'un secteur, d'un indice ou d'une classe d'actifs, réduisant ainsi le risque associé aux titres individuels.
• Faibles coûts : Les ETF indiciels passifs affichent souvent des frais de gestion nettement inférieurs à ceux des fonds communs de placement à gestion active. Cette rentabilité améliore le rendement net à long terme.
• Liquidité et accessibilité : Les investisseurs peuvent acheter ou vendre des parts de marché pendant les heures de négociation, au prix du marché. Cela fait des ETF des instruments flexibles, adaptés aux stratégies à court et à long terme.
• Transparence : De nombreux ETF publient quotidiennement la composition de leurs actifs, permettant ainsi aux investisseurs de bien comprendre ce qu’ils possèdent.
• Optimisation fiscale : Le processus de création et de rachat en nature réduit l’imposition, notamment pour les investisseurs américains.
• Polyvalence stratégique : Les ETF répondent à de multiples objectifs : exposition de base, rotation sectorielle, génération de revenus, couverture ou positions spéculatives.

Inconvénients des ETF

• Frais de transaction : Bien que les frais de gestion soient faibles, les investisseurs peuvent tout de même devoir payer des commissions de courtage, des écarts acheteur-vendeur et des primes/décotes par rapport à la valeur liquidative.
• Erreur de suivi : Un ETF peut ne pas répliquer parfaitement la performance de son indice de référence. en raison des frais, des méthodes de réplication ou des ajustements de portefeuille.
• Risques de marché : Les ETF sont soumis à la volatilité des marchés. Les produits sectoriels, thématiques ou à effet de levier peuvent avoir un comportement imprévisible en période de turbulences.
• Complexité du produit : Les ETF à effet de levier et les ETF inversés sont souvent mal compris. Ces produits sont conçus pour des placements à court terme et leur performance à long terme pourrait ne pas être à la hauteur des attentes.
• Problèmes de liquidité : Les ETF exotiques ou trop spécialisés peuvent manquer de liquidité, ce qui entraîne une plus grande volatilité des prix et des coûts de transaction plus élevés.
• Sur-diversification : Si la diversification réduit le risque, la détention de nombreux ETF diversifiés peut involontairement engendrer des chevauchements de portefeuilles et une moindre différenciation des performances.

Les ETF dans la construction de portefeuille

Pour de nombreux investisseurs, les ETF constituent les éléments fondamentaux d'un portefeuille. Ils conviennent aux stratégies passives à long terme et permettent d'exprimer des opinions tactiques sur le marché. Toutefois, une sélection rigoureuse des produits est essentielle. Tous les ETF ne se valent pas : les différences de liquidité, de méthodologie de suivi et d'exposition aux classes d'actifs peuvent impacter la performance.

Les investisseurs doivent également tenir compte de la taille du fonds et de la réputation de l'émetteur. Les ETF de grande taille et bien établis ont généralement une meilleure liquidité et des spreads plus serrés. Il est également prudent d'examiner la méthodologie de l'indice sous-jacent, la fréquence de rééquilibrage et les coûts.

Considérations relatives à la gestion des risques

Bien que les ETF permettent d'atténuer les risques grâce à la diversification, ils ne sont pas à l'abri des pertes. La construction d'un portefeuille doit tenir compte de multiples dimensions du risque : marché, secteur, taux d'intérêt, change et exposition spécifique aux titres. Les ETF doivent être adaptés à l'horizon de placement, aux besoins de revenus et aux objectifs financiers de l'investisseur.

En définitive, les ETF offrent un moyen flexible et abordable d'accéder à diverses classes d'actifs, stratégies et marchés. Toutefois, une analyse approfondie est essentielle pour s'assurer que l'ETF choisi correspond à la stratégie d'investissement et au profil de risque de chacun.