EXPLICATION DES APPELS DE MARGE ET DES VENTES FORCÉES

Qu'est-ce qu'un appel de marge ?

Un appel de marge se produit lorsque le solde du compte sur marge d'un investisseur passe sous le seuil de marge de maintien requis par son courtier. Cette situation survient généralement sur les comptes à effet de levier, où un trader emprunte des fonds pour augmenter la taille de sa position.

L'effet de levier amplifie les gains, mais aussi les pertes. Si les cours du marché évoluent défavorablement par rapport à une position à effet de levier, le courtier peut émettre un appel de marge exigeant de l'investisseur qu'il dépose davantage de capital sur son compte ou qu'il réduise ses positions afin de respecter les exigences de marge.

Le montant minimum de fonds propres qu'un investisseur doit maintenir sur un compte de trading à effet de levier est appelé marge de maintien. Lorsque la valeur des capitaux propres du compte chute en dessous de ce seuil en raison de pertes de marché, le courtier intervient pour se prémunir contre un risque de baisse supplémentaire.Fonctionnement de la margeLors de l'ouverture d'une position à effet de levier, l'investisseur finance une partie de l'opération avec ses propres fonds (appelée marge initiale) et emprunte le reste auprès du courtier. Par exemple, un investisseur peut utiliser 10 000 £ de capitaux propres pour une position de 25 000 £, en empruntant 15 000 £ sur marge. Si la valeur de la position diminue, les capitaux propres du compte diminuent également. Si le solde descend en dessous du seuil de maintien (par exemple, 7 500 £), un appel de marge est déclenché.

Déclencheurs d'un appel de marge

• Volatilité du marché : Des fluctuations soudaines des prix peuvent rapidement éroder les fonds propres d'une position.
• Sur-effet de levier : Les positions fortement levierées sont plus susceptibles d'atteindre les seuils d'appel de marge.
• Détention d'actifs en baisse : Des pertes prolongées de la valeur des actifs sans réapprovisionnement peuvent entraîner une détérioration de la marge.
• Intérêts et frais : Les comptes sur marge engendrent souvent des intérêts et des frais de courtage quotidiens, qui réduisent les fonds propres.

Comment les courtiers communiquent les appels de marge

La plupart des courtiers disposent de systèmes qui alertent les clients lorsqu'ils approchent ou dépassent les exigences de marge. Les notifications peuvent être envoyées par e-mail, SMS, plateformes de trading ou téléphone. Les investisseurs sont généralement invités à :

• Déposer des fonds supplémentaires ;
• Vendre des titres non soumis à marge pour augmenter leurs capitaux propres ;
• Clôturer ou réduire leurs positions ouvertes.

Si l'insuffisance de marge n'est pas traitée rapidement, le courtier peut procéder à une liquidation forcée pour couvrir le montant emprunté et limiter l'exposition.

Pourquoi les appels de marge sont importants

Les appels de marge constituent un mécanisme de protection pour les courtiers et un signal de gestion des risques pour les investisseurs. Ils soulignent l'importance du suivi des comptes et d'une utilisation prudente de l'effet de levier. Ne pas réagir rapidement peut entraîner des pertes en capital importantes ou la fermeture du compte, en particulier sur les marchés volatils.

Comprendre les appels de marge est essentiel pour les investisseurs particuliers et institutionnels qui négocient des produits dérivés, des devises, des contrats à terme ou tout autre instrument impliquant des fonds empruntés.

Fonctionnement de la vente forcée

La vente forcée est un processus automatique déclenché par un courtier lorsqu'un investisseur ne répond pas à un appel de marge. Dès que les fonds propres du compte de trading tombent en dessous du seuil autorisé par le courtier et que le client ne dépose pas de capital supplémentaire à temps, le courtier est en droit de vendre des titres sans l'accord préalable de l'investisseur.

Mécanismes de liquidation forcée

Les courtiers utilisent des systèmes de gestion des risques conçus pour surveiller en temps réel les niveaux de marge de chaque client. Lorsqu'un compte passe sous le seuil de maintien requis et qu'aucune mesure corrective n'est prise, le système identifie les positions pouvant être liquidées afin de remettre le compte en conformité.

Généralement, les actifs les plus liquides ou les positions les plus importantes sont vendus en premier. L'objectif principal du courtier est de couvrir son exposition et de préserver son capital. Ce processus peut se poursuivre jusqu'à ce que le ratio de marge revienne à un niveau acceptable ou que le compte ne contienne plus d'actifs pouvant être vendus en garantie du prêt en cours.

Impact des ventes forcées

• Pertes latentes : Les positions sont clôturées aux prix du marché en vigueur, souvent dans des conditions de tension où la valeur des actifs est déjà faible.
• Effet cascade : Des ventes forcées à grande échelle peuvent entraîner de nouvelles baisses des prix des actifs, exacerbant la volatilité des marchés.
• Réduction du solde du compte : Suite à une vente forcée, les investisseurs peuvent constater que leur compte est considérablement réduit, voire devoir des fonds supplémentaires si la liquidation intervient lors de fortes baisses ou en période d'illiquidité.

Ce processus de vente automatisé privilégie rarement l'optimisation des prix. Par exemple, lors d'un repli des marchés, les actifs peuvent être vendus rapidement et à la hâte, provoquant une forte pression à la vente et amplifiant potentiellement les pertes au-delà des prévisions initiales.Exemples de ventes forcéesLors de la crise financière de 2008 et de nouveau lors du krach boursier lié à la COVID-19 en mars 2020, les courtiers ont déclenché des liquidations forcées généralisées en raison de la chute brutale des prix des actifs, du dépassement des seuils de marge et de l'incapacité des investisseurs à honorer leurs engagements. Ces exemples illustrent comment le trading sur marge – surtout en période de forte volatilité – peut rapidement ruiner un portefeuille.

Prévenir les ventes forcées

• Maintenir la discipline de son compte : Revoyez régulièrement vos limites d’exposition et évitez un recours excessif aux capitaux empruntés.
• Définir des ordres stop loss : Clôturez automatiquement vos positions avant que vos niveaux de marge ne soient menacés.
• Surveillance régulière : Utilisez les outils de trading et les alertes pour anticiper les fluctuations du marché au sein de votre portefeuille.
• Constituer des réserves de trésorerie : Les capitaux disponibles peuvent servir à renforcer rapidement les positions sur marge.

Être proactif et maintenir ses ratios de levier bien en deçà des seuils minimaux permet de réduire considérablement le risque de ventes forcées et de pertes imprévues.

Risques et protections des investisseurs

Comprendre la nature du trading sur marge ne représente que la moitié du problème. Les investisseurs doivent également tenir compte des risques associés et des protections limitées offertes lors des appels de marge et des liquidations forcées.

Principaux risques pour les investisseurs

• Pertes amplifiées : Les positions à effet de levier peuvent entraîner des pertes supérieures à l’investissement initial.
• Épuisement rapide du compte : La valeur du portefeuille peut s’éroder rapidement en période de forte volatilité des marchés.
• Absence de contrôle sur la liquidation : Les investisseurs peuvent être prévenus sans préavis ou avec un préavis très court avant la vente de leurs positions.
• Écarts de cours nocturnes : Les marchés peuvent connaître des fluctuations importantes en dehors des heures de négociation, entraînant des ventes forcées le lendemain à des prix défavorables.

Protection limitée des investisseurs

Contrairement aux déposants bancaires protégés par une assurance-dépôts, les traders sur marge supportent la majeure partie du risque. Les courtiers sont protégés par des contrats de compte client qui les autorisent à prendre des décisions – y compris la clôture de positions – sans le consentement du client dans certaines conditions.Malgré ces risques, certaines garanties existent :Contrôle réglementaire : Dans des juridictions comme le Royaume-Uni et l’UE, les courtiers doivent respecter les normes de capital, de conduite et de transparence définies par des organismes de réglementation tels que la Financial Conduct Authority (FCA).Protection contre le solde négatif : Certains courtiers offrent une protection pour éviter que les clients ne doivent plus que leur investissement initial (notamment pour les comptes CFD de détail dans l’UE/au Royaume-Uni, conformément à la réglementation de l’ESMA).Avertissements et formation sur les risques : Les courtiers sont tenus de fournir des avertissements clairs et des informations sur les risques afin d’informer les clients des dangers du trading à effet de levier.

Meilleures pratiques pour les investisseurs sur marge

Pour naviguer dans l'environnement complexe de l'investissement sur marge, tenez compte des bonnes pratiques suivantes :

• Utilisez des ratios de levier prudents, en particulier pour les classes d'actifs volatiles comme les cryptomonnaies ou les actions des marchés émergents.
• Alimentez votre compte sur marge au-delà des exigences minimales afin d'absorber les éventuelles baisses.
• Comprenez la hiérarchie de liquidation et les actifs qui seront vendus en premier en cas de dépassement de marge.
• Réévaluez le risque en fonction de l'évolution macroéconomique et des cycles de résultats susceptibles d'affecter vos positions.

Les appels de marge et les ventes forcées ne font pas de distinction entre les investisseurs novices et expérimentés ; même les traders les plus aguerris peuvent être victimes de retournements de situation soudains ou d'événements imprévus. Rester informé, constituer des réserves financières et définir des limites de tolérance au risque basées sur des règles sont essentiels pour réussir dans le trading à effet de levier.