EXPLICATION DE L'ANALYSE FONDAMENTALE DES ACTIONS

Qu'est-ce que l'analyse fondamentale en investissement ?

L'analyse fondamentale est une méthode utilisée par les investisseurs pour évaluer la valeur intrinsèque d'une action, en se basant sur un examen approfondi de la santé financière, des opérations commerciales, de la position concurrentielle et des influences économiques externes d'une entreprise. Contrairement à l'analyse technique, qui se concentre sur les mouvements de prix et les figures graphiques, l'analyse fondamentale cherche à déterminer si une action est surévaluée, sous-évaluée ou correctement valorisée par rapport à sa performance réelle.

Cette approche globale implique l'analyse de données quantitatives, comme les bénéfices et les flux de trésorerie, et de facteurs qualitatifs, tels que la stratégie d'entreprise, les compétences de la direction et les tendances du secteur.

En comprenant ces composantes, les investisseurs visent à prendre des décisions d'investissement éclairées et à long terme plutôt que de spéculer à court terme.Pourquoi est-ce important ?L'analyse fondamentale permet aux investisseurs :Évaluer la véritable santé financière d'une entrepriseComprendre les principaux facteurs de rentabilitéComparer les actions d'un même secteur sur la base de données réellesIdentifier les entreprises présentant un potentiel de croissance durableLes investisseurs à long terme, les investisseurs axés sur la valeur et les gestionnaires de fonds institutionnels utilisent fréquemment cette méthode pour minimiser les risques et améliorer les chances d'obtenir des rendements positifs sur le long terme. Cela les aide à éviter d'investir dans des actions surévaluées et à se concentrer plutôt sur des entreprises de qualité, dotées d'un réel potentiel de bénéfices.

Types d'analyse fondamentale

Il existe deux principaux niveaux d'analyse fondamentale :

• Analyse descendante : Elle part des indicateurs macroéconomiques (PIB, inflation, taux d'intérêt) et se concentre ensuite sur les secteurs et les entreprises susceptibles de prospérer ou de pâtir de la conjoncture.
• Analyse ascendante : Elle se concentre d'abord sur les entreprises individuelles, en évaluant leurs fondamentaux indépendamment du contexte économique général.

Les deux méthodes peuvent être efficaces selon la stratégie et les objectifs de l'investisseur.

Concept clé : Valeur intrinsèque

L'un des principaux objectifs de l'analyse fondamentale est d'estimer la valeur intrinsèque d'une action, c'est-à-dire sa « vraie » valeur basée sur des données telles que les bénéfices, les dividendes et les projections de croissance. Comparer la valeur intrinsèque au prix actuel du marché permet d'indiquer si une action est sous-évaluée ou surévaluée, orientant ainsi les décisions d'achat ou de vente.

Évaluation des états financiers et des ratios

L'évaluation des états financiers d'une entreprise est un élément fondamental de l'analyse fondamentale. Ces documents permettent d'appréhender la performance opérationnelle, l'efficacité, la rentabilité et la stabilité financière d'une entreprise. Généralement, les investisseurs se concentrent sur trois états financiers principaux : le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie.

1. Compte de résultat

Ce document présente les produits, les charges et les bénéfices d'une entreprise sur une période donnée. Les principaux indicateurs financiers sont les suivants :

• Chiffre d’affaires : Chiffre d’affaires total généré
• Marge brute : Chiffre d’affaires moins coût des marchandises vendues
• Marge d’exploitation : Bénéfice avant intérêts et impôts
• Marge nette : Bénéfice net divisé par le chiffre d’affaires

Ces chiffres révèlent l’efficacité avec laquelle une entreprise transforme ses ventes en bénéfices.

2. Bilan

Le bilan présente un résumé de l’actif, du passif et des capitaux propres d’une entreprise à une date précise.

Cela permet d'évaluer :

• Ratio d'endettement : Indique le levier financier
• Ratio de liquidité générale : Mesure la liquidité et la solvabilité à court terme
• Valeur comptable par action : Actifs moins passifs par action

Un bilan solide témoigne de la résilience financière et de la capacité de gestion des risques.

3. Tableau des flux de trésorerie

Ce tableau présente les flux de trésorerie générés et utilisés pour les activités d'exploitation, d'investissement et de financement. Les principaux axes de développement sont les suivants :

• Flux de trésorerie d'exploitation : Trésorerie générée par l'activité principale
• Flux de trésorerie disponible : Trésorerie restante après les dépenses d'investissement

Une entreprise présentant un flux de trésorerie positif et constant est généralement plus stable et mieux à même de résister aux ralentissements économiques.

Intéressants ratios financiers

Les ratios permettent de standardiser la performance financière à des fins de comparaison, notamment :

• Ratio cours/bénéfice (C/B) : Cours de l'action par rapport aux bénéfices
• Rentabilité des capitaux propres (RCP) : Bénéfices générés par les capitaux propres des actionnaires
• Rentabilité des actifs (RA) : Efficacité de l'utilisation des actifs pour générer des bénéfices

Ces indicateurs peuvent être spécifiques à un secteur d'activité ; il est donc important de les comparer aux moyennes sectorielles. Essentiel.

Analyse des tendances et prévisions

Au-delà des chiffres bruts, les tendances sont importantes. La comparaison des données financières sur plusieurs trimestres ou années révèle des schémas tels que les taux de croissance du chiffre d'affaires, l'amélioration de la rentabilité ou l'augmentation du niveau d'endettement. Les analystes élaborent souvent des modèles pour prévoir les performances futures en se basant sur les tendances historiques et des hypothèses.

Comprendre les avantages concurrentiels

Au-delà des chiffres, l'analyse fondamentale examine en profondeur les aspects qualitatifs d'une entreprise, notamment sa viabilité à long terme et son positionnement concurrentiel. Les entreprises dotées d'avantages concurrentiels durables (fossés concurrentiels) qui protègent leurs parts de marché ont tendance à être plus performantes sur le long terme, même en période de difficultés économiques.

Qu'est-ce qu'un avantage concurrentiel ?

Inventé par Warren Buffett, le terme « fossé concurrentiel » désigne toute qualité durable qui protège une entreprise de ses concurrents. Les types courants incluent :

• Force de la marque : Fidélité des consommateurs à une marque reconnue (ex. : Coca-Cola)
• Avantage concurrentiel en termes de coûts : Capacité à produire à moindre coût (ex. : Walmart)
• Effet de réseau : Valeur croissante à mesure que le nombre d’utilisateurs augmente (ex. : Facebook)
• Coûts de changement élevés : Les clients ont des difficultés ou des coûts importants pour changer de fournisseur (ex. : logiciels Oracle)
• Barrières réglementaires ou juridiques : Brevets ou licences limitant la concurrence (ex. : produits pharmaceutiques)

Un avantage concurrentiel durable peut assurer une rentabilité constante, un pouvoir de fixation des prix et des rendements élevés pour les actionnaires.

Évaluation des modèles économiques

Les analystes examinent également le modèle économique principal de l’entreprise. Y compris :

• Moteurs de revenus : Comment l’entreprise génère-t-elle des revenus, et ces revenus sont-ils récurrents ?
• Marges : Sont-elles stables, en expansion ou menacées ?
• Positionnement sur le marché : L’entreprise est-elle leader ou suiveuse ?
• Clientèle : Est-elle concentrée ou diversifiée ?
• Stratégie de croissance : Croissance organique, acquisitions ou nouveaux marchés ?

Comprendre comment une entreprise crée et capte de la valeur est essentiel pour les décisions d’investissement à long terme.

Facteurs sectoriels et économiques

Même une entreprise solide peut rencontrer des difficultés si son secteur est en déclin structurel. L’analyse fondamentale intègre les grandes tendances sectorielles, la dynamique concurrentielle, les évolutions technologiques et les facteurs macroéconomiques tels que les taux de change, l’inflation et les risques géopolitiques.

Les entreprises durables font souvent preuve d'adaptabilité dans ces domaines.

Qualité de la gestion et gouvernance

Le leadership d'une entreprise est essentiel à la mise en œuvre de sa stratégie et à la création de valeur. Les points d'évaluation comprennent :

• Expérience et antécédents des fondateurs et des dirigeants
• Alignement des intérêts des dirigeants avec ceux des actionnaires
• Transparence de la communication et du reporting
• Contrôle des risques et conduite éthique de l'entreprise

Une gestion solide et responsable se traduit généralement par une meilleure performance à long terme et une confiance accrue des actionnaires.

Synthèse

Si les données financières révèlent les réalisations passées d'une entreprise, l'analyse qualitative suggère son potentiel futur. La combinaison d'une force opérationnelle, d'une équipe de direction efficace, d'un modèle économique rentable et pérenne, et de finances saines permet d'identifier les entreprises susceptibles de créer une valeur durable pour leurs actionnaires.