LES ACTIONS DE VALEUR EXPLIQUÉES : CE QU’ELLES SONT ET COMMENT LES REPÉRER

Que sont les actions de valeur ?

Les actions de valeur sont des actions de sociétés dont le cours est considéré comme inférieur à leur valeur intrinsèque ou comptable. Ces sociétés présentent généralement de solides fondamentaux, tels qu'une rentabilité constante et une viabilité à long terme, mais le cours de leurs actions peut être déprimé en raison de réactions de marché à court terme, de pressions macroéconomiques ou du sentiment des investisseurs. Par conséquent, les investisseurs perçoivent les actions de valeur comme des opportunités d'investissement intéressantes : des actifs susceptibles de générer des rendements solides lorsque le marché reconnaîtra enfin leur véritable valeur.

Le concept d'investissement axé sur la valeur a été popularisé par Benjamin Graham, puis développé par Warren Buffett. Fondamentalement, l'investissement axé sur la valeur consiste à identifier les sociétés dont les actions sont sous-évaluées et à les conserver jusqu'à ce que le marché corrige cette erreur de valorisation. Cette méthode repose sur une analyse fondamentale approfondie et une vision à long terme.

Caractéristiques communes des actions de valeur :

• Faible ratio cours/bénéfice (C/B) : Un faible ratio C/B suggère que l’action pourrait être sous-évaluée par rapport à son potentiel de bénéfices.
• Faible ratio cours/valeur comptable (C/VC) : Indique que le cours de l’action est inférieur à sa valeur comptable.
• Rendements de dividendes élevés : Les actions de valeur versent souvent des dividendes attractifs, reflétant des flux de trésorerie et des bénéfices stables.
• Revenus stables : De nombreuses actions de valeur opèrent dans des secteurs matures aux revenus prévisibles.

Les actions de valeur sont généralement opposées aux actions de croissance.

Alors que les actions de croissance sont valorisées en fonction de leur potentiel futur et tendent à réinvestir leurs bénéfices dans leur expansion, les actions de valeur offrent la possibilité de tirer profit d'erreurs d'appréciation temporaires sur le marché en général.Les investisseurs sont attirés par les actions de valeur dans diverses conditions de marché. En période d'incertitude économique ou de ralentissement, les actions de valeur peuvent constituer une stratégie défensive grâce à leur résilience et leur potentiel de revenus. À l'inverse, en période de marché haussier, elles peuvent sous-performer, les investisseurs privilégiant alors les opportunités de forte croissance.Il est important de noter que toutes les actions sous-évaluées ne représentent pas nécessairement de bons investissements. Une action peut paraître bon marché en raison de faiblesses fondamentales, telles qu'une baisse des revenus, des pressions concurrentielles ou des modèles économiques défaillants – souvent qualifiés de « pièges de la valeur ». Les investisseurs doivent faire preuve de vigilance pour distinguer les véritables opportunités de valeur des actifs en déclin masqués par de faibles valorisations.

Comment identifier les actions de valeur ?

Identifier les actions de valeur exige une approche rigoureuse qui allie analyse financière et compréhension du contexte du marché. Les investisseurs s’appuient généralement sur un ensemble de ratios et d’évaluations qualitatives pour déterminer si une action est sous-évaluée par rapport à sa valeur intrinsèque.

1. Ratios et indicateurs financiers

Voici les principaux outils d’identification des actions de valeur :

• Ratio cours/bénéfice (C/B) : Sans doute l’indicateur de valeur le plus cité, un ratio C/B faible par rapport à la moyenne du secteur suggère qu’une action pourrait être sous-évaluée.
• Ratio cours/valeur comptable (C/VC) : Calculé en divisant le cours de l’action par la valeur nette d’actif de l’entreprise. Un ratio cours/valeur comptable (P/B) inférieur à 1 peut signaler une sous-évaluation.Ratio cours/chiffre d'affaires (P/S) : Utile pour évaluer les entreprises sans bénéfices, ce ratio compare le cours de l'action d'une entreprise à son chiffre d'affaires.Rendement du dividende : Un rendement élevé peut indiquer une valeur, en particulier si l'entreprise a l'habitude de maintenir ou d'augmenter son dividende.Flux de trésorerie disponible (FCF) : Un FCF positif et stable suggère une efficacité opérationnelle et la solidité financière nécessaire pour réinvestir ou redistribuer du capital aux actionnaires.2. Comparaisons avec les pairsLes investisseurs axés sur la valeur comparent souvent les ratios financiers d'une entreprise aux normes du secteur et à ceux de ses concurrents directs. Une entreprise sous-évaluée affiche généralement des ratios de valorisation inférieurs à la moyenne, mais des fondamentaux similaires ou supérieurs, ce qui suggère un décalage entre le prix et la performance. Modèles de valeur intrinsèque

  Au-delà des ratios, les modèles d'évaluation intrinsèque, comme l'analyse des flux de trésorerie actualisés (DCF), permettent aux investisseurs d'estimer la juste valeur d'une action en fonction des flux de trésorerie futurs projetés. Si la valeur intrinsèque calculée est nettement supérieure au cours actuel, l'action peut être considérée comme sous-évaluée.

  Parmi les autres outils d'évaluation intrinsèque, on trouve :

  • Modèles d'actualisation des dividendes (DDM) : Utilisés pour les actions versant des dividendes afin d'évaluer la valeur actuelle des dividendes futurs attendus.
  • Évaluations basées sur l'actif : Particulièrement pertinentes pour les entreprises à forte intensité capitalistique, comme les sociétés immobilières ou manufacturières.

  4. Facteurs qualitatifs

  Les chiffres seuls ne disent pas tout. Les investisseurs avertis évaluent également :

  • Qualité de la gestion : Une direction ayant fait preuve d’une allocation de capital judicieuse et d’une agilité stratégique est très recherchée.
  • Position sur le marché : De solides avantages concurrentiels (« fossés ») peuvent être un indicateur de la viabilité à long terme de l’entreprise.
  • Tendances macroéconomiques : Certains secteurs peuvent être temporairement délaissés en raison de facteurs cycliques, créant ainsi des opportunités d’investissement à contre-courant.

  Identifier la valeur relève à la fois de la science et de l’art. Les outils et les indicateurs aident à analyser le marché, mais le contexte, l’expérience et la mise en œuvre sont les clés d’une stratégie d’investissement axée sur la valeur réussie. En fin de compte, l’objectif est d’acheter des actions de qualité lorsqu’elles sont impopulaires et sous-évaluées, et non simplement bon marché.

Risques et pièges de l'investissement axé sur la valeur

Bien que l'investissement axé sur la valeur soit réputé depuis longtemps pour offrir de solides rendements à long terme, il comporte des risques concrets et des revers potentiels que les investisseurs doivent examiner attentivement. Toutes les actions sous-évaluées ne performeront pas comme prévu, et certaines pourraient ne jamais se redresser, même dans des conditions de marché idéales. Comprendre ces pièges est essentiel pour gérer les attentes et protéger les portefeuilles.

1. Pièges de la valeur

L'un des dangers les plus courants de l'investissement axé sur la valeur est de confondre une entreprise en déclin avec une entreprise temporairement sous-évaluée. Les actions dont la faible valorisation est due à la détérioration des fondamentaux sont appelées pièges de la valeur. Les signes avant-coureurs incluent la baisse des revenus, la réduction des marges, un niveau d'endettement élevé et les perturbations du secteur.

Pour éviter les pièges de la valeur :

• Analyser l'historique des bénéfices à long terme et le potentiel de bénéfices futurs
• Examiner attentivement les bilans pour vérifier la stabilité financière et la liquidité
• Comprendre les tendances sectorielles et la dynamique concurrentielle

2. Anticiper le marché

Investir dans des actions sous-évaluées demande de la patience. Il peut falloir des mois, voire des années, pour que le marché reconnaisse la valeur d'une entreprise. Pendant cette période, la stagnation des prix, alimentée par le sentiment du marché, ou de nouvelles baisses peuvent mettre à l'épreuve la détermination des investisseurs. Un mauvais timing peut entraîner des occasions manquées ailleurs dans un portefeuille.

Les investisseurs devraient adopter une vision à long terme et des attentes réalistes, en se concentrant moins sur l'évolution des prix à court terme et davantage sur les fondamentaux de l'entreprise.

3. Vulnérabilité cyclique

De nombreuses actions de valeur appartiennent à des secteurs cycliques tels que la finance, l'industrie, l'énergie et la consommation discrétionnaire. Ces secteurs sont sensibles aux cycles macroéconomiques, et les ralentissements économiques peuvent ternir leur performance et faire baisser leur valorisation. Il est donc essentiel de comprendre les cycles économiques lorsqu'on investit dans ces secteurs.

4. Mauvaise estimation de la valeur intrinsèque

L'estimation de la valeur intrinsèque est une science inexacte. Les prévisions reposent sur des hypothèses concernant les flux de trésorerie futurs, les taux d'actualisation et les conditions concurrentielles, autant d'éléments susceptibles d'évoluer. Des projections trop optimistes peuvent engendrer un excès de confiance et des pertes d'investissement.

5. Faible liquidité et sentiment de marché

Certaines actions de valeur se négocient avec une faible liquidité et sont peu suivies par les analystes, ce qui complique la sortie de position et l'obtention d'analyses objectives. De plus, un sentiment négatif, même injustifié, peut persister et peser sur la performance, retardant ainsi la reprise.6. Évolution de la dynamique structurelleCertaines entreprises peuvent sembler sous-évaluées simplement parce que leurs secteurs d'activité connaissent des mutations profondes. Par exemple, les actions du commerce de détail traditionnel ont accusé un retard en raison de la disruption engendrée par le commerce électronique. Interpréter à tort un déclin structurel comme une faiblesse conjoncturelle peut mener à de mauvaises décisions d'investissement.

Gestion des risques

Bien qu'il soit essentiel de reconnaître ces pièges, les investisseurs axés sur la valeur peuvent prendre des mesures pour les atténuer :

• Diversifier ses investissements par secteur et par capitalisation boursière
• Fixer des limites d'exposition par entreprise
• Intégrer des seuils de marge de sécurité avant d'investir
• Maintenir une discipline rigoureuse et revoir régulièrement ses hypothèses

En définitive, l'investissement axé sur la valeur récompense les investisseurs méthodiques, patients et sceptiques. En comprenant et en reconnaissant ses risques inhérents, les investisseurs peuvent piloter cette stratégie avec plus d'intelligence et augmenter leurs chances d'obtenir des rendements durables.