ACTIONS DE CROISSANCE : DÉFINITION ET PERSPECTIVES D’ÉVALUATION

Qu'est-ce qui définit une action de croissance ?

Les actions de croissance sont des actions d'entreprises dont on prévoit une augmentation significative de leurs revenus, de leurs bénéfices ou de leur flux de trésorerie, à un rythme nettement supérieur à la moyenne du marché. Généralement présentes dans des secteurs comme la technologie, la consommation discrétionnaire et la biotechnologie, ces entreprises réinvestissent leurs bénéfices pour financer leur expansion au lieu de verser des dividendes. Les investisseurs sont attirés par les actions de croissance en raison de leur potentiel d'appréciation significative du capital au fil du temps, même si elles s'accompagnent souvent d'une plus grande volatilité et d'une valorisation élevée.

Caractéristiques clés des actions de croissance

• Forte croissance du chiffre d'affaires et des bénéfices : Ces entreprises affichent généralement des taux de croissance annuels supérieurs à la moyenne du S&P 500.
• Stratégie de réinvestissement : Les bénéfices sont souvent réinvestis dans la recherche, le marketing ou le développement des opérations plutôt que redistribués aux actionnaires.
• Valorisation élevée : Portées par de fortes perspectives de croissance, ces actions présentent des ratios cours/bénéfice (C/B), cours/chiffre d'affaires (C/CA) et cours/valeur comptable (C/VC) supérieurs à la moyenne du marché.
• Révolution du marché : Nombre d'entre elles sont des innovatrices ou des perturbatrices au sein de secteurs traditionnels, cherchant à conquérir ou à créer des parts de marché significatives. Nouveaux marchés.
• Dividendes faibles ou inexistants : La plupart des entreprises en croissance renoncent aux dividendes, préférant accélérer leur expansion.

Actions de croissance vs Actions de valeur

Alors que les actions de valeur sont généralement considérées comme des entreprises sous-évaluées, se négociant en dessous de leur valeur intrinsèque, les actions de croissance se négocient en fonction de leur potentiel futur. Par exemple, les investisseurs axés sur la valeur recherchent des opportunités en se basant sur les données financières actuelles, tandis que les investisseurs axés sur la croissance se concentrent sur les bénéfices anticipés et le positionnement sur le marché. Cette dichotomie influe également sur les profils de risque : les actions de croissance subissent souvent de plus grandes fluctuations de prix en raison de l’importance du sentiment et des anticipations dans leur valorisation.

Secteurs d’activité courants pour les actions de croissance

Les opportunités de croissance se concentrent souvent dans les secteurs bouleversés par l’innovation ou connaissant une forte demande des consommateurs. Ces domaines comprennent :

• Technologie (informatique en nuage, intelligence artificielle, logiciels)
• Biotechnologie et santé (génomique, développement de nouveaux médicaments)
• Commerce électronique et technologies grand public
• Énergies vertes (véhicules électriques, solutions solaires)

Considérations pour les investisseurs

Bien que l’appréciation du capital des actions de croissance puisse être attrayante, le risque de surpayer une croissance future qui ne se concrétise pas est bien réel. Des facteurs macroéconomiques tels que les taux d’intérêt, la concurrence ou les chocs sur la chaîne d’approvisionnement peuvent également affecter ces entreprises de manière disproportionnée. Par conséquent, il est essentiel de bien comprendre le rapport risque/rendement afin d’éviter une exposition excessive.

Comment les actions de croissance sont généralement valorisées

Valoriser les actions de croissance nécessite d'évaluer les bénéfices futurs potentiels, souvent face à des bénéfices actuels minimes. Contrairement aux actions à dividendes ou à revenu stable, dont les indicateurs de prix sont étroitement liés aux fondamentaux actuels, les actions de croissance sont négociées sur la base d'estimations prospectives. Cela accroît à la fois l'opportunité – et l'incertitude – d'évaluer la véritable valeur de l'entreprise.

Modèles de valorisation couramment utilisés

• Actualisation des flux de trésorerie (DCF) : Projette les flux de trésorerie futurs et les actualise à leur valeur actuelle en fonction d'un taux d'actualisation supposé. Particulièrement sensible aux hypothèses de croissance et de risque.
• Ratio PEG : Le ratio cours/bénéfice/croissance (PEG) contextualise le PER en intégrant la croissance attendue des bénéfices. Un ratio PEG inférieur à 1 peut être considéré comme sous-évalué en théorie.Ratios VE/CA et cours/CA : particulièrement pertinents pour les entreprises non encore rentables, car elles se concentrent sur la croissance du chiffre d'affaires plutôt que sur le résultat net.Évaluation comparative : compare les indicateurs d'évaluation d'une entreprise à ceux de ses concurrents afin de détecter d'éventuels signaux de sous-évaluation ou de surévaluation.Difficultés liées à l'évaluation des actions de croissanceLa principale difficulté réside dans la prévision des bénéfices et des taux de croissance futurs sur le long terme. Prenons l'exemple d'un fournisseur de logiciels cloud : une acquisition rapide de clients et une expansion du marché peuvent justifier des multiples élevés, mais qu'advient-il en cas de forte hausse du taux de désabonnement ou d'intensification de la concurrence ? Des écarts de prévision, même mineurs, peuvent fausser considérablement les valorisations des entreprises en raison de l'accumulation des hypothèses.Les attentes des investisseurs jouent également un rôle prépondérant. Une grande partie de la prime réside dans la psychologie des marchés : la perception collective des investisseurs quant au potentiel d’une entreprise influence davantage son prix que ses performances actuelles. Cette dépendance au sentiment de marché peut amplifier la volatilité des prix dans les deux sens.Sensibilité aux taux d’intérêtLa hausse des taux d’intérêt réduit la valeur actuelle des bénéfices futurs attendus, impactant ainsi plus fortement la valorisation des actions de croissance que celle des actions à revenu stable. À mesure que le taux sans risque augmente, les modèles d’actualisation des flux de trésorerie donnent des valeurs intrinsèques plus faibles, déclenchant souvent des ventes massives de titres à forte croissance. Cette dynamique s’est manifestée ces dernières années, les banques centrales ajustant leur politique monétaire.Multiples prévisionnelsLes investisseurs s’appuient souvent fortement sur des multiples prévisionnels tels que le PER de l’année prochaine, la croissance du chiffre d’affaires ou les prévisions de VE/EBITDA. Cette approche repose sur la confiance accordée aux projections des analystes et une solide compréhension du contexte de marché. Néanmoins, se fier à de telles estimations comporte des risques : si une entreprise ne réalise pas les bénéfices escomptés, son multiple de valorisation peut chuter brutalement.

  Signaux d'alerte

  • Multiples de valorisation excessivement élevés sans perspectives de croissance correspondantes
  • Dépendance excessive à un seul produit, marché ou équipe dirigeante
  • Flux de trésorerie disponible négatif persistant pendant plusieurs trimestres
  • Dilution régulière du capital par des levées de fonds continues

  En définitive, l'investissement de croissance exige une combinaison de prospective quantitative et de jugement qualitatif. Il s'appuie davantage sur l'estimation du potentiel que sur la mesure des performances actuelles, ce qui laisse place à des gains exceptionnels comme à des corrections importantes.

Compromis et risques de l'investissement dans les actions de croissance

Investir dans les actions de croissance présente des avantages et des inconvénients spécifiques, différents des approches traditionnelles axées sur la valeur. Si le potentiel de hausse peut être important, il est impératif pour les investisseurs d'évaluer soigneusement les compromis, notamment dans un contexte de marché volatil ou tendu.

Principaux compromis pour les investisseurs en actions de croissance

• Potentiel de rendement plus élevé vs risque accru : Les actions de croissance peuvent générer une forte appréciation du capital, mais présentent souvent des fluctuations de prix et une sensibilité aux variations du sentiment du marché.
• Primes de valorisation : Ces actions affichent des multiples élevés, ce qui exige de solides performances futures pour justifier leur prix actuel. Ne pas répondre aux attentes peut rapidement éroder la valeur.
• Absence de revenus : La plupart des entreprises en croissance ne versent pas de dividendes, ce qui les rend inadaptées aux investisseurs axés sur le revenu ou à ceux qui dépendent de flux de trésorerie réguliers.
• Horizon de placement à long terme : Investir dans la croissance exige de la patience et une vision à long terme, l’incertitude à court terme étant la norme plutôt que l’exception.

Risques spécifiques aux actions de croissance

• Résultats inférieurs aux prévisions : Ne pas atteindre les objectifs de croissance des bénéfices entraîne souvent de fortes corrections de cours.
• Sensibilité macroéconomique : Ces actions ont tendance à sous-performer dans un contexte de hausse des taux d’intérêt, d’inflation ou de récession potentielle, en raison d’une compression des valorisations.
• Menaces concurrentielles : L’innovation rapide attire la concurrence, et le leadership du marché peut être perturbé plus rapidement dans Secteurs à forte croissance.
• Risque d'exécution : Même avec des modèles économiques convaincants, une mauvaise gestion peut nuire à la croissance et à la confiance.

Gestion de l'exposition aux actions de croissance

Compte tenu de ces dynamiques, les investisseurs prudents peuvent envisager des stratégies pour atténuer les risques associés à l'investissement dans les actions de croissance :

• Diversification : Équilibrer un portefeuille fortement axé sur la croissance avec une exposition à d'autres styles comme la valeur ou le revenu peut réduire la volatilité.
• Dimensionnement des positions : Limiter l'exposition aux titres les plus spéculatifs peut préserver la santé globale du portefeuille.
• Révision régulière : Les perspectives de croissance peuvent évoluer rapidement ; les investisseurs doivent réévaluer périodiquement leurs positions et les ajuster en conséquence.
• Utilisation de cadres d'analyse : L'application de méthodes d'évaluation rigoureuses et de cadres d'analyse « qualité-croissance » peut aider à différencier Engouement et potentiel réel.

Quand les stratégies de croissance flanchent

L'histoire récente des marchés montre que lors des ralentissements économiques ou des périodes de resserrement des politiques monétaires, les actions à forte croissance peuvent subir des replis prolongés. Par exemple, lors de la correction boursière de 2022, de nombreuses valeurs technologiques et SaaS à forte croissance ont perdu plus de 50 % de leur valorisation maximale suite à des hausses de taux agressives et à des prévisions de croissance future revues à la baisse.

Ceci illustre à quel point la valorisation des actions de croissance est étroitement liée aux anticipations macroéconomiques ; un sentiment positif peut entraîner une expansion excessive des multiples, mais la désillusion inverse rapidement cette dynamique.

Conclusion

Investir dans la croissance, bien qu'offrant un potentiel de rendements exceptionnels, comporte des risques inhérents. Le succès dépend de la capacité de l'investisseur à identifier des trajectoires de croissance durables, à surmonter les difficultés de valorisation et à gérer les fluctuations psychologiques de la confiance du marché. Ceux qui sauront le faire avec discernement pourront être récompensés, mais d'autres risquent de trouver le parcours semé d'embûches sans cadre de gestion des risques adéquat.